„AI-fobia” uderzyła w te 4 sektory: Czy to czas na kupowanie dołka?

Handel AI na rynku właśnie przeszedł od euforii do strachu, a cztery główne branże nagle znalazły się na wyprzedaży.

W notatce udostępnionej w czwartek, doświadczony inwestor Ed Yardeni stwierdził, że inwestorzy przeszli z „AI-phoria do AI-phobia”, uderzając w Software, Brokerów, Ubezpieczycieli i Zarządzających Aktywami w zaledwie kilka tygodni.

Zamiast windować ceny wszystkiego, co ma jakikolwiek związek z AI, rynki obecnie karzą spółki postrzegane jako podatne na wpływ AI.

1. Software: Disruption czy Okazja?

Akcje spółek software'owych zostały dotknięte najmocniej.

iShares Tech-Expanded Software Sector ETF (NYSE:IGV) spadł niemal o 20% od początku roku, co czyni go najsłabiej radzącą sobie grupą branżową.

Co było katalizatorem? Obawy, że narzędzia natywne dla AI — jak Claude firmy Anthropic — mogą wyeliminować tradycyjnych dostawców oprogramowania korporacyjnego w obszarach takich jak usługi prawne, finanse czy sprzedaż.

Dostawcy danych również nie zostali oszczędzeni.

Akcje Thomson Reuters Corp. (NASDAQ:TRI) spadły o 31,1% od początku roku i o 57,6% od szczytu z zeszłego lata. RELX plc (NYSE:RELX), właściciel LexisNexis, stracił 30% w tym roku i 47,4% od majowego szczytu.

FactSet Research Systems Inc. (NYSE:FDX) spadł o 30% od początku roku i 57,3% od szczytu z 2 grudnia 2024 r. S&P Global Inc. (NYSE:SPGI) stracił 25% w 2026 roku i 30% od szczytu z sierpnia ubiegłego roku.

Inwestorzy szybko wyciągnęli wnioski: jeśli generatywna AI może realizować specjalistyczne procesy, czy firmy nadal potrzebują drogiego oprogramowania aplikacyjnego?

„Dla tych, którzy pamiętają początek Internetu, to uczucie déjà vu,” powiedział Yardeni.

Wskaźniki ceny do zysku (forward P/E) gwałtownie się skurczyły.

Oprogramowanie aplikacyjne jest obecnie wyceniane na 23,7-krotność prognozowanych zysków, w porównaniu do 35,3 przy niedawnym maksimum. Oprogramowanie systemowe handluje przy wskaźniku 23,3, spadając z 35,5.

Tanie z powodu uzasadnienia — czy po prostu tanie?

2. Brokerzy: Jeśli AI może doradzać, co stanie się z doradcą?

Banki inwestycyjne i firmy brokerskie również znalazły się pod presją po tym, jak fintech Altruist wprowadził narzędzia AI zdolne do rekomendowania spersonalizowanych strategii podatkowych.

Obawa: jeśli AI może zoptymalizować podatki dziś, czy jutro poradzi sobie z szerzej pojętym doradztwem finansowym?

Indeks S&P 500 Investment Banking & Brokerage – śledzony przez iShares U.S. Brokers-Dealers & Securities Exchanges ETF (NYSE:IAI) – jest tylko nieznacznie na plusie od początku roku, ale niektóre poszczególne spółki spadły od 7% do 10% od ostatnich szczytów.

Akcje Raymond James Financial Inc. (NYSE:RJF) spadły o 9% we wtorek – to najgorsza sesja spółki od marca 2020 r. Charles Schwab Corp. (NYSE:SCHW) również spadł o 8% tego samego dnia.

Wskaźnik forward P/E branży spadł z 24,7x do 15,9x. Jednak bardziej niż o bieżące zyski chodzi tu o długoterminową presję na marże.

Jeśli AI zmniejszy tarcia w doradztwie finansowym, tradycyjne modele doradcze mogą stanąć w obliczu strukturalnej konkurencji.

3. Brokerzy ubezpieczeniowi: Lęk przed automatyzacją

Brokerzy ubezpieczeniowi również ucierpieli po doniesieniach, że narzędzia oparte na AI są integrowane bezpośrednio z platformami konwersacyjnymi, aby generować spersonalizowane oferty ubezpieczeniowe.

„OpenAI zatwierdziło aplikację ubezpieczeniową dla ChatGPT opracowaną przez hiszpańskiego cyfrowego ubezpieczyciela Tuio,” podkreślił Yardeni jako kluczową wiadomość destabilizującą sektor.

Jeśli ocena ryzyka, porównanie i wycena staną się płynne w interfejsach AI, gdzie znajdzie się miejsce dla brokera?

Indeks S&P Insurance Brokers – śledzony przez State Street SPDR S&P Insurance ETF (NYSE:KIE) – spadł o 4% od początku roku. Akcje głównych graczy mocno spadły od swoich szczytów.

Jednak ubezpieczenia wciąż opierają się na relacjach i rygorystycznych regulacjach — to obszary, w których obecni gracze mają przewagę.

Znowu kluczowa kwestia to trwałość zysków. Czy AI znacząco uszczupli prowizje? Czy brokerzy włączą AI w swoje kanały dystrybucji?

4. Zarządzający aktywami: Szkody uboczne

Według Yardeniego, alternatywni zarządzający aktywami mogą być najbardziej pośrednimi ofiarami wyprzedaży AI.

Inwestorzy martwią się, że są mocno wystawieni na prywatne spółki software'owe — zarówno poprzez udziały kapitałowe, jak i prywatny kredyt.

W miarę jak wyceny spółek software'owych na giełdzie spadają, maleją też możliwości wyjścia i rosną obawy o wycenę prywatnych portfeli.

Kilka dużych alternatywnych firm zarządzających aktywami odnotowało dwucyfrowe spadki od początku roku — a od szczytów z końca 2024 r. jeszcze większe.

Akcje KKR Inc. (NYSE:KKR) i Apollo Global Management Inc. (NYSE:APO) spadły odpowiednio o 16% i 11% od początku roku.

„Zanim obawy o ekspozycję na software zaczęły ciążyć na akcjach, już wcześniej inwestorzy obawiali się strat kredytowych w szerokiej gamie branż obecnych w ich prywatnych portfelach pożyczkowych,” powiedział Yardeni.

Tymczasem Blue Owl Capital Inc. (NYSE:OWL) już spadł o ponad 50% od rekordowych szczytów.

Czy te branże są już wystarczająco tanie?

„Forward P/E tych branż spadły do absurdalnie niskich poziomów względem bieżących prognoz zysków,” powiedział Yardeni.

Zgodnie z konsensusem Wall Street na 2026 rok, prognozy wzrostu zysków pozostają bez zmian:

• Giełdy finansowe & Dane: 7,6% wzrostu, 22,5x forward P/E
• Brokerzy ubezpieczeniowi: 12,2% wzrostu, 15,9x
• Bankowość inwestycyjna & Brokerage: 14,4% wzrostu, 16,9x
• Zarządzanie aktywami & Banki depozytowe: 15,4% wzrostu, 15,5x
• Oprogramowanie aplikacyjne: 17,3% wzrostu, 23,7x
• Oprogramowanie systemowe: 19,8% wzrostu, 23,3x

Te wskaźniki są dramatycznie niższe niż niedawne szczyty. W kilku przypadkach spadły ze środkowych 30 do niskich 20 — lub ze średnich 20 do nastu.

Na papierze wygląda to na reset.

Ale rynek nie debatuje wyceny w oderwaniu — debatuje trwałość.

„Czy konkurencja AI spowoduje rewizje zysków w dół przy odnawianiu kontraktów? To jest ryzyko,” powiedział Yardeni.

Zdjęcie: Shutterstock