Tłok na rynku! Bank of America ostrzega: „Kupuj AI, sprzedawaj konsumpcję” – coraz trudniej osiągnąć ponadprzeciętne zyski
Aktywnie zarządzane fundusze już w pełni odzwierciedlają temat „od konsumpcji do wydatków kapitałowych”; generowanie nadwyżkowych zysków poprzez kupowanie beneficjentów inwestycji kapitałowych związanych z AI oraz sprzedawanie tematów konsumpcji białych kołnierzyków staje się coraz trudniejsze.
Aplikacja Finansowa Inteligentne Wiadomości uzyskała informację, że najnowszy raport Bank of America Securities zatytułowany „Aktualizacja pozycji zarządzających aktywnie” wskazuje, iż pozycje aktywnych funduszy już w pełni odzwierciedlają temat „przesunięcia konsumpcji w stronę wydatków kapitałowych”. Zarabianie nadwyżkowych zysków przez zakup beneficjentów wydatków kapitałowych związanych z AI i sprzedaż tematów konsumpcji białych kołnierzyków staje się coraz trudniejsze, dlatego sugeruje selektywną zmianę kierunku.
Sprzedawanie konsumpcji, kupowanie wydatków kapitałowych AI: nadwyżkowe zyski nie są już łatwe
Raport oparty na analizie ekspozycji branżowej funduszy aktywnych „tylko long” (LO) oraz historii wskazuje, że obecnie pozycje już w pełni odzwierciedlają temat „przesunięcia konsumpcji w stronę wydatków kapitałowych”. Pozycja na dobrach przemysłowych w stosunku do konsumpcji niekoniecznej jest blisko historycznych szczytów; pozycja w IT, usługach finansowych i oprogramowaniu, określanych jako „ofiary rewolucji AI”, jest blisko historycznych minimów; waga konsumpcji podstawowej w stosunku do konsumpcji wybieralnej oraz tytoniu w stosunku do dóbr luksusowych gwałtownie wzrosła.
Bank of America informuje, że ze względu na bieżącą strukturę portfeli, uzyskiwanie nadwyżkowych zysków poprzez kupowanie akcji korzystających z wydatków kapitałowych i sprzedawanie akcji związanych z konsumpcją białych kołnierzyków może być trudniejsze. Instytucja przypomina, że nie należy niedoceniać popytu amerykańskich konsumentów; siła wydatków kapitałowych może być już w dużej mierze wyceniona przez rynek, dlatego sugeruje selektywną zmianę kierunku.
TMT: ogólnie neutralne, silna dywersyfikacja portfeli
Apple (AAPL.US) i Microsoft (MSFT.US) to wciąż „stabilne główne pozycje”, trzymane przez ponad 80% funduszy, lecz ze względu na wysoką wagę w benchmarku są lekko niedoważone; pozycje innych spółek technologicznych od 2015 roku zauważalnie wzrosły. Bank of America ma neutralne podejście do całości TMT (technologia/media/telekomunikacja), uważając, że ryzyko i zwrot TMT dużych spółek zostały już bardziej racjonalnie odzwierciedlone w cenach.
Fundusze aktywne: Ekspozycja poza S&P 500blisko historycznych minimów
Po kilku latach, gdy indeks S&P 500 z łatwością przewyższał większość światowych indeksów akcji, ekspozycja funduszy aktywnych poza S&P 500 zbliża się do historycznych minimów. Ekspozycja poza S&P 500 wynosi około 15%, w 2024 roku spadła do 14%, podczas gdy w 2020 roku wynosiła 20%. Poziom gotówki utrzymuje się na niskim poziomie od 2024 roku, natomiast ekspozycja amerykańskich świadectw depozytowych (ADR) pozostaje niemal niezmieniona od kilku lat, na poziomie około 2%.
Opieka zdrowotna: powrót do pola widzenia zarządzających funduszami
Niezależnie od tego, czy występuje zmęczenie AI, czy rynek został już nadmiernie eksplorowany, Bank of America wskazuje, że ostatnio coraz więcej klientów pyta o spółki wzrostowe niezwiązane z AI. Spółki opieki zdrowotnej ponownie pojawiły się w polu widzenia zarządzających funduszami z racji swojej specyfiki, dobrych wyników w kryteriach selekcji i korzystają ze strukturalnego popytu demograficznego i adopcji AI. Jednak ryzyko polityczne jest kluczowym czynnikiem ograniczającym, zwłaszcza przed wyborami śródokresowymi w USA. Pocieszające jest to, że obecne „zatłoczenie” sektora jest mniejsze niż podczas wcześniejszych negatywnych impulsów politycznych (np. tweet Hillary Clinton w 2015 roku, propozycja „Medicare dla wszystkich” Sandersa w 2019 roku); obecnie około 10% funduszy jest nadważonych, podczas gdy w poprzednich okresach było to blisko 20%.
Sprzedaż strat podatkowych: presja sprzedaży nie ustała
Bank of America zazwyczaj publikuje listę selekcyjną sprzedaży strat podatkowych w październiku, gdy przypada szczyt sprzedaży przez instytucje. Jednak ze względu na wcześniejsze zapotrzebowanie klientów, już w zeszłomiesięcznym raporcie pozycji opublikowano ją wcześniej. Selekcja dotyczy spółek z indeksu S&P 500, które od początku roku spadły co najmniej o 10% i są szeroko nadważone. Te akcje od tego czasu spadły jeszcze o około 6 punktów procentowych. Bank of America uważa, że presja sprzedaży może jeszcze nie ustała: z jednej strony w zeszłym miesiącu inwestorzy instytucjonalni nie sprzedawali masowo; z drugiej, zwrot z tej strategii w październiku jest zwykle najgorszy. Doświadczenie historyczne wskazuje, że obecnie sprzedaje się, a najwcześniej kupuje w listopadzie.
Tak zwana sprzedaż strat podatkowych polega na tym, że inwestorzy sprzedają przegrane papiery wartościowe, zamieniają niezrealizowaną stratę na zrealizowaną stratę kapitałową, co pozwala skompensować inne zyski kapitałowe i tym samym obniżyć obciążenie podatkowe. Na rynkach takich jak USA, gdzie pobierany jest podatek od zysków kapitałowych, jest to powszechna legalna strategia podatkowa.
Skrajna dyspersja spółek: najbardziej zatłoczone i najbardziej pomijane
Bank of America w raporcie wymienił także „najbardziej zatłoczone” oraz „najbardziej pomijane” akcje S&P 500 w każdym sektorze według funduszy „tylko long”.
Najbardziej zatłoczone akcje to: Meta (META.US), Starbucks (SBUX.US), Philip Morris (PM.US), ConocoPhillips (COP.US), Charles Schwab (SCHW.US), Vertex (VRTX.US), Boeing (BA.US), Broadcom (AVGO.US), Corteva (CTVA.US), Welltower (WELL.US), Constellation Energy (CEG.US).
Najbardziej pomijane akcje to: News Corp-B (NWS.US), Hasbro (HAS.US), Hormel Foods (HRL.US), Texas Pacific Land (TPL.US), Erie Insurance (ERIE.US), Henry Schein (HSIC.US), Generac (GNRC.US), Trimble (TRMB.US), Amcor (AMCR.US), Kimco Realty (KIM.US), Eversource Energy (ES.US).
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Przegląd amerykańskiego rynku akcji | Trzy główne indeksy futures wykazują różne kierunki, indeks dolara amerykańskiego zbliża się do rocznego szczytu, Schneider Electric planuje przejęcie PTC (PTC.US) za 22,6 miliarda dolarów
Kontrakty terminowe na trzy główne indeksy amerykańskiego rynku akcji wykazują mieszane ruchy.
Banki się wycofują, obligacje sprzedawane poniżej wartości, trudniej pożyczyć pieniądze na boom AI
Sprzedaż obligacji wysokodochodowych ze zniżką stała się nową normą — spośród 55 miliardów dolarów takich obligacji w tym roku, ostatnie cztery emisje były sprzedawane poniżej nominału; główne banki, takie jak Société Générale i Mitsubishi UFJ, wykazują ostrożność; zdarzenie siły wyższej związane z Oracle spowodowało dodatkowe zaostrzenie warunków przez kredytodawców. Wydatki kapitałowe megakorporacji technologicznych o wartości 700 miliardów dolarów wypierają inne podmioty z rynku finansowania, a wyższe rentowności obligacji skarbowych sprawiają, że koszty finansowania niektórych projektów zbliżają się do granicy opłacalności. Deweloperzy o niższym ratingu i mniejszym doświadczeniu odczuwają to najmocniej.
Sygnały złota są mieszane, a nastroje rynkowe pozostają ostrożne
Reprodukcja „momentu półprzewodników”: w AI farmaceutycznym powstaje wersja „transakcji butelkowej”, kto będzie następnym „producentem kilofów”?
Inwestorka Freda Duan wskazała w swoim wpisie, że AI w branży farmaceutycznej tworzy obecnie strukturalne możliwości podobne do „transakcji butelkowych” w półprzewodnikach. Główna logika polega na tym, że dzięki AI nawet nieudane eksperymenty stają się wartościowymi danymi treningowymi, a mokre laboratoria przechodzą transformację z „tworzenia leków” na „tworzenie danych”. Synteza DNA, produkcja białka oraz CRO mogą stać się pierwszymi beneficjentami tego trendu jako „dostawcy łopat”.
Ceny krypto
Więcej
