Herman Jin: Notowanie ADR Micron powoduje spiralę spadkową, prawdziwym ryzykiem do obserwacji jest rynek kredytowy

BlockBeats News, 14 lipca – Znany amerykański KOL giełdowy Herman Jin stwierdził w swoim najnowszym materiale analitycznym "Momentum Unwind", że jednym z najbardziej obleganych transakcji na rynku w ostatnich tygodniach było kupowanie fizycznych aktywów AI, takich jak półprzewodniki, pamięć masowa, komunikacja optyczna, neocloud, energetyka i centra danych, przy jednoczesnym sprzedawaniu krótko oprogramowania i innych starszych aktywów technologicznych postrzeganych jako zagrożone przez AI. Gdy fundusze zaczęły się delewarować, inwestorzy byli zmuszeni wyprzedawać długie pozycje w sprzęcie, który przyniósł największe zyski i posiadał najlepszą płynność, oraz przechodzić do pokrywania krótkich pozycji w oprogramowaniu, co doprowadziło do odwrócenia trendu: spadki sprzętu, wzrosty oprogramowania.

Herman Jin uważa, że masowe wprowadzenie ADR firmy SK Hynix było jednym z bezpośrednich czynników wyzwalających tę korektę. Dodatkowa podaż wymagała zaangażowania funduszy już mocno zainwestowanych w AI, zmuszając część inwestorów do przetasowania pozycji. Sektor pamięci przewodził spadkom, nie dlatego, że popyt na HBM czy AI zniknął, lecz dlatego, że ten sektor zanotował znaczące zyski, miał mocno obstawione pozycje i charakteryzował się silnym cyklicznym charakterem, co czyniło go najbardziej podatnym na wyprzedaże podczas kurczenia się funduszy.

Ocena Hermana Jina jest taka, że średnioterminowe fundamenty sprzętu AI nie uległy pogorszeniu, natomiast krótkoterminowa struktura transakcji pozostaje krucha. Rozwijanie pierwszej fazy transakcji długie półprzewodniki/krótkie oprogramowanie może już słabnąć, lecz czynniki takie jak czysta redukcja funduszy AI, negatywna gamma, potencjalna presja sprzedaży ze strony CTA oraz niska letnia płynność mogą jeszcze wywołać drugą falę spadków. Prawdziwe ryzyko, na które należy uważać, nie tkwi w samych cenach akcji, lecz na rynku kredytowym. Jeśli główni gracze chmurowi zdecydują się na emisję kolejnego długu w celu utrzymania wydatków kapitałowych na AI, prowadząc do wzrostu kosztów finansowania, sceptycyzm rynku wobec zwrotu z inwestycji w AI może się pogłębić i ostatecznie przełożyć się na zamówienia dotyczące GPU, HBM, komunikacji optycznej, energii oraz centrów danych.

Podano, że Herman Jin pełnił funkcję byłego Executive Director/Managing Director działu FICC (Fixed Income, Currencies & Commodities) w Goldman Sachs Asia, pracując w oddziale Goldman Sachs Hong Kong przez ponad 18 lat (od około 2008 roku).