Złote ostrzeżenie handlowe: Bliski Wschód ostrzelił rakietami Saudi Aramco, cena złota pod presją oczekuje na test danych CPI z USA.

Waluty Internetowe, 14 października—— Cena złota we wtorek nieznacznie spadła, eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie, atak na Saudi Aramco powodujący wzrost cen ropy i obawy o inflację, podczas gdy przedstawiciele Fed sugerują możliwość kolejnej podwyżki stóp procentowych pod koniec roku, perspektywa wysokich stóp obniża atrakcyjność złota. Spadek dolara oraz ryzyka geopolityczne nakładają się na siebie, ceny złota krótkoterminowo pozostają pod presją, a kierunek rynku zależy od rywalizacji danych i sygnałów politycznych.

We wtorek (13 października) cena spot złota nieznacznie spadła w okolice 4160 USD za uncję, a grudniowe kontrakty na złoto również zamknęły się ze stratą, rynek ogólnie pozostawał spokojny. Ta pozorna cisza ukrywa jednak wielorakie zmagania sił. Główna siedziba Saudi Aramco została zaatakowana pociskiem, ceny ropy wzrosły do dwutygodniowych maksimów, pogłębiając obawy o inflację, wspierając oczekiwania na co najmniej jeszcze jedną podwyżkę stóp Fed w tym roku i tym samym wywierając presję na ceny złota. Jednak korekta dolara z wysokich poziomów przyniosła złotu pewne wsparcie, inwestorzy skupiają obecnie uwagę na nadchodzących kluczowych danych dotyczących inflacji w USA oraz najnowszych wypowiedziach wysokich rangą osób z Fed. Złoto jako tradycyjny bezpieczny aktyw i instrument wrażliwy na stopy procentowe, jest obecnie pociągane przez burzę geopolityczną, różnice w oczekiwaniach monetarnych oraz zmienność cen energii. Nadchodzące dni oraz wystąpienia mogą stać się kluczowym czynnikiem decydującym o krótkoterminowym kierunku cen złota. W środę (14 października) w azjatyckich godzinach spot złoto nadal jest pod presją, obecnie handluje się w okolicach 4155 USD/uncję.

Bliski Wschód płonie na nowo, atak na Saudi Aramco zakłóca rynek ropy i oczekiwania inflacyjne

Napięcie geopolityczne jest obecnie najtrudniejszym do kwantyfikacji, lecz niemożliwym do ignorowania czynnikiem na rynku złota. Konflikt między Huti z Jemenu a sojuszem pod wodzą Saudów znacząco się zaostrzył – pocisk balistyczny trafił bezpośrednio w kompleks biurowy Saudi Aramco w Dhahranie. Trzy najwyższe piętra budynku zostały uszkodzone i spłonęły, wieść szybko się rozeszła. Jako największa firma naftowa świata, Saudi Aramco zarządza ogromną siecią produkcyjną lądową i morską, każdy atak na ich kluczowe instalacje natychmiast wywołuje obawy o bezpieczny dostęp do ropy.

Już wcześniej Huti wielokrotnie ostrzeliwali saudyjskie strategiczne obiekty pociskami oraz dronami, także wielokrotnie zaatakowano lotnisko w Rijadzie. Równolegle siły koalicji pod dowództwem Saudyjczyków dokonują kontrataków na cele w Jemenie, konflikty toczą się wzdłuż wybrzeża Morza Czerwonego oraz w pobliżu cieśniny Bab al-Mandab. Bab al-Mandab jako kluczowe przejście energetyczne zyskało na znaczeniu po zablokowaniu cieśniny Ormuz, a jego sytuacja bezpieczeństwa bezpośrednio wpływa na koszty transportu ropy na świecie. W efekcie tego ceny międzynarodowej ropy gwałtownie wzrosły, amerykańska i Brent osiągnęły dwutygodniowe maksima. Wzrost cen ropy przekłada się na ceny paliw gotowych, lotniczych, diesla, zwiększając obawy o trwałość inflacji.

Dla złota taki geopolityczny szok ma podwójny efekt – z jednej strony ryzyko wojny podnosi popyt na bezpieczne aktywa, teoretycznie wzmacniając cenę złota; z drugiej wzrost cen ropy podnoszący presję inflacyjną zmusza Fed do utrzymania lub dalszego zacieśniania polityki, podnosząc oczekiwania na wyższe realne stopy i tym samym hamując złoto, które nie generuje odsetek. Obecnie rynek skupia się na tym drugim aspekcie, bo krótkoterminowe dane inflacyjne wpływają bezpośrednio na politykę Fed. Analitycy Commerzbank zauważają, że podwyżki stóp stają się dla złota mieczem obosiecznym: wyższe stopy zwiększają koszt alternatywny posiadania złota, ale jednocześnie obciążają budżety rządowe i mogą nasilić obawy o zrównoważenie długu, co w dłuższej perspektywie może wspierać złoto.

Przedstawiciele Fed różnią się w poglądach, rynek obstawia wolniejsze tempo podwyżek

Oczekiwania wobec polityki monetarnej są obecnie kluczowym driverem cen złota. Fed we wrześniu podniósł stopę do 3,75%-4,00%, a wcześniej rynek spodziewał się dalszych agresywnych ruchów. Jednak niedawne wypowiedzi kilku oficjeli nieco ostudziły te oczekiwania. Prezes Boston Fed Collins wyraźnie poparła wrześniową podwyżkę i uznała, że przed końcem roku należy dokonać jeszcze jednej niewielkiej podwyżki, by inflacja powróciła do celu 2%. Podkreśliła, że gospodarka oraz rynek pracy mają się dobrze, Fed może skupić się na walce z inflacją, ale inwestycje w infrastrukturę AI, taryfy czy wzrost kosztów energii związany z konfliktem na Bliskim Wschodzie komplikują wysiłki na rzecz obniżenia inflacji.

Prezes New York Fed Williams prezentuje ostrożniejsze stanowisko. Powtórzył, że w 2026 roku być może potrzebna będzie jeszcze jedna podwyżka, ale obecnie nie ma przesłanek by sądzić, że w 2027 roku będą konieczne kolejne działania. Williams wskazał, że siły hamujące inflację działają, spodziewa się, że w przyszłym roku ogólna inflacja gwałtownie spadnie i zbliży się do celu 2%, a problem taryf odchodzi do przeszłości, ceny energii nie powinny dalej stanowić presji. Podkreślił, że gospodarka nie jest przegrzana, poza sporadycznymi szokami nie ma dodatkowej presji inflacyjnej. To stanowisko potwierdził również członek zarządu Fed Waller: ostatni wzrost rentowności obligacji USA wynika głównie ze wzrostu gospodarczego i dużych inwestycji w AI, a nie z wymkniętej spod kontroli inflacji, ta pozostaje "stale pod kontrolą".

Narzędzie FedWatch CME wskazuje, że obecnie traderzy oceniają szanse podwyżki Fed w tym miesiącu na około 20%, podczas gdy w grudniu szanse rosną do 88%. Ogólnie uznaje się, że przed otrzymaniem nowych danych Fed nie ma pilnej potrzeby działania. Ta różnica w oczekiwaniach sprawia, że wpływ wysokich stóp na złoto jest nieco ograniczony. Rzeczywiście wysokie stopy osłabiają względną atrakcyjność złota, ale jeśli tempo podwyżek zwolni i pojawią się oznaki szczytowych realnych stóp, presja kosztu alternatywnego również się zmniejsza.

Powiązania rynku obligacji i walut, spadek dolara daje złotu chwilę wytchnienia

Rynek amerykańskich obligacji oraz tendencje dolara również wpływają na wycenę złota. We wtorek rentowności długoterminowych US Treasuries lekko spadły, podążając za rynkiem obligacji w Europie, natomiast dwuletnie krótkoterminowe rentowności lekko wzrosły przed publikacją danych o inflacji. Rentowność dziesięcioletnich obligacji USA spadła z wcześniejszych szczytów, choć nadal pozostaje wysoka. Wahania francuskiego rynku obligacji stały się jednym z katalizatorów globalnego spadku stóp, część inwestorów sprzedaje azjatyckie akcje technologiczne i przenosi środki do obligacji rządowych w ramach hedge’u, co obniża rentowności długiego końca.

Indeks dolara spadł z 18-miesięcznego maksimum. Rosnące wątpliwości co do trwałości wycen związanych z AI ograniczają napływ kapitału na amerykański rynek finansowy. Jednocześnie wypowiedzi prezesa New York Fed Williamsa przyspieszyły spadek dolara. Słabszy dolar zazwyczaj sprzyja dolarowej cenie złota, dając mu pewne wsparcie, jednak trwałość tego wsparcia zależy od tego, czy nadchodzące dane inflacyjne zmienią wycenę ścieżki polityki Fed.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy także ostrzega, że wysokie zadłużenie publiczne i wzrost rentowności obligacji są poważnym ryzykiem, inflacja wywołana przez wojnę może jeszcze bardziej podbić rentowności. Te makroobawy sprawiają, że rola złota jako długoterminowego narzędzia hedgingowego nie znika, choć krótkoterminowo jest przytłumiona przez oczekiwanie na dane.

Oczekiwanie na kluczowe dane, kierunek złota zależy od starcia inflacji z polityką

Podsumowując, obecny niewielki spadek cen złota jest raczej efektem ostrożnego oczekiwania na ważne wydarzenia niż zmianą trendu. Wahania cen ropy związane z konfliktem na Bliskim Wschodzie, obawy inflacyjne, ostrożne wypowiedzi oficjeli Fed dotyczące tempa podwyżek oraz spadek dolara z wysokich poziomów wspólnie kształtują siłę oddziałującą na złoto. Kluczowe dla rynku będą dane CPI, PPI oraz wystąpienie szefa Fed zaplanowane na ten tydzień. Jeśli dane inflacyjne nadal pokażą trwałość, zwłaszcza gdy wzrost kosztów energii ponownie podniesie inflację, rynek może na nowo wycenić scenariusz wysokich stóp na dłużej, co wywrze presję na złoto. Przeciwnie, jeśli pojawią się oznaki wyhamowania inflacji, a ryzyka geopolityczne nadal będą się rozwijać, właściwości hedge’owe i bezpieczne złota mogą ponownie zyskać na znaczeniu.


(Dzienny wykres złota spot, źródło: Easy Exchange)

Strefa czasowa UTC+8, 07:24, cena spot złota: 4155,94 USD/uncję.