Zbliżając się do najniższego poziomu od 40 lat! Jen spada w kierunku 162, czy Japonia i USA będą interweniować wspólnie?

25 czerwca, jen w trakcie sesji osiągnął poziom 161,93, zbliżając się do tegorocznego szczytu 161,95 oraz najniższego poziomu od 1986 roku, dzieląc go od progu 162 tylko jeden krok. Obecnie jen kończy sesję w okolicach 161,60, a rekordowe jednostronne interwencje japońskich władz od końca kwietnia na sumę 11,73 biliona jenów (około 73 miliardów dolarów) zostały całkowicie zniwelowane przez rynek.

Mimo że Bank Japonii (BoJ) podwyższył w połowie czerwca stopy procentowe o 25 punktów bazowych do poziomu 1%, Ministerstwo Finansów Japonii stale wysyła sygnały o planowanej interwencji słownej, rynek nie zmienił dotychczasowych pesymistycznych oczekiwań i jen nadal się osłabia, a kurs walutowy spada jeszcze bardziej w porównaniu do poziomu sprzed interwencji.

W obliczu kursu jena zbliżającego się do jednostronnej utraty kontroli i prawie 40-letnich minimów, współpraca oficjalnych przedstawicieli Japonii i USA znacząco przyspieszyła. Pilna rozmowa telefoniczna między ministrem finansów Japonii Katsuyą Katoyamą a sekretarz skarbu USA Janet Yellen jeszcze bardziej wzmocniła oczekiwania rynku na wspólną interwencję USA i Japonii. Skupienie rynku przeniosło się z pytania, czy nastąpi interwencja, na pytanie, czy dojdzie do skoordynowanych działań Japonii i USA; zarówno wcześniejsza kontrola kursów przez Departament Skarbu USA pod koniec stycznia, jak i jednostronna interwencja Japonii, przyniosły jedynie krótkotrwały efekt.

Obecnie jen balansuje wokół poziomu 161,70, a jego krótkoterminowa implikowana zmienność znacząco wzrosła. Z jednej strony, ogromna grupa japońskich detalicznych traderów forex zaczyna obstawiać siłę interwencji i analizować jej potencjalny moment, budując przeciwstawne pozycje pod kontrę trendu, co daje jenowi największe wsparcie od ponad miesiąca.

Z drugiej strony, profesjonalne fundusze lewarowane i firmy zarządzające aktywami wciąż zwiększają pozycje krótkie – spekulacyjne shorty na jenie osiągnęły najwyższy poziom od lat, a aktualne długie pozycje na dolar/jen przekroczyły poziom z 30 kwietnia, kiedy BoJ po raz pierwszy interweniował na rynku walutowym (+1,3 odchylenia standardowe), osiągając +1,4 odchylenia standardowe. Przepływy z opcji pokazują około +0,9 odchylenia standardowego po stronie długiej, średnio około +1,2 odchylenia standardowego. Ten poziom jest znacząco wyższy niż +0,5 odchylenia standardowego z pierwszej interwencji 30 kwietnia, zwiększając ryzyko pokrycia shortów w wyniku interwencji.

Biorąc pod uwagę szok rynkowy wywołany przez skoordynowaną interwencję USA-Japonia, zarówno pod względem intensywności, jak i trwałości, jest ona znacznie silniejsza niż interwencja jednostronna. Oznacza to, że jeśli Ministerstwo Finansów Japonii nagle wkroczy podczas okresów niskiej płynności (na przykład pod koniec sesji amerykańskiej lub w trakcie globalnych świąt), a USA dołączy do działania, obecnie wyjątkowo zatłoczone pozycje short na jenie mogą być zmuszone do masowego zamknięcia. Takie paniczne ruchy mogą doprowadzić do gwałtownej dwukierunkowej zmienności kursu, a nawet wywołać epicki short squeeze.

Jak wysokie jest prawdopodobieństwo skoordynowanej interwencji USA-Japonia?