Nie pozwalając, by złoto zdominowało bahta tajskiego: czy ograniczenia w handlu złotem wprowadzone przez Bank Centralny Tajlandii rzeczywiście przynoszą efekty?

28 sierpnia Bank Centralny Tajlandii ogłosił, że wprowadzone wcześniej ograniczenia w handlu złotem skutecznie osłabiły wpływ międzynarodowych cen złota na kurs bahta tajlandzkiego, zapowiadając jednocześnie dalsze zaostrzenie polityki, jeśli zajdzie taka potrzeba. Od marca tego roku w Tajlandii obowiązuje dzienny limit internetowych transakcji złotem dla osób fizycznych w wysokości 50 milionów bahtów, a inwestorzy dokonujący większych operacji są zachęcani do rozliczeń w dolarach amerykańskich zamiast bahtów. Ponadto organy regulacyjne zintensyfikowały nadzór nad wypłatą złota fizycznego, dużymi transakcjami gotówkowymi oraz przepływami środków.

Celem powyższych działań jest aktywne przerwanie kanału przenoszenia zmian międzynarodowych cen złota na kurs bahta już na etapie obrotu złotem. Wstępne efekty polityki są dość wyraźne: 60-dniowy kroczący współczynnik korelacji pomiędzy kursem bahta a międzynarodową ceną złota spadł z maksymalnego poziomu 0,85 w zeszłym roku do 0,3 w kwietniu tego roku, co stanowi najniższy wynik od czterech lat. Szczególnie po wprowadzeniu wymogu zgłaszania wypłaty złota fizycznego przekraczającej 2 kg, ilość takich wypłat spadła o około 70%. Jednak w miarę ostatniego wzrostu cen złota współczynnik korelacji obu wskaźników ponownie wzrósł do 0,65.

Kontekstem wprowadzenia tej polityki jest fakt, że rynek złota w Tajlandii wpływa na rynek walutowy znacznie silniej niż w przeciętnych gospodarkach. Podczas szczytowego okresu handlu złotem odpowiadał on za 50%-60% całkowitego obrotu dolarami w Tajlandii. Każda gwałtowna zmiana międzynarodowych cen złota miała natychmiastowy wpływ na kurs bahta. Szczególnie od końca stycznia bieżącego roku, kiedy ceny złota silnie się wahały i pojawiały się częste zmiany na rynku złota, podkreślone zostało znaczenie i pilność interwencji Banku Centralnego oraz ewentualnego dalszego zaostrzenia polityki.

Bank Centralny Tajlandii próbuje zbudować barierę między ceną złota a kursem bahta

W drugiej połowie sierpnia Bank Centralny Tajlandii ogłosił rozszerzenie programu skupu długoterminowych obligacji, co spowodowało osłabienie indeksu dolara amerykańskiego oraz spadek rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, ponownie podsycając trend deprecjacji dolara. W rezultacie złote ETF w krótkim czasie odnotowały duży napływ kapitału. Fundusze spekulacyjne oraz strategie systemowe, takie jak CTA, masowo wchodziły na rynek złota; tylko w ciągu trzech tygodni nominalna wartość netto kontraktów terminowych na złoto kupionych przez spekulantów przekroczyła 22 miliardy dolarów, co jest największą wartością netto zakupu od ponad dekady. W tygodniu zakończonym 28 sierpnia fundusze ETF oparte na złocie i Bitcoinie odnotowały łącznie napływ około 7 miliardów dolarów. Na fali tych wydarzeń cena złota gwałtownie podskoczyła z okolic 4 400 dolarów za uncję, przebijając poziom 4 600 dolarów za uncję.