„AI-fobia” uderzyła w te 4 sektory: czy to czas na kupowanie spadków?

Handel AI na rynku właśnie przeszedł z euforii w stronę strachu, a cztery główne branże nagle znalazły się w wyprzedaży.

W notatce udostępnionej w czwartek, doświadczony inwestor Ed Yardeni stwierdził, że inwestorzy przeszli od „AI-phoria do AI-phobia”, uderzając w branże Software, Brokerów, Ubezpieczycieli oraz Zarządzających Aktywami w zaledwie kilka tygodni.

Zamiast podbijać wyceny wszystkiego, co związane z AI, rynki obecnie karzą spółki uznane za podatne na jej wpływ.

1. Oprogramowanie: Rewolucja czy Okazja?

Akcje firm z sektora oprogramowania poniosły największe straty.

iShares Tech-Expanded Software Sector ETF (NYSE:IGV) spadł niemal o 20% od początku roku, co czyni go najgorzej radzącą sobie grupą branżową.

Powód? Obawy, że narzędzia natywne dla AI — jak Claude od Anthropic — mogą wyeliminować tradycyjnych dostawców oprogramowania dla przedsiębiorstw w takich obszarach jak usługi prawne, finanse czy sprzedaż.

Dostawcy danych także nie zostali oszczędzeni.

Akcje Thomson Reuters Corp. (NASDAQ:TRI) spadły o 31,1% od początku roku i o 57,6% względem szczytu z zeszłego lata. RELX plc (NYSE:RELX), właściciel LexisNexis, stracił 30% w tym roku i 47,4% od majowego szczytu.

FactSet Research Systems Inc. (NYSE:FDX) obniżył się o 30% od początku roku i 57,3% od 2 grudnia 2024 roku. S&P Global Inc. (NYSE:SPGI) stracił 25% w 2026 roku i 30% względem zeszłorocznego, sierpniowego szczytu.

Inwestorzy szybko wyciągnęli wnioski: jeśli generatywna AI może realizować specjalistyczne procesy, czy firmy nadal potrzebują drogiego oprogramowania aplikacyjnego?

„Dla tych, którzy przeżyli nadejście Internetu, to uczucie déjà vu po raz kolejny,” powiedział Yardeni.

Przyszłe wskaźniki cena/zysk skurczyły się gwałtownie.

Oprogramowanie aplikacyjne jest obecnie wyceniane na poziomie 23,7 razy przyszłe zyski, w dół z 35,3 przy ostatnim szczycie. Oprogramowanie systemowe wyceniane jest na 23,3, z 35,5.

Tanie z powodu słusznych obaw — czy po prostu tanie?

2. Brokerzy: Jeśli AI może doradzać, co się stanie z doradcą?

Banki inwestycyjne i firmy brokerskie również znalazły się pod presją po tym, jak fintech Altruist wprowadził narzędzia AI zdolne rekomendować spersonalizowane strategie podatkowe.

Obawa: jeśli AI już dziś optymalizuje podatki, czy jutro zajmie się pełnym doradztwem finansowym?

S&P 500 Investment Banking & Brokerage index – śledzony przez iShares U.S. Brokers-Dealers & Securities Exchanges ETF (NYSE:IAI) – od początku roku znajduje się nieznacznie na plusie, jednak wybrane spółki straciły od 7% do 10% względem ostatnich szczytów.

Akcje Raymond James Financial Inc. (NYSE:RJF) spadły o 9% we wtorek – to najgorsza sesja firmy od marca 2020 roku. Charles Schwab Corp. (NYSE:SCHW) również zanotował 8% spadku tego samego dnia.

Przyszły wskaźnik P/E dla branży spadł z 24,7x do 15,9x. Jednak mniej chodzi o bieżące zyski, a bardziej o presję na długoterminowe marże.

Jeśli AI zmniejszy bariery w doradztwie finansowym, tradycyjne modele doradcze mogą stanąć w obliczu strukturalnej konkurencji.

3. Brokerzy Ubezpieczeniowi: Lęk przed Automatyzacją

Brokerzy ubezpieczeniowi także zostali dotknięci po doniesieniach, że narzędzia napędzane AI są bezpośrednio integrowane z platformami konwersacyjnymi, by generować spersonalizowane oferty ubezpieczeniowe.

„OpenAI zatwierdziło aplikację ubezpieczeniową dla ChatGPT opracowaną przez hiszpańskiego cyfrowego ubezpieczyciela Tuio,” podkreślił Yardeni jako kluczową wiadomość destabilizującą sektor.

Jeśli wycena ryzyka, porównania i oferty będą przebiegały sprawnie w interfejsach AI, gdzie znajdzie się miejsce dla brokera?

S&P Insurance Brokers industry index – szczegółowo śledzony przez State Street SPDR S&P Insurance ETF (NYSE:KIE) – spadł o 4% od początku roku. Akcje głównych graczy znacznie oddaliły się od swoich szczytów.

Niemniej ubezpieczenia wciąż opierają się na relacjach i wymogach zgodności — w tych obszarach obecni liderzy mają przewagę.

Ponownie, kluczową kwestią jest trwałość zysków. Czy AI znacząco obniży prowizje? A może brokerzy zintegrują AI w swoich własnych kanałach dystrybucji?

4. Zarządzający Aktywami: Straty Uboczne

Alternatywni zarządzający aktywami mogą być najbardziej pośrednimi ofiarami wyprzedaży spowodowanej przez AI, według Yardeniego.

Inwestorzy obawiają się, że mają znaczną ekspozycję na prywatne firmy z sektora software — zarówno poprzez udziały kapitałowe, jak i prywatny kredyt.

Gdy publiczne wyceny oprogramowania spadają, maleją możliwości wyjścia z inwestycji i rosną obawy o wyceny portfeli prywatnych.

Kilka dużych alternatywnych firm zarządzających odnotowało dwucyfrowe spadki od początku roku — a znacznie większe względem szczytów z końca 2024 roku.

Akcje KKR Inc. (NYSE:KKR) oraz Apollo Global Management Inc. (NYSE:APO) spadły odpowiednio o 16% i 11% od początku roku.

„Zanim obawy dotyczące ekspozycji na software zaczęły ciążyć na tych akcjach, inwestorzy już bali się, że straty kredytowe w różnych branżach czają się w ich portfelach prywatnych pożyczek,” powiedział Yardeni.

Tymczasem Blue Owl Capital Inc. (NYSE:OWL) spadł już o ponad 50% względem historycznych maksimów.

Czy te branże są już wystarczająco tanie?

„Przyszłe wskaźniki P/E tych branż spadły do absurdalnie niskich poziomów względem bieżących prognoz zysków,” powiedział Yardeni.

Zgodnie z konsensusem Wall Street na 2026 rok, prognozy wzrostu zysków pozostają niezmienione:

• Giełdy Finansowe & Dane: wzrost 7,6%, przyszły P/E 22,5x
• Brokerzy Ubezpieczeniowi: wzrost 12,2%, 15,9x
• Bankowość Inwestycyjna & Brokerage: wzrost 14,4%, 16,9x
• Zarządzanie Aktywami & Banki Powiernicze: wzrost 15,4%, 15,5x
• Oprogramowanie Aplikacyjne: wzrost 17,3%, 23,7x
• Oprogramowanie Systemowe: wzrost 19,8%, 23,3x

Te mnożniki są znacznie niższe niż ostatnie szczyty. W kilku przypadkach spadły ze środkowych 30 do niskich 20 — lub ze środkowych 20 do nastoletnich wartości.

Na papierze wygląda to na reset.

Ale rynek nie debatuje nad wyceną w oderwaniu — dyskutuje o trwałości.

„Czy konkurencja ze strony AI wywoła korekty prognoz zysków w dół przy odnawianiu kontraktów? To jest ryzyko,” powiedział Yardeni.

Zdjęcie: Shutterstock