Dane o zatrudnieniu znacznie przekroczyły oczekiwania, napięcia geopolityczne, gwałtowny spadek ceny złota

Portal Walutowy 5 czerwca—— Niezwykła odporność: majowe dane NFP z wynikiem 172 000 rozpalają rynki, scenariusz „Higher for Longer” Fed praktycznie przesądzony

Biuro Statystyki Pracy USA (BLS)

Dane pokazują,

W obliczu dwumiesięcznej „eksplozji” zatrudnienia, stopa bezrobocia w USA już trzeci miesiąc z rzędu utrzymuje się na niskim poziomie 4,3%.

Ten dynamiczny raport wysyła finansowym rynkom jednoznaczny sygnał: po zeszłorocznym spowolnieniu amerykański rynek pracy odzyskuje impet w niemal bezprecedensowo silny sposób,

„Niska liczba zwolnień” buduje mur, szok cen ropy jeszcze niewidoczny

Wcześniej rynki bardzo obawiały się, że wojna Iranu rozpoczęta 28 lutego (powodująca wzrost ceny detalicznej benzyny o ponad 40%, a oleju napędowego o 55%) oraz bankructwo Spirit Airlines rozprzestrzenią falę zwolnień.

Jednak majowe dane temu zaprzeczyły. Główni ekonomiści z Wall Street podkreślają, że obecnie amerykański rynek pracy wszedł w niezwykle rzadką fazę „niskich rekrutacji i niskich zwolnień” – stabilnej równowagi:

Brak fali zwolnień:

Średnia czterotygodniowa liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych utrzymuje się na bardzo niskim poziomie, co pokazuje, że firmy – nawet przy wysokich kosztach energii – wciąż preferują „gromadzenie siły roboczej (Labor Hoarding)”.

Szerokość zatrudnienia (Diffusion Index) zauważalnie się poprawiła: poprzednia wartość z kwietnia została mocno skorygowana w górę o 64 000, co bezpośrednio obalało wcześniejsze założenia o „jedynym silniku napędowym w postaci sektora medycznego”.

W sektorach prywatnych o charakterze cyklicznym (jak budownictwo, produkcja, handel i transport) w maju wyraźnie wzrosła liczba rekrutacji, co dowodzi, że gospodarka USA nie jest „wspierana sztucznie”, ale napędzana realnym, wewnętrznym popytem.

Wynagrodzenia i inflacja nadal wysoko – realna siła nabywcza rośnie pod powierzchnią

W maju średnie zarobki godzinowe rosły w tempie 3,4% r/r (0,3% m/m). Choć to mniej niż szczyt po pandemii, w obecnym środowisku wysokiej inflacji stanowi to dla Fed „miecz obosieczny”.

Z jednej strony,

Z drugiej strony, zdaniem jastrzębich członków Fed, takich jak gubernator Cook czy prezes Fed w Cleveland Harker, przy miliardowych inwestycjach w AI powodujących skok cen chipów i centrów danych oraz szoku naftowego, 3,4% wzrost płac może szybko sprzęgnąć się z inflacją importowaną, wywołując obawianą przez rynki „spiralę płacowo-inflacyjną”.

Przestrzeń do działania całkowicie otwarta, jastrzębie Fed w ofensywie

Ten znacznie przekraczający oczekiwania raport NFP wyznacza jednoznacznie jastrzębi ton przed czerwcowym posiedzeniem Fed.

Nie tylko całkowicie eliminuje opcję „obniżek stóp” w krótkim terminie, ale wręcz spycha rynek na ścieżkę „wyższych stóp przez dłuższy czas (Higher for Longer)”.



Siła gospodarcza daje Fed szerszy margines: silny wzrost zatrudnienia pokazuje, że gospodarka realna nie została zdławiona przez wyższe stopy.

Oznacza to, że w długim „boju z inflacją importowaną” wywołaną wojną z Iranem, Fed ma pełną przestrzeń, by utrzymać wysokie stopy przez dłuższy czas, nie ryzykując gwałtownego spowolnienia.

Niewidzialne drzwi do podwyżki stóp znów otwarte: po publikacji danych rynek swapowy na Wall Street szybko skorygował ścieżkę polityki. Według niektórych agresywnych analityków funduszy hedgingowych, jeśli przyszłotygodniowe dane o inflacji CPI za maj pójdą w ślad za PPI i dalej wzrosną, „ekstremalnie mocne” dane z rynku pracy nie tylko „uniemożliwią obniżki”, ale mogą zmusić Fed do ponownego rozważenia podwyżek stóp w drugiej połowie roku.

Podsumowanie i perspektywy rynkowe: hossa na złocie brutalnie przerwana przez jastrzębie, silny raport NFP niszczy pozycje byków

Ciężki cios wyższych realnych stóp: mocny rynek pracy ostatecznie rozwiał iluzje szybkich obniżek stóp przez Fed; oczekiwania rynku swapowego dotyczące długości utrzymywania wysokich stóp jeszcze się wydłużyły.

To bezpośrednio podniosło realne rentowności obligacji USA (Real Yields) i znacząco wzmocniło dolara, co znacznie podnosi presję sprzedażową na złoto – aktywo nie przynoszące odsetek.

Patrząc w przyszłość, złoto ugrzęzło w ekstremalnym przeciąganiu liny między „premią geopolityczną” a „żelazną pięścią Fed”.

Choć problem zakłóceń podaży wywołany wojną z Iranem i inflacją producencką (PPI 6%) stale podtrzymują długoterminowe fundamenty antyinflacyjne dla złota, to latem 2026 roku dopóki silny raport z rynku pracy niejako przykuwa Fed do „wojny z inflacją”, nad złotem wisi miecz Damoklesa.

Kolejne tygodnie pokażą, czy byki na rynku złota zdołają zorganizować skuteczną kontrę – wszystko zależy od danych o majowej inflacji CPI, które mogą wywołać „ostateczny alarm” Fed w sprawie ewentualnych podwyżek stóp.




(Wykres dzienny złota spot, źródło: Portal Walutowy)

Strefa czasowa UTC+8, 21:17: złoto spot notowane na poziomie 4416 USD/uncja.