To nie AI chipy! Uczeń Sorosa: elektryfikacja to główny trend na następne dziesięć lat, stawiam na miedź, aluminium i kable elektryczne

Doświadczony menedżer funduszy hedgingowych, który niegdyś pracował w Soros Quantum Fund, uważa, że prawdziwa okazja inwestycyjna dekady nie tkwi w chipach AI, lecz w infrastrukturze wspierającej globalną transformację elektryfikacyjną – miedzi, aluminium, kablach oraz rudzie uranu.

Założyciel i CEO Anaconda Invest z siedzibą w Genewie, zarządzający aktywami o wartości 110 milionów dolarów, Renaud Saleur, twierdzi, że strukturalny wzrost światowego zapotrzebowania na energię elektryczną przyniesie przez następne dziesięciolecie trwałe, dwucyfrowe zwroty. Przewiduje , że do okresu 2035-2040 światowa konsumpcja energii elektrycznej wzrośnie z obecnych około 20 000 TWh o kolejne 18 000 TWh, a ogromny popyt wywoła masowe inwestycje w miedź, aluminium, kable oraz energię jądrową.

Fundusz Saleura, Vulcain Global Volta Electron for AI Fund, od początku swego istnienia w lutym 2025 roku zyskał prawie 50% – 40% aktywów alokuje w surowce, 60% w akcje. Podkreśla, że centra danych AI odpowiadają za tylko około 1000 TWh z prognozowanego wzrostu zapotrzebowania na energię elektryczną, nie są więc główną siłą napędową, a prawdziwym kierunkiem inwestycji są realne aktywa podtrzymujące całą infrastrukturę elektryfikacyjną.

Popyt na elektryfikację napędza inwestycje w kable miedziane

Kluczowa logika Saleura opiera się na strukturalnych różnicach w światowym zużyciu energii.

Wskazuje, że roczne zużycie energii na osobę w Indiach odpowiada jedynie 1,7-2 baryłkom ropy, podczas gdy w USA aż 24 baryłki. Ponieważ populacja Indii ma do 2040 roku się podwoić, zapotrzebowanie energetyczne kraju gwałtownie wzrośnie.

Aby sprostać nowym potrzebom w zakresie przesyłu energii elektrycznej, Saleur szacuje, że na świecie będzie potrzebny dodatkowy miliard kilometrów kabli – co podwaja globalne roczne zużycie miedzi. Na tej podstawie koncentruje inwestycje na miedzi, aluminium i innych kluczowych metalach, a także na firmach górniczych i europejskich potentatach produkujących kable, takich jak francuski Nexans, włoski Prysmian oraz duński NKT.

Cena uranu może osiągnąć 200 USD do końca 2027

Energia jądrowa to kolejny duży zakład Anacondy.

Saleur posiada pozycje zarówno w samym uranie, jak i w spółkach górniczych z tej branży, ale podkreśla, że inwestorzy muszą uzbroić się w cierpliwość. Odwołuje się do kryzysu naftowego z 1973 roku – wtedy cena uranu wynosiła zaledwie 4 USD za funt, a do 1997 roku wzrosła do 77 USD – pokazując długoterminową dynamikę wzrostu dla tego surowca.

Saleur przewiduje, że cena uranu wzrośnie z obecnych około 85 USD za funt do 200 USD na koniec 2027 roku, z powodu globalnego niedoboru podaży wynoszącego około 30 tys. ton rocznie.

Wskazuje również, że jeszcze przed wybuchem obecnych napięć geopolitycznych liczba reaktorów jądrowych na świecie planowo miała wzrosnąć o 50% do 2040 roku, a rzeczywisty wzrost jego zdaniem będzie znacznie wyższy.

„Bez względu na politykę Trumpa uran będzie beneficjentem” – stwierdził – „ale zarówno wydobycie uranu, jak i budowa reaktorów jądrowych są procesami trwającymi ponad 10 lat, więc podaż nie może szybko odpowiadać na popyt”.

Branża usług naftowych atrakcyjniejsza niż sama ropa

W sektorze naftowym i gazowym Saleur uważa, że rynek jest obecnie zbyt pesymistyczny co do ceny ropy. Zdradził, że Anaconda na początku roku zakupiła kontrakty terminowe na Brent na grudzień 2026 i grudzień 2027; w rozliczeniu ciągłym Brent wzrosła w tym roku już o 73%.

Według niego niedostateczna eksploracja dużych koncernów naftowych i spadek rezerw będzie prowadzić do ograniczenia podaży ropy. Jednak bardziej niż sama ropa, Saleur preferuje spółki usług naftowych; jego fundusz Vulcain Long-Short Oil and Gas Fund od stycznia 2022 wzrósł już o niemal 110%, z czego 80% alokacji stanowią firmy usługowe jak Borr Drilling i Transocean. Wskazuje, że odbudowa państw Bliskiego Wschodu po wojnie oraz potrzeba utrzymania lub zwiększenia wydajności zapewnią tym spółkom ciągły wzrost biznesu.

W kwestii sytuacji w cieśninie Ormuz Saleur przewiduje, że nawet po zakończeniu konfliktu szlak ten potrzebuje co najmniej sześciu-siedmiu miesięcy, by wrócić do normy.

Jego scenariusz dla cen ropy: jeżeli wojna zakończy się dziś, Brent na koniec roku wyniesie 80-90 USD; jeśli konflikt trwa, ceny utrzymają się długo na poziomie 90-100 USD.

Inwestycje w AI preferują "cegły i cement", nie chipy

Choć Saleur nie zaprzecza długoterminowemu wpływowi AI, jego strategia inwestycji w tym obszarze wyraźnie różni się od dominujących na rynku.

Unika wysoko wycenianych spółek z sektora chipów, koncentruje się na firmach dostarczających chłodzenie i obsługę infrastruktury dla centrów danych.

Wskazuje konkretne spółki, takie jak szwedzki Munters (ok. 30% przychodów pochodzi z obsługi centrów danych), włoski Carel, amerykański Carrier oraz japoński Daikin Industries, uważając, że bezpośrednio skorzystają na fali ekspansji centrów danych i mają racjonalną wycenę.