Telekonferencja wynikowa TMC the Metals Company Inc: Status pozwolenia NOAA i terminy rafinacji się nie pokrywają

Data połączenia: 27 marca 2026

Wyniki finansowe

• Zysk na akcję (EPS): strata netto 0,08 USD na akcję, w porównaniu do straty netto 0,04 USD na akcję w tym samym okresie w 2024 roku

Prognozy:

• Oczekuje się, że zezwolenie na komercyjną rekultywację zostanie uzyskane w ciągu mniej niż roku od dzisiaj (tj. do IV kwartału 2027).
• Komisja systemu Hidden Gem wciąż planowana na IV kwartał 2027.
• Oczekiwany stan gotówki około 110 mln USD oraz płynność około 154 mln USD na koniec marca 2026.
• Brak pilnej potrzeby pozyskiwania środków; składany jest nowy wniosek o rejestrację na półce (Form S-3 shelf registration statement).

Komentarz biznesowy:

Regulacje i zmiana strategiczna:

• The Metals Company ogłosiła zmianę regulacyjną na ramy USA, odchodząc od niepewności ISA i skupiając się teraz na amerykańskim reżimie regulacyjnym pod DSHMRA.
• Tę zmianę zainicjowało zarządzenie wykonawcze prezydenta Trumpa promujące wydobycie minerałów krytycznych poza lądem, mające na celu ustanowienie przywództwa USA w sektorze minerałów z dna głębinowego.

Zezwolenia i realizacja projektu:

• Konsolidowany wniosek firmy, złożony do NOAA w styczniu 2026, został uznany za w dużej mierze zgodny, a zezwolenie oczekiwane jest w ciągu mniej niż roku.
• Klarowność regulacyjna powinna przyspieszyć realizację projektu i dać pewność przy planowaniu produkcji komercyjnej.

Partnerstwa strategiczne i przetwarzanie na lądzie:

• The Metals Company zawarła kluczowe umowy z partnerami strategicznymi, takimi jak Allseas na rozwój systemów offshore, oraz postępuje w studiach wykonalności dla centrum przetwórczego w porcie Brownsville w Teksasie.
• Skupienie na budowie przemysłu przetwórczego i rafinacyjnego w USA wynika z chęci przeciwdziałania dominacji Chin w sektorze minerałów krytycznych i wykorzystania partnerstw strategicznych dla wiedzy i inwestycji.

Pozycja finansowa i wycena:

• Firma wykazała saldo gotówki na koniec 2025 roku w wysokości 117,6 mln USD i oczekuje płynności na poziomie 154 mln USD na koniec marca 2026, bez pilnej potrzeby finansowania na rynku publicznym.
• Pomimo znaczącej wartości zasobów, wskazanej przez szacowany całkowity zasób na poziomie 23,6 mld USD, wycena firmy pozostaje poniżej wartości porównywalnych konkurentów, co sugeruje potencjał do wzrostu wyceny wraz z postępem firmy w kierunku produkcji.

Eksploracja i ekspansja zasobów:

• Aktywności eksploracyjne firmy zwiększyły oczekiwany obszar komercyjnej rekultywacji z 25 000 km² do około 65 000 km², zwiększając potencjał zasobów.
• Ekspansja odzwierciedla bliskość nowych obszarów do istniejących badań technicznych i jest poparta kompleksowym oświadczeniem o oddziaływaniu na środowisko opartym na szeroko zakrojonych badaniach.

Analiza sentymentu:

Ogólny ton: Pozytywny

• Kierownictwo wyraża silny optymizm: „Nasz skonsolidowany wniosek złożony do NOAA w styczniu tego roku został uznany za w dużej mierze zgodny i spodziewamy się uzyskania zezwolenia w ciągu mniej niż roku od dzisiaj.” Podkreślają „rosnącą zgodność” z partnerami, „jasny sygnał, że ścieżka regulacyjna USA jest aktywna, przewidywalna” i silną wiarę w „znaczącą zmianę wyceny w tej historii.”

Q&A:

• Pytanie od Heiko Ihle (H.C. Wainwright & Co.): Czy możesz omówić potencjalny wpływ wydatków na transport, jeśli hub Brownsville zostanie uruchomiony? I ewentualnie podać liczby.
  Odpowiedź: Brak konkretnych danych, ale przetwarzanie w Brownsville w Teksasie szacowane jest jako tańsze niż w Chinach/Indonezji/Japonii ze względu na niższe koszty energii i usprawnioną logistykę transportu (omijanie Kanału Panamskiego).

• Pytanie od Heiko Ihle (H.C. Wainwright & Co.): Czy możesz omówić kluczowe zezwolenia i terminy wymagane do budowy tej całej infrastruktury?
  Odpowiedź: Kluczowym warunkiem jest wydanie komercyjnego pozwolenia rekultywacyjnego przez NOAA; prowadzone są pozytywne rozmowy z władzami Teksasu, ale wsparcie federalne jest kluczowe.

• Pytanie od Matthew O’Keefe (Cantor Fitzgerald): Jaki jest czas ukończenia [studium wykonalności]? Czy będziemy mogli zobaczyć wyniki?
  Odpowiedź: Odświeżenie studium przedwstępnego wykonalności spodziewane jest wkrótce, pełne studium wykonalności (BFS) oczekiwane przed końcem roku, z celem ukończenia do końca października.

• Pytanie od Matthew O’Keefe (Cantor Fitzgerald): Czy to będzie zakład hydrometalurgiczny, czy planujecie coś w rodzaju front-end RKEF jak w Japonii?
  Odpowiedź: Plan jest, aby zbudować front-end pirometalurgiczny w Brownsville, bazując na doświadczeniu zdobytym od 2022 r., ponieważ USA nie posiada własnej zdolności przetwarzania niklu.

• Pytanie od Matthew O’Keefe (Cantor Fitzgerald): Jak przewidujecie czas przywrócenia Hidden Gem na wodę? Czy przewidujecie aktualny stan, czy większą pojemność zbieraczy?
  Odpowiedź: Komisja wciąż planowana na IV kwartał 2027. System wystartuje z jednym pojazdem zbierającym, potem zostanie dodany drugi, a statek produkcyjny jest już gotowy do produkcji.

• Pytanie od Matthew O’Keefe (Cantor Fitzgerald): W procesie wydawania zezwoleń jest dodatkowy obszar... dlaczego i jakie są plany na ten teren?
  Odpowiedź: Obszar ten jest logicznym połączeniem między istniejącymi blokami; planowane jest obserwowanie i współpraca z potencjalnymi posiadaczami licencji, traktując to jako możliwość przedprodukcyjną wspierającą rozwój branży.

• Pytanie od Jake Sekelsky (czat): Możemy uściślić, jakiego rodzaju wsparcie to oznacza, finansowe, zezwolenia czy inne?
  Odpowiedź: Wsparcie obejmuje wszystko: federalne/stanowe/lokalne pozwolenia, specyficzne dla miejsca studia wykonalności i finansowanie gwarantowane przez rząd, ze skupieniem na wariantach o niewielkim zapotrzebowaniu kapitałowym.

• Pytanie od Erwin Bollinger (czat): W jakim stopniu systemy są projektowane lub oceniane pod kątem podwójnego zastosowania z obroną USA lub autonomicznymi operacjami podwodnymi?
  Odpowiedź: Istnieją ekscytujące możliwości współpracy; systemy mogą mieć zastosowanie podwójne, podobnie jak karty przepływu procesu mogą wspierać ogólne możliwości przemysłu poza konkrecjami.

• Pytanie z czatu: Rozważając inwestycję lub przejęcie drugiego statku, jak Hidden Gem, co jest planowane przed tym? Kto mógłby go wyprodukować?
  Odpowiedź: Opcje obejmują konwersję dostępnych statków wiertniczych (np. wycofanych z eksploatacji jednostek Transocean); Allseas zainteresowane operowaniem większej liczby statków, z efektywnością wynikającą z podobnych typów statków.