Członek zarządu Fed Waller wysyła mocny sygnał: wysoka inflacja + stagnacja zatrudnienia mogą sprawić, że Fed przez dłuższy czas nie podejmie żadnych działań

Portal Walutowy, 20 kwietnia—— Urzędnik banku centralnego podczas przemówienia w Alabamie stwierdził: „Wysoka inflacja w połączeniu z osłabionym rynkiem pracy stanowią ogromne wyzwanie dla decydentów politycznych.” Waller dodał: „Gdybym stanął w obliczu takiej sytuacji, musiałbym zachować równowagę pomiędzy dwoma ryzykami wynikającymi z podwójnego mandatu Fed, aby określić odpowiednią ścieżkę polityki. Jeśli ryzyko inflacji przewyższa ryzyko związane z rynkiem pracy, może to oznaczać utrzymanie stóp procentowych na obecnym poziomie.” Wypowiedź ta miała miejsce w czasie, gdy z powodu niepewnej perspektywy gospodarczej rynek szeroko oczekuje, że w tym roku Fed utrzyma stopy procentowe bez zmian.

Christopher Waller, członek Rady Gubernatorów Fed, w ubiegły piątek (17 kwietnia) jasno zaznaczył, że obecne, złożone i zmienne otoczenie gospodarcze znacząco zwiększa trudności związane z prowadzeniem polityki pieniężnej. Decydenci mierzą się z ryzykiem długotrwałych szoków inflacyjnych, podczas gdy rynek pracy, mimo braku nowych miejsc pracy, pozostaje względnie stabilny.

Skala złożoności gospodarczej testuje umiejętność zachowania równowagi w ramach podwójnego mandatu Fed

W tym kontekście Waller uznaje, że Fed może być zmuszony do utrzymywania obecnego poziomu stóp procentowych przez dłuższy czas, aż kierunek, w jakim zmierza gospodarka, stanie się bardziej klarowny.



Podczas przemówienia w Alabamie powiedział: „Wysoka inflacja i słaby rynek pracy to bardzo trudna sytuacja dla decydentów politycznych. Jeśli stanę w obliczu takiej rzeczywistości, muszę zrównoważyć ryzyka związane z podwójnym mandatem Fed, a więc zarówno stabilnością cen, jak i pełnym zatrudnieniem, aby określić odpowiednią politykę. Jeżeli ryzyko wysokiej inflacji przewyższa ryzyka na rynku pracy, może to oznaczać konieczność utrzymania stóp procentowych w obecnym docelowym przedziale.”

W momencie publikacji przemówienia , ponieważ ogólna perspektywa gospodarcza wciąż jest owiana znaczną niepewnością.

Ocena rynku pracy ulega zmianie, ale obawy nie ustępują

Podczas tego przemówienia ocena rynku pracy przez Wallera wyraźnie się zmieniła w porównaniu z jego wcześniejszymi wypowiedziami z ostatnich miesięcy. Wcześniej wyrażał zaniepokojenie niskim poziomem zatrudnienia, jednakże w piątek wskazał, że coraz więcej dowodów wskazuje, iż „próg równowagi zatrudnienia” niezbędny do utrzymania stabilnego bezrobocia może być obecnie bliski zera.

Pomimo tego Waller podtrzymuje ostrożną postawę wobec rynku pracy. Dodał: „Mam wrażenie, że pracodawcy starannie balansują pomiędzy wczesnymi trudnościami w pozyskaniu wykwalifikowanych pracowników a własnymi ocenami perspektyw gospodarczych, przez co są oni podatni na określone szoki gospodarcze. Kiedy taki szok wystąpi, może to doprowadzić do masowych zwolnień.”

Warto zauważyć, że Waller dotychczas należał do zwolenników obniżek stóp procentowych, jednak podczas marcowego posiedzenia polityki pieniężnej zagłosował za utrzymaniem docelowego przedziału dla stóp fed funds na poziomie 3,5%–3,75% bez zmian.

Bardziej ostrożna ocena ryzyka inflacji, obawy przed trwałym wzrostem

Jeśli chodzi o drugi filar mandatu Fed, czyli kontrolę inflacji, Waller prezentuje bardziej ostrożne i pesymistyczne podejście niż inni decydenci oraz instytucje prognostyczne, sądząc, że wpływ wojny w Iranie na ceny może nie być jedynie tymczasowy.

Waller powiedział: „Oprócz niepewności związanej z długością tych zakłóceń w dostawach, obecne szoki gospodarcze są potęgowane przez wzrost ceł importowych przyczyniających się do wzrostu cen. Uważam, że cała sekwencja tych szoków może prowadzić do dłużej utrzymującego się wzrostu inflacji, podobnie jak miało to miejsce podczas zakłóceń wywołanych pandemią.”

Podsumowanie

Ostatnie deklaracje Christophera Wallera dają wyraźny sygnał, że Fed w najbliższym czasie raczej nie zmieni stóp procentowych. W obliczu potencjalnie długotrwałych presji inflacyjnych i nadal utrzymującej się kruchości rynku pracy decydenci stoją przed trudnym kompromisem. Oczekiwania rynku względem utrzymania stóp na dotychczasowym poziomie tylko się umacniają, a przyszły kierunek zależeć będzie od danych makroekonomicznych, rozwoju konfliktu w Iranie oraz wpływu polityki celnej.

Przemówienie to odzwierciedla również, jak obecne globalne napięcia geopolityczne kształtują kierunek polityki pieniężnej największych gospodarek świata.