Barrick Mining (B.US): zysk netto za II kw. wzrósł o 50%, rozstrzygnięcie ugody na 1,95 mld USD usuwa przeszkody dla IPO, odbicie złota otwiera okno na przyspieszenie zysków

Aplikacja Strefa Finansów poinformowała, że Barrick Mining (B.US), światowy lider w branży złota z siedzibą w Kanadzie, ogłosił w poniedziałkowym raporcie kwartalnym, iż osiągnął ważne porozumienie z innym gigantem górniczym – Newmont Corp. – dotyczące dużego wspólnego przedsięwzięcia w stanie Nevada, USA, co toruje drogę do przyspieszonego IPO kanadyjskiej firmy na nowojorskiej giełdzie.

Zgodnie z ogłoszoną w poniedziałek umową, Newmont zapłaci Barrick Mining 1,95 miliarda dolarów, a obie firmy wniosą do wspólnego przedsięwzięcia aktywa dotychczas tam nieuwzględnione, w tym projekt Fourmile Barrick Mining oraz projekty Fiberline i Mike Newmont.

Barrick Mining opublikował wyniki za drugi kwartał, podkreślając, że pomimo spadku ceny złota firma nadal utrzymuje wysoką rentowność i realizuje cele produkcyjne. Jednocześnie spółka odkupiła akcje o wartości około 1,209 miliarda dolarów i zadeklarowała kwartalną dywidendę w wysokości 0,175 dolara na akcję, a wypłata dla akcjonariuszy w kwartale osiągnęła około 1,5 miliarda dolarów – wzrost o 242% r/r – co wskazuje, że zarząd wciąż dostrzega wyraźne niedowartościowanie własnych aktywów. Co istotne, firma utrzymuje roczną prognozę produkcji złota na poziomie 2,9–3,25 miliona uncji oraz kluczowy wskaźnik AISC pomiędzy 1 760 a 1 950 dolarów/uncję, a także obniżyła całoroczny nakład kapitałowy z 4,0–4,45 miliarda dolarów do 3,8–4,2 miliarda dolarów.

AISC, czyli All-In Sustaining Cost, oznacza kompleksowy koszt jednostkowy utrzymania obecnych zdolności produkcyjnych kopalni złota, obejmujący zwykle wydatki gotówkowe, nakłady na utrzymanie, koszty zarządu, eksplorację, opłaty licencyjne i rekultywację, stanowiąc kluczowy wskaźnik dla Barrick Mining pokazujący „ile rzeczywiście kosztuje produkcja jednej uncji złota”. Im większa różnica pomiędzy ceną złota a AISC, tym większa elastyczność zysków kopalni.

Barrick Mining przyspiesza IPO dużych aktywów w Ameryce Północnej

Jako trzeci największy światowy producent złota, Barrick Mining aktywnie dąży do IPO swoich północnoamerykańskich aktywów, licząc na nowe otwarcie po serii problemów operacyjnych i zmianach w zarządzie, w tym po nagłym odejściu Marka Bristowa, wieloletniego szefa, we wrześniu ubiegłego roku. Barrick Mining pozostawał w tyle za konkurencją, taką jak Newmont i Agnico Eagle Mines Ltd., i w 2025 roku nie w pełni czerpał korzyści z rekordowych wzrostów cen złota.

Media informowały już w lutym, że Newmont chciał, aby Barrick Mining przed IPO rozwiązał jego zdaniem słabe wyniki aktywów w Nevadzie. Wcześniej w tym roku Newmont, po wykryciu nieprawidłowości w zarządzaniu i działalności operacyjnej wspólnego przedsięwzięcia w Nevadzie, wysłał Barrick Mining tzw. zawiadomienie o naruszeniu umowy.

Po rozwiązaniu sporu, Barrick Mining powołał w poniedziałek Marka Hilla na stanowisko CEO przyszłego biznesu północnoamerykańskiego. Choć część głównych akcjonariuszy sprzeciwia się planom IPO północnoamerykańskich aktywów, nie chcąc rozcieńczenia ekspozycji na najcenniejsze aktywa firmy, Barrick Mining kontynuuje przygotowania do zakończenia IPO do końca tego roku.

Przewodniczący Barrick Mining, John Thornton, wskazał, że IPO pozwoli inwestorom uwolnić wartość północnoamerykańskich aktywów. Jednak, według wcześniejszych doniesień medialnych, plany napotykają opór ze strony głównych udziałowców, takich jak Van Eck Associates Corp, Mackenzie Financial Corp oraz Franklin Equity Group.

Jeśli chodzi o najnowsze dane, Barrick Mining w drugim kwartale odnotował skorygowany zysk na akcję w wysokości 82 centów – zgodnie z medianą oczekiwań analityków z Wall Street. Produkcja złota wzrosła w tym czasie o 11% do 796 tys. uncji, przekraczając konsensus rynkowy. Firma podtrzymała wcześniejsze prognozy całoroczne: produkcja złota na poziomie ok. 2,9–3,25 miliona uncji oraz produkcja miedzi na poziomie ok. 190–220 tys. ton.

Po ogłoszeniu najnowszych planów IPO i wyników kwartalnych, akcje Barrick Mining spadły w poniedziałkowym handlu przed sesją w Nowym Jorku o 6,1%.

Silne odbicie cen złota otwiera Barrick Mining okno na jeszcze szybszy wzrost zysków w drugiej połowie roku

W drugim kwartale i całym pierwszym półroczu, mimo znacznego spadku cen złota, Barrick Mining realizował wysoką rentowność i produkcję. Przychody w drugim kwartale wyniosły 5,292 miliarda dolarów (+44% r/r); zysk netto to 1,217 miliarda dolarów (+50% r/r), skorygowany zysk netto 1,363 miliarda dolarów (+70% r/r), a EBITDA według firmy wyniosła 2,545 miliarda dolarów (+51% r/r) – marża zysku utrzymała się na wysokim poziomie 60%. Produkcja złota osiągnęła 796 tys. uncji – wzrost o 11% względem pierwszego kwartału, powyżej kwartalnych prognoz firmy (730–770 tys. uncji). Sprzedaż złota wyniosła 801 tys. uncji (+4% r/r).

Najważniejsze jest, że w drugim kwartale Barrick wypracował średnią cenę złota na poziomie 4 417 dolarów/uncję, co oznacza spadek o 8% k/k, a AISC wzrosło do 1 866 dolarów/uncję (+9% k/k, +11% r/r), co pokazuje, że spółka – mimo podwójnej presji „spadku ceny sprzedaży i wzrostu kosztów paliwa, jakości rudy i opłat licencyjnych” – osiągnęła znaczący wzrost zysków rok do roku, udowadniając, że aktualne bazowe poziomy rentowności są dużo wyższe niż w poprzednim cyklu złota. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 1,704 miliarda dolarów (+28% r/r); na koniec okresu firma posiadała 5,927 miliarda dolarów gotówki, dług 4,682 miliarda dolarów, zachowując ok. 1,245 miliarda dolarów netto gotówki – bilans pozostaje solidny.

Jednak wyniki za drugi kwartał wyraźnie pokazały największe obecne ograniczenie fundamentalne Barrick Mining – narastające koszty zaczynają pochłaniać część premii cenowej, stąd przyszła elastyczność kursu zależy od „tego, czy tempo wzrostu ceny złota wyprzedzi tempo wzrostu AISC”. Wolne przepływy pieniężne przypisane właścicielom wyniosły w drugim kwartale tylko 141 milionów dolarów (-33% r/r, -88% k/k), głównie w wyniku wyższych nakładów inwestycyjnych, których suma osiągnęła 1,189 miliarda dolarów. Równocześnie firma odkupiła akcje o wartości około 1,209 miliarda dolarów i zadeklarowała dywidendę 0,175 dolara na akcję, wypłata dla akcjonariuszy w kwartale osiągnęła 1,5 miliarda dolarów (+242% r/r), co wskazuje, że zarząd niezmiennie widzi wyraźne niedowartościowanie swoich aktywów.

Ponadto firma utrzymuje roczną prognozę produkcji złota na poziomie 2,9–3,25 miliona uncji oraz AISC 1 760–1 950 dolarów/uncję; roczne nakłady inwestycyjne zostały obniżone do 3,8–4,2 miliarda dolarów. Projekt Fourmile rozpocznie rozwój podziemnych szybów w trzecim kwartale, rozbudowa Lumwany planowana jest na pierwszy kwartał 2028, zgodnie z harmonogramem produkcji pierwszej miedzi, a umowa z Newmont przyniosła 1,95 miliarda dolarów gotówki i powiększyła portfel aktywów w stanie Nevada do niemal 100 milionów uncji, co usuwa największą przeszkodę do IPO aktywów północnoamerykańskich pod koniec roku.

Biorąc pod uwagę ścieżkę cen złota, relacja ryzyka do zysku Barrick Mining w drugiej połowie roku jest już wyraźnie korzystniejsza niż pod koniec czerwca, ale nie wróciła jeszcze do bardzo sprzyjających warunków z pierwszego kwartału. 30 czerwca cena spot złota spadła do ok. 4 027 dolarów/uncję, co oznaczało spadek o 11,2% w miesiącu – najgorszy kwartalny wynik od 2013 roku, głównie z powodu konfliktu USA-Iran, wzrostu inflacji i oczekiwań na podwyżki stóp Fed.

Według danych, do 10 sierpnia cena spot złota odrobiła straty do około 4 345 dolarów/uncję, a w piątek osiągnęła siedmiotygodniowe maksimum, odbijając się o około 8% od czerwcowego minimum – głównie dzięki słabszym danym o zatrudnieniu w USA, które osłabiły szanse na wrześniową podwyżkę stóp. Oznacza to, że złoto wybrnęło z niebezpiecznej sytuacji „wysoka inflacja + wysokie stopy procentowe” na koniec drugiego kwartału, lecz bieżąca cena spot nadal jest niższa niż wypracowana przez Barrick Mining w drugim kwartale (4 417 dolarów) i prognozowana na cały rok (4 500 dolarów), co pokazuje, że niekorzystne czynniki dla zysków szybko ustępują, jednak nie wróciły do poziomów gwałtownej eksplozji rentowności z Q1.