Prognoza cen złota na drugi kwartał: jak długo potrwa dalsza konsolidacja?

function ft_articletoptg_scrollto(){ let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr'); if(ft_tg_el){ let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100; window.scrollTo({ top: ft_tg_el_offtop, behavior: 'smooth' }); } }

Osiągając historyczny szczyt 5600 USD/uncję, z dzienną zmiennością przekraczającą 10% i dynamicznym przestawianiem się logiki wyceny... Patrząc wstecz na pierwszy kwartał 2026 roku, rynek złota doświadczył rzadko spotykanej „kolejki górskiej”. W marcu ciągłe spadki niemal cofnęły cały wzrost od początku roku, a ostatniego dnia kwartału cena złota gwałtownie podskoczyła. 1 kwietnia londyńskie złoto spot kontynuowało wzrosty i wróciło powyżej 4700 USD/uncję.

Patrząc w przyszłość na drugi kwartał, eksperci uważają, że krótkoterminowo, z powodu wzrostu cen ropy po eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie i wzmocnienia dolara, cena złota jest pod wyraźną presją. W drugim kwartale przewiduje się raczej ruchy konsolidacyjne i korekty w określonym przedziale cenowym. Ponadto, nie należy przeceniać motywacji globalnych banków centralnych do zakupów złota.

Od historycznego szczytu do niemal cofnięcia wzrostu w ciągu roku

W pierwszym kwartale 2026 roku wysokie ceny złota przechodziły z dynamicznego wzrostu do nagłego spadku, przypominając „kolejkę górską”.

Na przykładzie londyńskiego rynku spot złota, kurs w pierwszym kwartale 2026 można podzielić na trzy etapy: pierwszy, od początku stycznia do 28 stycznia, kiedy cena złota rosła do rekordowego poziomu blisko 5600 USD/uncję; drugi, od 29 stycznia do 2 marca, kiedy obserwowano silne wahania (30 stycznia cena spadła dziennie o ponad 9%, a następnego dnia w trakcie sesji minimalny kurs spadł poniżej 4400 USD/uncję, by potem 2 marca wzrosnąć powyżej 5400 USD/uncję); trzeci etap, od 3 marca do końca miesiąca, z trendem spadkowym i nawet chwilową utratą poziomu 4100 USD/uncję.

Dane Wind pokazują, że na dzień 31 marca czasu wschodniego, londyńskie złoto spot oraz kontrakty futures GOLD na COMEX (Nowojorska Giełda Towarowa) zyskały od początku roku tylko ok. 8%, a złoto spot (Au99.99) i główny kontrakt złota na Shanghai Gold Exchange wzrosły zaledwie o ok. 3%, a oba rynki chwilowo cofnęły wcześniejsze wzrosty.

Tradycyjna logika wyceny złota pod presją

Zauważalne jest, że czynniki wpływające na cenę złota stają się coraz bardziej złożone, a tradycyjny model wyceny złota jest kwestionowany. Główny analityk ds. metali szlachetnych w Qi Sheng Futures, Liu Xufeng, powiedział dla Shanghai Securities News, że w pierwszym kwartale 2026 roku obserwowaliśmy najpierw dynamiczny wzrost, potem głęboką korektę i następnie odbicie, całość charakteryzowała się wysoką de-lewarowaniem i redefinicją logiki wyceny. Konkretne szczegóły:

W pierwszym etapie, głównym czynnikiem wzrostu cen złota były skonsolidowane emocje inwestorów szukających bezpiecznych aktywów. Na początku stycznia amerykańska armia przeprowadziła uderzenie na Wenezuelę, co gwałtownie wzbudziło awersję do ryzyka. Dodatkowo na początku 2026 roku rynek oczekiwał, że Fed rozpocznie cykl obniżek stóp procentowych w ciągu roku. Spodziewane obniżki stóp osłabiają dolara i obniżają koszt alternatywny trzymania bezoprocentowego aktywa jakim jest złoto. Popyt na złoto przez banki centralne jako wsparcie strukturalne dla wzrostu cen złota także utrzymywał się na początku roku.

W drugim etapie, ceny złota weszły w fazę silnych wahań, szczególnie po posiedzeniu Fedu w nocy 28 stycznia czasu wschodniego, kiedy krótkoterminowe pozytywne czynniki zostały wyczerpane i inwestorzy zaczęli realizować zyski. Dodatkowo spekulacje dotyczące wyboru nowego przewodniczącego Fedu, przymusowe zamykanie pozycji lewarowanych z powodu niewystarczającej ilości depozytu zabezpieczającego, spowodowały masową wyprzedaż złota. Następnie, po gwałtownym wzroście napięć geopolitycznych na Bliskim Wschodzie, emocje związane z ucieczką do bezpiecznych aktywów znów wzrosły, a niepewność polityki celnej USA podniosła jeszcze ryzyko, skutkując wzrostem cen złota w końcówce lutego powyżej 5000 USD/uncję.

Atak militarny USA i Izraela na Iran 28 lutego stał się kluczowym wydarzeniem przesądzającym o zmianie krótkoterminowego trendu na rynku złota. W trzecim etapie rynek przez chwilę podważał logikę „kupowania złota w czasach niepokoju” jako bezpieczną lokatę. W rzeczywistości, właściwość złota jako aktywa bezpiecznego nadal obowiązuje, jednak krótkoterminowo głównymi czynnikami decydującymi o cenie stały się oczekiwania dotyczące globalnych realnych stóp procentowych. Eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie spowodowała wzrost cen ropy, co z kolei zaostrzyło presję inflacyjną. W marcu główne banki centralne wysłały jasne „jastrzębie” sygnały – globalnie wzrosło zainteresowanie restrykcyjną polityką pieniężną, co przełożyło się na zmiany wyceny. W otoczeniu wysokich stóp procentowych, wada złota jako aktywa niegenerującego odsetek jest bardziej widoczna, koszt szansy trzymania złota rośnie, kapitał odpływa z rynku złota, ceny złota spadają. Równocześnie część inwestorów realizowała zyski ze wzrostów.

Instytucje: gdy ceny ropy nie spadają, złoto także nie rośnie

Specjaliści z branży przyznają, że długoterminowo racjonalne powody wzrostu złota pozostają, ale niepewność związana z konfliktem na Bliskim Wschodzie może utrzymać złoto w krótkoterminowych wahaniach w określonym przedziale cenowym.

Liu Xufeng szacuje, że w drugim kwartale ceny złota będą konsolidowały się i naprawiały, a główna oś wyceny opierać się będzie o sytuację inflacyjną w USA, dane z rynku pracy (non-farm payrolls) oraz oczekiwania wobec polityki Fedu. Jeśli inflacja łagodnie spadnie, a gospodarka wykaże oznaki schłodzenia, oczekiwania dotyczące obniżek stóp mogą być stopniowo odbudowywane, co sprzyjałoby silniejszym wahaniom cen złota. Natomiast jeśli inflacja wzrośnie powyżej oczekiwań, ceny mogą być pod jeszcze większą presją.

Raport analityczny Zijing Tianfeng Futures wskazuje, że krótkoterminowo z powodu wzrostu cen ropy po konflikcie na Bliskim Wschodzie i wzmocnieniu dolara, ceny złota są pod wyraźną presją. Mechanizm „cena ropy – dolar – złoto” wskazuje na wyraźną negatywną korelację między dolarem a złotem, czyli: gdy ceny ropy nie spadają, złoto trudno osiągać wzrosty – krótkoterminowo trudno oczekiwać synchronizacji wzrostów obu aktywów. Przed wyjaśnieniem sytuacji konfliktu USA-Izrael-Iran, rynek może przechodzić nieracjonalny okres spadków, a krótkoterminowa strategia inwestycyjna niesie spore ryzyko.

Raport China International Capital Corporation (CICC) również zwraca uwagę, aby nie przeceniać motywacji globalnych banków centralnych do zakupów złota: „Od 2025 roku ceny złota dynamicznie rosną, a jednym z często powtarzanych poglądów jest, że globalne banki centralne masowo kupują złoto ze względu na poszukiwanie bezpiecznych aktywów. Jednak po eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie obserwujemy silne wahania cen. W rzeczywistości czynniki wpływające na ceny złota są złożone i w nowym paradygmacie makroekonomicznym tradycyjny model wyceny złota staje pod znakiem zapytania.”

Starsza analityczka metali szlachetnych, Guotai Haitong Futures, Liu Yuxuan, także uważa, że wpływ zakupów złota przez banki centralne przechodzi do drugiego etapu: z przechowywania wartości do realizacji wartości. Gdy konflikt faktycznie wybucha, kraje Bliskiego Wschodu sprzedają złoto, aby chronić swoje finanse.

Dla indywidualnych inwestorów, przewodniczący Stowarzyszenia Złota prowincji Guangdong, Zhen Weigang, zaleca: nie korzystaj z dźwigni finansowej, nie bierz pożyczek, aby kupować na szczycie, najlepiej budować pozycje stopniowo i stabilnie. „Traktowanie złota jako części portfela inwestycyjnego z podejściem długoterminowym jest bezpieczniejszą strategią” – powiedział.

Redaktor odpowiedzialny: Zhu Henan