Circle's 20% skok: ceny ropy, zwroty z obligacji i ruch zysków z rezerw

Akcje Circle rosną w obliczu napięć geopolitycznych

W tym tygodniu cena akcji Circle wzrosła o ponad 20%, głównie wskutek ostatnich wydarzeń geopolitycznych. Eskalacja rozpoczęła się od skoordynowanych nalotów Izraela i Stanów Zjednoczonych na Iran w weekend, co zachwiało globalnymi rynkami finansowymi i spowodowało gwałtowny wzrost cen ropy. Wzrost kosztów ropy odegrał kluczową rolę w zwiększeniu wartości akcji Circle.

W ciągu ostatnich pięciu sesji handlowych ceny ropy wzrosły o około 17%. Warto odnotować, że WTI crude poszła w górę o około 7%–8%, a Brent crude przekroczyła $83 za baryłkę. Ten skok cen energii zwiększył obawy dotyczące inflacji, co z kolei skłoniło inwestorów do obniżenia oczekiwań na szybką obniżkę stóp procentowych przez Fed, co bezpośrednio wspiera model biznesowy Circle.

Sentiment rynkowy dotyczący polityki Fed się zmienił, co widać w narzędziu CME FedWatch: prawdopodobieństwo obniżki stóp spadło z 72% do 55%. Jest to istotne dla CircleCRCL+5.64%, ponieważ głównym źródłem przychodów firmy są odsetki uzyskiwane z amerykańskich papierów wartościowych zabezpieczających stablecoin USDC. Kiedy stopy procentowe rosną, rośnie też zysk z tych rezerw, bezpośrednio zwiększając przychody Circle.

Dlaczego stopy procentowe mają znaczenie dla Circle

Ostatni rajd Circle można powiązać z ekspozycją na rentowność amerykańskich obligacji skarbowych. Główne źródło zysków firmy to odsetki generowane przez dług państwowy wspierający stablecoin USDC. Wraz ze wzrostem rentowności obligacji skarbowych rosną zyski Circle.

Siła tego modelu biznesowego była widoczna w najnowszych wynikach kwartalnych. Przychody wzrosły aż o 77%, do 770,2 mln dolarów, znacznie przekraczając prognozy. Ten imponujący wzrost napędzany był przez 72% wzrost liczby USDC w obiegu, osiągającej 75,3 miliarda dolarów. Mechanizm jest prosty: większa baza rezerw oraz wyższe stopy procentowe zwiększają dochody odsetkowe.

Bieżące wydarzenia geopolityczne wzmacniają tę dynamikę. Wraz ze wzrostem cen ropy rosną również oczekiwania inflacyjne, a prawdopodobieństwo obniżki stóp przez Fed spadło do 55% z 72%. Opóźnienie redukcji stóp utrzymuje rentowności obligacji na wysokim poziomie, bezpośrednio zwiększając kwartalne przychody Circle z rezerw. Wzrost przychodów o 77% wyraźnie pokazuje, jak bardzo zyski Circle są wrażliwe na zmiany otoczenia rentowności.

Szanse i wyzwania

Jednym z natychmiastowych motorów wzrostu dla Circle jest rosnące wykorzystanie USDC na nowych platformach. Według Mizuho, adopcja USDC na Polymarket staje się znaczącym bodźcem, a roczne wolumeny obrotów na tej platformie predykcyjnej się potroiły, osiągając 50 miliardów dolarów. Ten wzrost może potencjalnie zwiększyć kapitalizację rynkową USDC o 25%, powiększając bazę rezerw i zwiększając przychody odsetkowe w najbliższym czasie.

Jednak Circle mierzy się z długoterminowymi ryzykami wynikającymi z rosnącej konkurencji i potencjalnej komodytyzacji stablecoinów. Wraz z tym, jak te aktywa cyfrowe stają się coraz bardziej zamienne, przewaga Circle w zakresie rentowności może się zmniejszyć. Rywale tacy jak TetherUSDT0.00% oferują podobne produkty, a rynek może ostatecznie wyeliminować premię związaną z wyższymi rentownościami. Mizuho wcześniej ostrzegało, że silna konkurencja ze strony USDT od Tether pozostaje stałym wyzwaniem, które może wywierać presję na kluczowe strumienie przychodów Circle.

Kluczowe wskaźniki do obserwacji to 10-letnia rentowność obligacji skarbowych USA oraz ceny ropy. Jeśli cena ropy utrzyma się powyżej $100 za baryłkę, argument za wstrzymaniem obniżek stóp przez Fed jest silniejszy, a rentowności pozostają wysokie. 10-letnia rentowność osiągnęła już 4,07% w związku z obawami inflacyjnymi. Dla Circle każdy wzrost rentowności obligacji przekłada się bezpośrednio na wyższe dochody z ponad 75 miliardów dolarów rezerw, czyniąc przyszłe wyniki firmy ściśle powiązanymi z aktualnym otoczeniem stóp procentowych.