Historyczna walka o metale w końcu globalizacji!

W miarę jak swobodnie dostępne zapasy ulegają dalszemu zacieśnieniu, logika wyceny rynkowej przesuwa się z napędzanej wzrostem popytu na walkę o ograniczoną ilość dostępnego towaru. Deutsche Bank ostrzega: ceny miedzi mają znaczący potencjał wzrostowy.

Zgodnie z doniesieniami, analityk Deutsche Bank Daniel Ghali przewiduje,że ceny miedzi wzrosną w drugim kwartale 2027 roku do 22 050 USD za tonę, co oznacza ponad 50% wzrost w stosunku do ceny 14 458,50 USD z poniedziałku na London Metal Exchange (LME).

Ghali określił obecny rynek jako "historyczną walkę o metal", gdzie kupujący ścigają się, by zabezpieczyć coraz bardziej ograniczone zapasy dostępne na rynku spot.

Według Ghali,trend deglobalizacji stopniowo rozdziela jednolity globalny zasób zapasów stworzony w czasach globalizacji na systemy magazynowe zarządzane przez poszczególne kraje.Przyspieszenie tego procesu sprawia, że luka między zapasami księgowymi a faktyczną dostępnością na rynku cały czas się powiększa, a ceny miedzi stają się coraz bardziej podatne na wszelkie zaburzenia strony podażowej.

71% zapasów może zostać zablokowane, widmo kryzysu płynności podaży

Deutsche Bank uważa, że USA kontynuując gromadzenie zapasów, z dalej zmieniają globalny rozkład zasobów miedzi.

Bank szacuje,że popyt na magazynowanie wywołany przez amerykańskie cła może spowodować,że do końca roku 1,3 miliona ton stali utknie w magazynach.Raport ostrzega:

Połączenie deglobalizacji i lat niedoinwestowania strony podażowej stworzyło podatność na kryzys.

Jeśli obecny trend się utrzyma, do końca roku zapasy miedzi w USA i głównych rynkach konsumenckich Azji mogą stanowić nawet 71% światowych zasobów, dalej ograniczając dostępność spot dla innych regionów.

Nawet jeśli USA ostatecznie nie nałożą ceł na miedź, nie oznacza to, że materiał wróci na inne rynki.Ze względu na fakt, iż ceny kontraktów na miedź w USA są wyższe od cen LME, a LME posiada magazyny w USA, wprowadzenie miedzi do amerykańskiego systemu nawet po zniknięciu nadwyżki cenowej, może sprawić, że materiał będzie dalej krążył między magazynami w USA, zamiast powrócić na rynek globalny.

Analitycy wskazują, że poszczególne kraje kładą nacisk na bezpieczeństwo łańcuchów dostaw i intensywnie gromadzą kluczowe materiały, przez co miedź przestaje być tak swobodnie dostępna na rynku światowym jak kiedyś. Ilość miedzi dostępnej dla innych nabywców staje się coraz mniejsza, co ostatecznie prowadzi do walki o dostęp do rynku spot.

Ekstremalny scenariusz: swobodnie dostępne zapasy mogą zmierzać ku zeru

Ghali dodatkowo ostrzega, że jeśli trend magazynowania będzie się utrzymywać,do końca 2028 roku swobodnie dostępne zapasy mogą spaść niemal do zera.Dodał, że będzie to moment, w którym rynek będzie musiał przeciwdziałać poprzez ograniczenie popytu lub podniesienie cen. 

Aktualne ceny miedzi nie są jeszcze wystarczające, by wywołać masową substytucję popytu.Aluminium, choć tańsze i mogące w niektórych sytuacjach zastąpić miedź, ma niższą skuteczność przewodzenia prądu. Do masowego zastąpienia miedzi potrzeba jeszcze znacznego wzrostu jej ceny.

Oznacza to, że dopóki ceny nie osiągną poziomu, który wymusi zmianę zachowań użytkowników końcowych, napięcie po stronie podaży będzie dalej utrzymywać wysokie ceny miedzi.

Ghali podkreśla też, że obecny rynek miedzi ma trudności z jednoczesnym radzeniem sobie z wieloma presjami: ciągłym magazynowaniem przez USA, dalszym zapotrzebowaniem na uzupełnianie zapasów, zakłóceniami dostaw miedzi rafinowanej oraz niespodziewanym zaostrzeniem globalnej równowagi podaży i popytu. Jeśli wszystkie te czynniki nałożą się na siebie i zarezonują, wzrost cen może przekroczyć oczekiwania rynku.

Deutsche Bank prognozuje średnią cenę miedzi na 2027 rok na poziomie 20 900 USD

Deutsche Bank przewiduje,że średnia cena miedzi w 2027 roku wyniesie 20 900 USD za tonę, w drugim kwartale docierając do 22 050 USD; w 2028 roku średnia cena miałaby spaść do 18 500 USD, co odzwierciedla spodziewane stopniowe odzyskiwanie równowagi po okresie ekstremalnych napięć na rynku.

Patrząc krótkoterminowo, ceny miedzi mają jeszcze znaczną przestrzeń do realizacji tych prognoz. W poniedziałek ceny miedzi na LME spadły o 1,33%, osiągając 14 428,50 USD za tonę.

Obecna cena jest ponad 50% niższa od prognozowanej na 2027 rok przez Deutsche Bank, co oznacza, że przejście od obecnego poziomu do scenariusza skrajnej niedostępności nie będzie prostym liniowym procesem. Ciągłe zmiany w polityce celnej, zdolności produkcyjnej rafinerii oraz faktycznej dynamice popytu będą decydować o tym, czy kolejne napięcia rynku miedzi przerodzą się w prawdziwy kryzys podaży.

"Posiadanie wąskich gardeł" staje się nowym tematem inwestycyjnym na Wall Street

Sygnalizacja problemów z podażą miedzi nie jest odosobnionym zjawiskiem, ale częścią szerszej logicznej hossy na surowcach.

Były szef działu badań surowcowych Goldman Sachs Jeff Currie, w sierpniu zeszłego roku, wysunął tezę "kupuj i zapnij pasy", która znajduje coraz więcej potwierdzeń na rynku.Zacieśnienie rynku fizycznego, presja na dewaluację walut oraz polityczne interwencje tworzą trwałe warunki do ponownej wyceny zasobów deficytowych.

Analitycy metali Stifel w ubiegłym tygodniu również cytowali dane potwierdzające tendencję do zaostrzania podaży kluczowych materiałów.

Motyw inwestycyjny "posiadania wąskich gardeł" obejmuje rafinowane produkty naftowe, metale ziem rzadkich, metale przemysłowe oraz wybrane surowce rolne i zyskuje uznanie na Wall Street, z potencjałem do stworzenia konsensusu w coraz szerszym gronie instytucjonalnych inwestorów.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

Bardziej szczegółowe interpretacje, w tym komentarze na żywo i badania z pierwszej linii, dostępne są po dołączeniu do Trading Desk Chasing Wind ▪ Członkostwo roczne.