Prognoza wyników Meta za trzeci kwartał: przychody mogą przekroczyć oczekiwania, punkt sporny to wydatki w 2027 roku

Meta opublikuje wyniki za trzeci kwartał po zamknięciu rynku 21 października. Rynek generalnie optymistycznie ocenia przychody za omawiany okres, jednak prawdziwą kwestią sporną pozostaje to, czy do 2027 roku uda się znaleźć równowagę między wydatkami kapitałowymi a monetyzacją AI — co zdecyduje o kierunku notowań akcji po publikacji sprawozdania finansowego.

Według analityka Bank of America Securities Justina Posta, przychody Meta za trzeci kwartał wyniosą około 63,8 mld dolarów — nieco powyżej powszechnego konsensusu rynkowego wynoszącego 63,3 mld dolarów. Kluczowym dowodem dla tej prognozy są badania kanałów rynku reklamowego, które wykazują zdrowy trend wzrostowy. Bank of America podtrzymuje rekomendację "kupuj" dla Meta oraz cel cenowy na poziomie 810 dolarów.

Poza bieżącym kwartałem, to właśnie ścieżka wydatków do 2027 roku stanowi prawdziwy punkt ciężkości tego raportu. Meta stoi w obliczu jednorazowej rezerwy na ugodę z prokuratorami stanowymi w wysokości 10 mld dolarów, co sprawi, że GAAP operating profit za trzeci kwartał spadnie do 11,5 mld dolarów, znacznie poniżej rynkowych oczekiwań na poziomie 18,6 mld dolarów; EPS również spadnie do 3,79 dolara, podczas gdy rynek oczekuje 6,08 dolara. Po wyłączeniu tego niepowtarzalnego zdarzenia Bank of America szacuje zysk wyższy od konsensusu, jednak analitycy ostrzegają, że jeśli zarząd zasugeruje dalszy wzrost wydatków kapitałowych lub operacyjnych w 2027 roku, lub jeśli proces monetyzacji AI opóźni się względem oczekiwań, ryzyko presji na kurs akcji jest istotne.

Przychody: wsparcie ze strony danych o rynku reklamowym

Logika przekraczających oczekiwania rynkowe przychodów za trzeci kwartał jest dość klarowna. Justin Post wskazuje, że wyniki badań kanałów rynku reklamowego są solidne, co wspiera prognozę Bank of America powyżej konsensusu. Bank prognozuje 63,8 mld dolarów, nieco powyżej oczekiwań na poziomie 63,3 mld dolarów, a analitycy sugerują, że ukryte oczekiwania rynkowe mogą być już bliskie 64 mld dolarów.

Z perspektywy rynku opcji, implikowana zmienność dla wyników Meta w tym kwartale wynosi około 4,1%, podczas gdy średnia rzeczywista zmienność z ostatnich ośmiu kwartałów wynosi aż 7,4%. Oznacza to, że wyceny opcji obecnie są relatywnie tanie na tle historycznym. Dane zespołu ds. instrumentów pochodnych Bank of America pokazują, że wynik implikowanej zmienności Meta plasuje się nisko w rankingach selekcji long/short, co odzwierciedla ogólny optymizm rynku wobec wyników i niedoszacowanie oczekiwanej zmienności.

W tym kwartale liczby dotyczące zysku GAAP zostaną znacząco zaburzone przez zdarzenie jednorazowe.

Meta wcześniej ogłosiła, że w związku z procesem o "ochronę nieletnich" naliczy w trzecim kwartale rezerwę w wysokości 10 mld dolarów na ugodę z prokuratorami stanowymi. Bank of America prognozuje, że to spowoduje spadek operacyjnego zysku GAAP do około 11,5 mld dolarów, znacząco poniżej konsensusu rynkowego na poziomie 18,6 mld dolarów; odpowiednio, GAAP EPS prognozowany jest na 3,79 dolara, podczas gdy konsensus wynosi 6,08 dolara.

Bank of America podkreśla, że po wyłączeniu tego jednorazowego zdarzenia, zdolność zyskowa spółki faktycznie przekracza konsensus, zatem inwestorzy muszą rozróżniać te dwie liczby i unikać błędnej interpretacji wyników.

Różnice na rynku co do przychodów w omawianym kwartale są niewielkie; prawdziwe obawy inwestorów budzi jednak ścieżka średnioterminowych wydatków.

Analitycy Bank of America wymienili główne ryzyka podczas rozmowy z analitykami: po pierwsze, zarząd może zasugerować dalszy wzrost wydatków kapitałowych lub operacyjnych w 2027 roku; po drugie, linia czasowa monetyzacji AI może się opóźnić — takie produkty AI jak Muse będą w najbliższym czasie pochłaniać znaczne zasoby obliczeniowe, nie generując jeszcze bezpośrednich przychodów.

Analitycy spodziewają się, że Meta nie poda formalnych wytycznych co do wydatków kapitałowych na 2027 rok podczas tej rozmowy, ale może nakreślić pewne ramy jakościowe.

Z szerszej perspektywy, strateg giełdowy Bank of America Savita Subramanian wskazuje, że w tym roku tempo wzrostu wydatków kapitałowych technologicznych gigantów przekracza tempo wzrostu przychodów o 50% wobec 20% poprzednio, a modele konsensusu rynkowego zakładają, że przychody związane z AI dogonią wydatki kapitałowe dopiero w drugiej połowie 2027 roku. Jeżeli treść rozmowy Meta podważy to założenie, to pojawi się istotna presja na wycenę spółki.

Poza kwestią wydatków, analitycy przewidują, że podczas rozmowy z analitykami uwaga skupi się także na następujących obszarach: wskaźnik przyjęcia przez użytkowników Muse i koszt tokenu na użytkownika, szanse AI na poziomie przedsiębiorstw, strategia modeli językowych oraz infrastruktury bazowej.

Potencjalne pozytywne katalizatory to: dodatkowe wsparcie dla działalności reklamowej dzięki AI, ujawnienie danych o przyciąganiu użytkowników przez nowe produkty AI oraz prognozy dotyczące wzrostu efektywności infrastruktury. Potencjalne ryzyka to niższy guidance na czwarty kwartał spowodowany słabszym otoczeniem makroekonomicznym, wahaniami kursów walutowych czy słabnącymi korzyściami z AI, jak również brak jasności co do ścieżki monetyzacji AI w 2027 roku.