Budżet nowego rządu Wielkiej Brytanii w centrum uwagi rynku, funt po silnym odbiciu może stanąć w obliczu spadkowej burzy

APP finansowe Zhihong zauważa, że pomimo tego, iż funt w dużej mierze uniknął skutków kolejnej zmiany rządu oraz szoków geopolitycznych i w tym roku radził sobie lepiej niż wiele podobnych walut, ostatnia tendencja do osłabienia tej waluty może się w przyszłości jeszcze bardziej nasilić.

Od początku roku funt wzrósł w stosunku do euro o około 1,6%, do franka szwajcarskiego o 2,8%, do korony szwedzkiej o 4,9%, a do dolara kanadyjskiego o 1%. W tym samym okresie kurs funta w stosunku do dolara amerykańskiego pozostał praktycznie niezmieniony, natomiast w stosunku do jena spadł o 1,3%.

Premier Keir Starmer zrezygnował 20 lipca, co sprawiło, że Wielka Brytania mierzy się z siódmym przywódcą w ciągu ostatnich 10 lat. Rynek bacznie obserwuje, czy nowy rząd będzie przestrzegał powtarzanych przez poprzednią minister finansów Rachel Reeves “reguł fiskalnych”.

Podczas gdy następcą Starmera – Andy Burnham, również z centrolewicowej Partii Pracy, został szybko mianowany, koszt pożyczek w Wielkiej Brytanii wzrósł, ale zbiegło się to z globalną falą wyprzedaży obligacji skarbowych.

Matthew Ryan, szef strategii rynku w firmie Ebury, stwierdził, że “spokojne i uporządkowane przekazanie władzy” “wyeliminowało potencjalne zagrożenie i złagodziło polityczną premię ryzyka, która była obecna na funcie”.

Długoterminowy koszt pożyczek w Wielkiej Brytanii najwyższy od 1998 roku

Ryan w piątkowym raporcie podkreślił, że w ciągu ostatnich trzech miesięcy funt okazał się “niespodziewanym zwycięzcą” wśród walut G10, przypisując to niespodziewanej odporności gospodarki Wielkiej Brytanii.

Po wzroście o 0,6% w pierwszym kwartale, brytyjski PKB wzrósł w drugim kwartale o 0,4%, będąc jednym z najmocniejszych regionów spośród rozwiniętych gospodarek. Słoneczna pogoda i ekscytacja związana z FIFA World Cup stymulowały wydatki konsumentów, podczas gdy mimo burzliwego tła geopolitycznego aktywność gospodarcza utrzymywała zaskakującą odporność.

Jan Werg, starszy strateg walutowy Rabobank, powiedział, że na początku konfliktu z Iranem w kwietniu, funt zyskał dzięki temu, że rynek miał zbyt wysokie oczekiwania co do działań polityki pieniężnej Banku Anglii w odpowiedzi na obawy związane z inflacją.

Wielka Brytania jest bardzo podatna na wzrost kosztów ropy i gazu, które w tym roku gwałtownie wzrosły, podnosząc ogólną inflację do niemal 3%.

Czy perspektywy dla funta są niepokojące?

Mimo powrotu presji cenowej, Bank Anglii utrzymywał w tym roku podstawową stopę procentową na poziomie 3,75%.

Obecne wyceny rynkowe wskazują, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych na wrześniowym posiedzeniu banku jest niskie. Dla porównania, rynek ma bardzo wysokie oczekiwania dotyczące podwyżki stóp przez Europejski Bank Centralny w środę, a także rosnące oczekiwania wobec działań Fed jeszcze w tym miesiącu.

Decyzje centralnych banków o podwyżkach stóp zazwyczaj wzmacniają krajową walutę.

Według Werg’a z Rabobank, jeśli Bank Anglii podczas posiedzenia 17 września wyśle gołębi sygnał, “funt będzie jeszcze bardziej wystawiony na ryzyko”, a rynek przygotowuje się na okres niepokoju przed pierwszym corocznym budżetem rządu Burnhama, który ma zostać ogłoszony 28 października.

Nowy minister finansów Wielkiej Brytanii, John Healey, powiedział w poniedziałkowym przemówieniu, że będzie nadal angażować się w przestrzeganie dyscypliny fiskalnej, a także dążyć do bardziej zrównoważonego wzrostu gospodarczego w całym kraju – co stanowi wyraźny kontrast do wcześniejszego, silnie skoncentrowanego wzrostu w Londynie.

Alan Monks, ekonomista z Morgan Stanley na Wielką Brytanię, powiedział, że biorąc pod uwagę wzrost kosztów pożyczek, wypowiedzi Healeya wykazują ostrożność w zakresie zmian podatkowych i wydatkowych. Monks zauważył w poniedziałkowym raporcie, że budżet najpewniej będzie koncentrował się na decentralizacji, wzmocnieniu nadzoru publicznego nad sektorem usług publicznych i poprawie współpracy z sektorem prywatnym, ale raczej nie zmieni makroekonomicznych perspektyw.

Matthew Ryan z Ebury uważa, że budżet niesie ze sobą znaczące ryzyko polityczne i może zawierać “operacje powiązania podwyżki stawek podatkowych z większą emisją długu, aby sfinansować wydatki Burnhama”.

Zauważył, że działania te mogą obejmować modyfikację podatku od zakupu nieruchomości i podatku samorządowego, wprowadzenie “podatku od luksusowych nieruchomości” oraz zaostrzenie ulg podatkowych dotyczących emerytur i indywidualnych kont inwestycyjnych. Dodał, że rynek jest bardzo zaniepokojony wszelkimi rozwiązaniami, które mogą zahamować wzrost gospodarczy, zaszkodzić sektorowi prywatnemu i jednocześnie wymagać większej ilości pożyczek.