Ocena głównych banków｜CLSA: cena akcji SK Hynix już w pełni odzwierciedla liczne obawy; podtrzymujemy ocenę „wysokie przekonanie przeważaj rynek”

Golden Ten Data, 29 lipca — Raport opublikowany przez Lyon wskazuje, że ze względu na obawy rynku dotyczące trwałości nakładów kapitałowych na AI, szczyt cen pamięci oraz spadek, a także wzrost chińskich dostawców, cena akcji SK Hynix spadła o 50% od najwyższego poziomu. Bank utrzymuje poprzednie stanowisko: ze względu na złożoność zaawansowanych węzłów technologicznych, długi czas rozruchu nowych fabryk oraz utrzymujący się silny popyt ze strony centrów danych, podaż pamięci będzie nadal napięta w 2027 roku. Zdolności AI stały się kluczowym czynnikiem konkurencyjności dla największych dostawców chmury, a wraz z coraz bardziej zaawansowanymi modelami AI popyt na wysokiej klasy produkty pamięci będzie się dalej zwiększać. Bank uważa, że główne obawy są już w pełni odzwierciedlone w cenie akcji i podtrzymuje „wysoką pewność, że SK Hynix przewyższy rynek”.

Raport wskazuje, że przychody SK Hynix za drugi kwartał wyniosły 79,32 biliona wonów koreańskich, wzrost o 51% kwartał do kwartału; zysk operacyjny osiągnął 60,54 biliona wonów, wzrost o 61% k/k, oba wyniki o odpowiednio 6% i 7% poniżej konsensusu rynkowego. Średnia cena sprzedaży DRAM wzrosła o 30%, a NAND o 56%. Niższe od oczekiwań wyniki były spowodowane słabszym portfolio produktów, obejmującym wysoki udział HBM3E ze stabilną średnią ceną sprzedaży, oraz opóźnieniami w dostawach HBM4 o wysokiej średniej cenie sprzedaży do Nvidia.

Na podstawie ciągłych rozmów z kluczowymi klientami, SK Hynix podkreśla, że inwestycje w infrastrukturę AI będą kontynuowane nawet po 2027 roku. Wraz z rozszerzeniem zastosowań AI na wyszukiwanie, programowanie oraz agentowe AI, oczekuje się dalszego wzrostu popytu na HBM, serwerowy DRAM oraz eSSD o wysokiej pojemności. Dostawy HBM4 rozpoczęły się w drugim kwartale i przewiduje się ich przyspieszenie w drugiej połowie roku.