Koszty emisji obligacji w Portugalii rosną na całej linii, co wskazuje na narastające napięcia finansowe w Europie Południowej.

⑴ W środę portugalska agencja zarządzania długiem przeprowadziła trzy transze aukcji obligacji rządowych, pozyskując łącznie około 1,63 miliarda euro. Na obligacje zapadające w 2030 roku wskaźnik pokrycia wyniósł aż 2,79, wyraźnie wyżej niż poprzednio (2,07), co wskazuje na stosunkowo silny popyt rynkowy.⑵ Jednak rentowności wszystkich trzech obligacji wzrosły w stosunku do ostatniej aukcji – obligacje na 2030 rok wzrosły z 2,834% do 3,122%, na 2034 rok z 2,786% do 3,559%, a na 2035 rok z 3,342% do 3,632%. Odzwierciedla to presję na globalny wzrost stóp procentowych wywołaną skokiem cen energii, która dociera również do krajów peryferyjnych Europy Południowej.⑶ Z perspektywy wskaźnika pokrycia widać, że zainteresowanie obligacjami średnio- i długoterminowymi nieco osłabło – dla papierów na 2034 rok spadło z 2,10 do 1,66, a na 2035 rok z 2,04 do 1,52. Pokazuje to większą ostrożność inwestorów wobec ryzyka stóp procentowych na dłuższym końcu krzywej. Jeśli chodzi o cenę emisyjną, w przypadku papierów na 2030 i 2035 rok odnotowano wyraźny wzrost, podczas gdy obligacje na 2034 rok minimalnie potaniały.⑷ Wyniki aukcji w Portugalii pokazują ogólnie, że rynek nadal jest skłonny nabywać dług państw wysoko zadłużonych ze strefy euro, lecz jeśli trend wzrostu kosztów finansowania się utrzyma, stopniowo ograniczy to przestrzeń dla zrównoważonych finansów publicznych. W kolejnych miesiącach będzie istotne, czy Europejski Bank Centralny wyśle więcej sygnałów uspokajających w kontekście rosnących spreadów oraz czy tempo wzrostu gospodarczego Portugalii zdoła zrównoważyć wzrost wydatków na obsługę długu.