Francuska inflacja w sierpniu przekroczyła oczekiwania, inflacja w Hiszpanii wzrosła do 4,5% osiągając trzyletnie maksimum: rynek w pełni wycenił podwyżkę stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny we wrześniu.

Wzrost cen energii ponownie nabiera tempa pod wpływem konfliktu na Bliskim Wschodzie, podnosząc jednocześnie inflację w dwóch największych gospodarkach strefy euro w sierpniu i sprawiając, że inwestorzy całkowicie wyceniają, iż Europejski Bank Centralny na wrześniowym posiedzeniu podniesie stopę procentową o kolejne 25 punktów bazowych.

Inflacja we Francji przyspieszyła w sierpniu do 2,7%, osiągając najwyższy poziom od maja i przekraczając oczekiwania rynkowe; w Hiszpanii inflacja wzrosła rok do roku do 4,5%, co jest najszybszym tempem od 2023 roku, choć nieco poniżej mediany oczekiwań w badaniu Bloomberg, ale wciąż ponad dwukrotnie wyżej od celu Europejskiego Banku Centralnego wynoszącego 2%. Wzrost cen energii jest wspólnym czynnikiem napędzającym wzrost cen w obu krajach.

Po publikacji danych inwestorzy całkowicie uwzględnili wrześniową podwyżkę stopy procentowej o 25 punktów bazowych przez Europejski Bank Centralny — będzie to dodatkowy ruch po czerwcowej pierwszej podwyżce od prawie trzech lat, stopa depozytowa wzrośnie z 2,25% do 2,5%, a rynek przewiduje jeszcze jedną podwyżkę przed wiosną 2027.

Warto zwrócić uwagę, że protokół z lipcowego posiedzenia pokazuje, iż urzędnicy zaczęli dyskutować, czy potrzebna jest „łagodnie restrykcyjna” polityka, by zapewnić powrót inflacji do celu, co może oznaczać, że ostatecznie stopa procentowa będzie musiała przekroczyć 2,5% — czyli górną granicę neutralnego przedziału określoną przez głównego ekonomistę Philip Lane.

Szok energetyczny ponownie podnosi inflację we Francji i Hiszpanii

W Hiszpanii wskaźnik CPI wzrósł rok do roku w sierpniu do 4,5%, co jest najszybszym tempem od 2023 roku, a tempo ekspansji gospodarczej wciąż plasuje ten kraj w czołówce gospodarek strefy euro; inflacja we Francji przyspieszyła do 2,7%, najwyższego poziomu od maja, a jako druga największa gospodarka strefy euro, Francja doświadczyła znacznej korekty w dół danych dotyczących wzrostu gospodarczego na pierwszą połowę 2026 roku.

Energia jest kluczowym czynnikiem napędzającym inflację w obu krajach, a jej źródłem są nieustające konflikty zbrojne na Bliskim Wschodzie.

Aby złagodzić skutki wojny z Iranem, rząd Hiszpanii w marcu zatwierdził program pomocowy o wartości 5 miliardów euro (58 milionów dolarów), obejmujący obniżki podatków na energię; środki te nadal obowiązują, choć nie są już tak intensywne jak na początku. Ogólne dane o inflacji dla 21 krajów strefy euro zostaną opublikowane w przyszłym tygodniu, a analitycy przewidują, że przekroczy ona 3%.

Według miesięcznych danych Komisji Europejskiej opublikowanych w piątek, w sierpniu oczekiwania konsumentów dotyczące cen w ciągu kolejnych 12 miesięcy znacząco wzrosły, a oczekiwania dotyczące cen sprzedaży przedsiębiorstw we wszystkich sektorach są wyższe niż długoterminowa średnia.

Rynek całkowicie wycenia wrześniową podwyżkę stopy, dyskusja przenosi się na „restrykcyjny” przedział

Rynek całkowicie wycenia podwyżkę stopy procentowej o 25 punktów bazowych we wrześniu, podnosząc stopę depozytową do 2,5%.

Protokół z lipcowego posiedzenia opublikowany w czwartek pokazuje, że urzędnicy dyskutowali, czy potrzebna jest „łagodnie restrykcyjna” polityka monetarna, by zapewnić powrót cen do celu, co może oznaczać, że stopa procentowa przekroczy 2,5% — według Philip Lane poziom ten może być górną granicą neutralnego przedziału.

Szef działu badań nad gospodarką krajów rozwiniętych w BNP Paribas, Paul Hollingsworth, stwierdził, że wrześniowa podwyżka jest „niemal przesądzona”, ale „ścieżka po wrześniu jest ogólnie dość nieprzewidywalna” i debata może przenieść się na temat restrykcyjnej polityki, co może rozstrzygnąć się na posiedzeniu w grudniu.

Intensywne wypowiedzi urzędników ostrzegają przed utrwaleniem się inflacji

Członkini Komitetu Wykonawczego Europejskiego Banku Centralnego, Isabel Schnabel, powiedziała w tym tygodniu dla Bloomberg, że urzędnicy muszą dalej podnosić koszty pożyczek, aby powstrzymać presję inflacyjną wynikającą ze skutków wojny z Iranem oraz solidnego wzrostu gospodarczego mimo licznych przeciwności.

Członek Komitetu Zarządzającego, Martins Kazaks, powiedział w piątek dla łotewskiej TV3: „Nie wolno dopuścić, aby inflacja się utrwaliła. Jednym ze sposobów ograniczenia ryzyka jej zakorzenienia jest podwyżka stóp procentowych, co już raz zrobiliśmy.”

Ana Andrade z Bloomberg Economics wskazała, że gwałtowny wzrost ogólnej inflacji w Hiszpanii w sierpniu był głównie napędzany przez ceny paliw, a obniżki podatków nadal obowiązują, choć ich skala jest znacznie mniejsza niż na początku roku; inflacja bazowa odnotowała tylko niewielki spadek, a presja cenowa pozostaje wyraźna, podtrzymywana przez silny wzrost wynagrodzeń i wysoką aktywność gospodarczą; skorygowana inflacja bazowa pozostanie przez resztę roku powyżej 3%.

Ogólne dane o inflacji w strefie euro zostaną opublikowane w przyszłym tygodniu i będą stanowić ostateczną podstawę do wrześniowej decyzji o stopie procentowej.