Wrzesień wzrost o 36%! Meta osiąga najlepszy miesięczny wynik od 2013 roku, wartość rynkowa zbliża się do 2 bilionów dolarów

Meta doświadcza silnego odbicia napędzanego oczekiwaniami związanymi z AI, a popularność osobistego asystenta AI Muse stała się ważnym katalizatorem tej fali.

Od początku roku kurs akcji Meta był wyraźnie pod presją, jednak od września zaczął szybko odbijać. Na dzień 24 września akcje wzrosły w tym miesiącu łącznie o około 36%, notując najlepszy miesięczny wynik od 2013 roku, a kapitalizacja rynkowa ponownie zbliża się do 2 bilionów dolarów, brakuje jej tylko około 1% do tego pułapu.

Za odwróceniem trendu stoi wyobrażenie o komercjalizacji AI przez Muse. Muse został oficjalnie uruchomiony 8 września i potrafi samodzielnie realizować zadania wieloetapowe, takie jak zakupy, podróże czy zarządzanie pocztą e-mail. W ciągu pierwszych sześciu dni liczba pobrań osiągnęła 902 000, przewyższając Meta AI (773 000 pobrań w tym samym okresie), a aplikacja szybko znalazła się na szczycie darmowych aplikacji w sklepach Apple w USA i Kanadzie.

Jednak optymistyczne oczekiwania rynku kapitałowego również szybko rosną. Agenci AI zaczynają wkraczać do prawdziwych scenariuszy konsumenckich, takich jak zakupy i rezerwacje, co może zagrozić dotychczasowemu sposobowi utrzymania użytkowników przez tradycyjne platformy internetowe, opartemu o wyszukiwanie, konta oraz nawyki użytkowania. Jednocześnie bezpieczeństwo, kontrowersje dotyczące prywatności oraz wysokie koszty mocy obliczeniowej Muse stawiają tej fali AI realne ograniczenia.

Od słabości do dynamicznego odbicia – AI katalizuje Meta

Meta dotychczas nie była gorącym tematem na rynku AI. Do 18 sierpnia tego roku wartość akcji firmy spadła od początku roku o 18%, zaliczając się do 50 najsilniej spadających spółek w indeksie S&P 500. Wskazówki dotyczące przychodów ogłoszone pod koniec lipca były poniżej oczekiwań, co dodatkowo przytłumiło nastroje inwestorów.

Następnie dwa czynniki zmieniły sytuację. Z jednej strony Meta zgodziła się wypłacić do 18 miliardów dolarów w ramach ugody dotyczącej pozwów związanych z mediami społecznościowymi, co zmniejszyło długoterminową niepewność prawną; z drugiej strony, po uruchomieniu Muse szybko zdobył zainteresowanie użytkowników, oferując rynkowi nową narrację wzrostu AI.

Od sierpniowego minimum kurs akcji Meta wzrósł już o około 43%. Analityk JPMorgan Doug Anmuth 10 września podniósł rating Meta z "neutralnego" na "przeważaj", wskazując, że firma jest na wczesnym etapie wprowadzania zaawansowanych modeli i produktów AI poza reklamami, z dużym potencjałem wzrostu.

To oznacza, że uwaga rynku przesuwa się z tradycyjnego biznesu reklamowego Meta na to, czy AI jest w stanie dostarczyć nowych użytkowników, przychody oraz potencjał wzrostu wyceny.

Muse od „rozmowy” do „wykonania” – agenci AI wchodzą w sceny konsumenckie

W porównaniu z tradycyjnymi chatbotami Muse bardziej skupia się na bezpośrednim wykonywaniu zadań dla użytkownika. Można mu polecić realizację zamówień zakupowych, rezerwacji podróży czy tworzenia szkiców wiadomości e-mail w ramach wieloetapowych przepływów pracy; obecnie oferuje bezpłatny poziom, a płatne plany kosztują odpowiednio 20 dolarów i 100 dolarów miesięcznie.

Po uruchomieniu Meta stale poszerza granice możliwości Muse, testując m.in. wykonywanie połączeń do firm w USA, otwierając dostęp dla deweloperów do konektorów, uruchamiając wersję Muse na Mac oraz integrując Shop Pay do obsługi płatności przez agenta. Podczas Meta Connect firma zaprezentowała również urządzenie podręczne „Muse Charm” do obsługi Muse oraz nowe inteligentne okulary bez kamery.

Ekosystem biznesowy rozwija się równocześnie. Meta już nawiązała współpracę spożywczą z Instacart (Maplebear) i z Expedia, umożliwiając Muse przejście od prostego asystenta AI do platformy łączącej usługi konsumenckie.

JPMorgan przewiduje, że Muse może stać się jednym z najczęściej używanych konsumenckich narzędzi AI po ChatGPT; obecnie liczba pobrań dziennie przekracza sumę wszystkich innych aplikacji Meta. Jednak według banku Meta w krótkim terminie będzie przede wszystkim koncentrować się na wzroście liczby użytkowników i głębi użytkowania, oficjalna komercjalizacja nie nastąpi wcześniej niż w 2027 roku.

Agenci AI zagrożeniem dla „konsumenckiej inercji” – tradycyjne platformy pod presją

Popularność Muse skłania rynek do ponownego przemyślenia klasycznego modelu internetu konsumenckiego. Goldman Sachs niedawno wskazał, że potencjalne zagrożenie agentów AI dla akcji „konsumenckiej inercji” stało się tematem dyskusji na rynku, podczas gdy śledzony przez nich indeks spółek o wysokich kosztach zmiany zanotował jednego dnia spadek o 2,58%.

Kluczową obawą rynku jest to, że jeśli agent AI będzie w stanie bezpośrednio wykonywać dla użytkownika wyszukiwanie, zakupy czy rezerwacje, to nawyki i „lepkość” kont użytkowników zbudowane wokół konkretnych platform mogą zostać osłabione.

Meta również aktywnie poszerza zasięg tej zmiany. Dzięki integracji z Maplebear, Expedia i innymi usługami, Muse wkracza w bardziej konkretne łańcuchy konsumenckie. Dla tradycyjnych internetowych platform to, czy użytkownicy będą otwierać bezpośrednio aplikację, czy korzystać z agentów AI do realizacji operacji, może stać się nowym czynnikiem konkurencyjnym.

Jednak kwestie bezpieczeństwa i prywatności Muse szybko wychodzą na jaw.

Badacze ujawnili, że w wersji Muse na macOS istnieje luk zero-day, przez którą aplikacja lokalna lub polecenia terminala mogą uzyskać tokeny używane do weryfikacji kont użytkowników, co umożliwia dodatkową kontrolę nad kontami. W kwestii prywatności użytkownicy zgłaszają, że Muse bez wyraźnej zgody odczytuje zawartość powiadomień Mac i wysyła na ich podstawie sugestie.

Dodatkowo analiza kodu ujawniła, że przeglądarka automatyczna Muse posiada mechanizmy omijania wykrywania botów, modyfikuje niektóre cechy przeglądarki w celu obniżenia ryzyka wykrycia. Amazon następnie zablokował dostęp Muse do swojego sklepu internetowego, co uczyniło z automatycznych działań Muse przedmiot zainteresowania otoczenia.

Druga bariera dla agentów AI: koszt mocy obliczeniowej

Poza kwestiami bezpieczeństwa, model biznesowy Muse stoi przed wyzwaniem kosztów infrastruktury.

Zgodnie z projektem produktu, każdy użytkownik teoretycznie otrzymuje swoją dedykowaną wirtualną maszynę w chmurze, wyposażoną w około 2 wirtualne CPU, 8GB RAM i 100GB dysku SSD, działającą przez całą dobę.

Szacunkowe dane pokazują, że jeśli liczba użytkowników Muse osiągnie 100 milionów, Meta będzie musiała wdrożyć około 1,6 miliona procesorów AMD EPYC, 100 PB pamięci RAM i 10 000 PB dysków SSD, co wymaga ok. 1,6 gigawata energii. Całoroczny plan energetyczny Meta to około 7 GW, a firma musi również zaspokoić potrzeby treningu modeli AI i rozwoju biznesu reklamowego.

Dochody obecnie nie są w stanie pokryć tak ogromnych wydatków. Zakładając, że 10 milionów użytkowników subskrybuje płatny plan za 20 dolarów miesięcznie, roczne przychody wyniosłyby ok. 2,4 miliarda dolarów. Tymczasem budżet inwestycji kapitałowych Meta w tym roku wynosi od 130 do 145 miliardów dolarów. Utrzymanie dedykowanych maszyn wirtualnych oznacza, że początkowe nakłady infrastrukturalne Muse będą bardzo wysokie.

To element, który rynek musi jeszcze zweryfikować: liczba użytkowników pozyskanych przez agenta AI nie zawsze przekłada się na zysk.

Wycena nie jest agresywna, ale inwestycja w AI testuje przepływy pieniężne

Obecna wycena Meta pozostaje stosunkowo umiarkowana. Według konsensusu analityków Bloomberga spodziewany wskaźnik P/E na następne 12 miesięcy wynosi około 21, czyli nieco mniej niż indeks Nasdaq 100 (22).

Analitycy oczekują, że przychody Meta wzrosną w 2026 roku o 26% do 254 miliardów dolarów, a zysk netto o 33% do 80,6 miliarda dolarów; jednak w 2027 roku tempo wzrostu przychodów i zysku netto spadnie odpowiednio do 20% i 9%.

Jednocześnie inwestycje w infrastrukturę AI mocno obciążają przepływy pieniężne. W zeszłym roku wolne przepływy pieniężne Meta wynosiły 46 miliardów dolarów, ale w związku z gwałtownym wzrostem wydatków kapitałowych w 2026 roku mają spaść do -6,4 miliarda dolarów, a w 2027 roku do -29,2 miliarda dolarów.

Obecnie ponad 90% analityków śledzonych przez Bloomberg utrzymuje rekomendację kupna dla Meta, ale kurs akcji zbliża się już do średniej docelowej wartości. Po tym szybkim wzroście oczekiwania wobec AI w Meta wyraźnie wzrosły – czy Muse przejdzie od wzrostu liczby użytkowników do stabilnego generowania przychodów, będzie kluczowe dla dalszego rozszerzenia wyceny.