Przychody SanDisk za pierwszy kwartał wzrosły prawie czterokrotnie rok do roku, prognoza przychodów na drugi kwartał ponownie powyżej oczekiwań, centrum danych pozostaje kluczowym motorem wzrostu w przyszłym roku｜Raport finansowy

Przychody i zysk firmy SanDisk za pierwszy kwartał fiskalny przekroczyły oczekiwania rynkowe, a zapotrzebowanie na AI inference sprawia, że NAND staje się coraz bardziej kluczowym elementem infrastruktury.

29 października, po zamknięciu giełdy w USA, SanDisk opublikował raport finansowy za pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027, zakończony 2 października. Przychody za pierwszy kwartał wyniosły 11,031 mld dolarów, co stanowi wzrost o 23% w stosunku do poprzedniego kwartału oraz wzrost o 378% rok do roku.

Marża brutto non-GAAP sięgnęła 85,1%, nie-GAAP EPS rozwodniony to 49,51 dolarów, obie wartości przewyższyły wcześniejsze wytyczne firmy. W tym samym okresie firma wygenerowała skorygowany wolny przepływ gotówkowy na poziomie 5,7 mld dolarów.

Zarząd poinformował, że około 60% wzrostu przychodów w stosunku kwartał do kwartału pochodzi ze zwiększenia ilości wysyłek, zaś ok. 40% ze wzrostu cen.

Firma jasno wskazuje, że obecny wzrost wynika ze strukturalnego wzrostu popytu na NAND spowodowanego AI inference. SanDisk podkreśla, że KV Cache, długie konteksty, wejścia multimodalne oraz trwała pamięć użytkownika w AI inference znacząco zwiększają zapotrzebowanie na wysoką pojemność i energooszczędne zasoby pamięci masowej.

Raport finansowy pokazuje, że na koniec pierwszego kwartału firma podpisała kontrakty z ośmioma klientami z obszaru centrów danych i obliczeń brzegowych (Edge); minimalne przychody kontraktowe NBM według cen bazowych wynoszą 93,9 mld dolarów. Sygnały popytowe od klientów sięgają już okresu po roku fiskalnym 2030, a ostatnie kontakty z wiodącymi firmami AI pokazują, że popyt może jeszcze wzrosnąć.

Zarząd przewiduje, że w roku naturalnym 2027 centra danych będą dalej stanowiły rdzeń wzrostu rynku NAND, zajmując ponad 55% udziału w rynku ; zapotrzebowanie na bity dla centrów danych powinno wzrosnąć o około 40% rok do roku, podczas gdy już w 2026 roku popyt ten podwoił się w stosunku do roku poprzedniego.

Firma zakłada, że do końca 2030 roku KV Cache będzie stanowić około jednej trzeciej rynku SSD flash dla AI-centricznych centrów danych, a cała szansa rynku pamięci masowej dla AI może zbliżyć się do aktualnej wielkości branży NAND jako całości.

Firma oczekuje, że przychody za drugi kwartał wyniosą od 12,2 do 12,6 mld dolarów, przewyższając oczekiwania analityków wynoszące 12,1 mld dolarów. Rada nadzorcza zatwierdziła jednocześnie split akcji w stosunku 1:8, nowe akcje zostaną przydzielone 19 listopada, a handel po uwzględnieniu splitu rozpocznie się 20 listopada.

Z perspektywy rynku końcowego, największym wyróżnikiem tego kwartału są centra danych.

Przychody SanDisk w obszarze centrów danych za pierwszy kwartał wyniosły 4,8 mld dolarów, notując wzrost o 61% kw/kw oraz aż o 1682% rok do roku, co znacznie przewyższa tempo wzrostu całkowitych przychodów.

Firma podkreśla, że jej produkty dla centrów danych pokrywają pełen zakres potrzeb infrastruktur AI – od wysokowydajnych korporacyjnych SSD po platformy o dużej pojemności. Zarząd szacuje, że udział centrów danych w całkowitym zapotrzebowaniu na bity w branży wzrósł z około 20% na początku 2020 roku do prawie 50% obecnie.

Przychody z centrów danych stanowią obecnie ok. 43,5% całości. Choć Edge wciąż przynosi wyższe przychody, centra danych są obecnie najważniejszym silnikiem wzrostu.

SanDisk podkreśla również, że w pierwszym kwartale skierował większą część dostaw do segmentu centrów danych, aby sprostać szybko rosnącemu popytowi klientów. Firma podaje, że utrzymuje silne relacje, w tym z trzema największymi amerykańskimi dostawcami chmury, co wspiera przyszłą ekspansję w centrach danych.

Zarząd przewiduje, że w roku naturalnym 2027 centra danych nadal będą podstawą wzrostu rynku NAND, przekraczając 55% udziału; zapotrzebowanie na bity w centrach danych wzrośnie o około 40% rok do roku, a już w 2026 roku wzrosło ponad dwukrotnie.

Przychody z Edge w pierwszym kwartale to 5,8 mld dolarów, wzrost o 7% kw/kw oraz o 320% r/r, pozostając największym segmentem pod względem skali przychodów (ok. 52,6% całości).

Ten obszar obejmuje smartfony, PC, motoryzację, tablety i fizyczne systemy AI. Firma podkreśla, że w tym kwartale działalność Edge wykazała odporność w segmentach premium i głównych, podczas gdy segment niższy się skurczył, częściowo neutralizując ogólny wzrost.

Warto zwrócić uwagę, że motoryzacja staje się kluczowym motorem wzrostu w obrębie Edge. SanDisk informuje, że jej współpraca z wiodącymi klientami z branży motoryzacyjnej się pogłębia i wierzy, że w przyszłości automotive stanie się jednym z największych rynków dla segmentu Edge.

Oznacza to, że strategia wzrostu SanDisk nie opiera się wyłącznie na chmurowych centrach danych AI. W miarę jak elektronika motoryzacyjna, inteligentne kokpity, wspomagane systemy jazdy i urządzenia brzegowe AI zwiększają popyt na pamięć masową, rynek Edge pozostaje obszarem o wysokiej wartości i długoterminowym potencjale.

Dział konsumencki w tym kwartale osiągnął przychody na poziomie 397 mln dolarów, co stanowi spadek o 29% kw/kw oraz o 39% r/r; to jedyny segment w trzech głównych rynkach końcowych, który się skurczył.

Firma wyjaśnia, że segment konsumencki dostosowuje się do wyższych cen. Innymi słowy, przy szybkim wzroście cen NAND tradycyjna konsumpcja jest bardziej wrażliwa na ceny, co ogranicza popyt.

Jednak z punktu widzenia struktury biznesu, wpływ działu konsumenckiego na kondycję finansową SanDisk jest już mocno zredukowany.

W tym kwartale konsumpcja to zaledwie ok. 3,6% całości przychodów. To ważny sygnał tej publikacji: obecne zdolności generowania zysków przez SanDisk napędzają centra danych i Edge, a nie tradycyjne produkty konsumenckie z zakresu pamięci masowej.

Firma nadal uznaje działalność konsumencką za aktywo strategiczne, głównie ze względu na bezpośredni dostęp do użytkowników końcowych i globalnych partnerów dystrybucyjnych, co zapewnia szybką informację zwrotną na temat rozwoju produktów i zmian popytu końcowego.

New Business Models (NBM) SanDisk są kluczowym czynnikiem oceny widoczności przychodów przez inwestorów.

Na koniec pierwszego kwartału firma podpisała kontrakty NBM z 8 klientami z sektora centrów danych i Edge; minimalne przychody z kontraktów NBM według cen bazowych osiągnęły 93,9 mld dolarów.

Firma ujawnia, że na koniec kwartału pozostałe zobowiązania kontraktowe wynoszą 88,9 mld dolarów, gwarancje finansowe (gotówka i narzędzia) to 16,5 mld dolarów. W ujęciu “bitowym”, ok. połowy podaży w roku fiskalnym 2027 i około dwóch trzecich w 2028 jest zabezpieczone przez kontrakty NBM. Średni ważony okres tych kontraktów przekracza 4 lata, najdłuższy wynosi 5 lat.

SanDisk podaje, że w pierwszym kwartale sfinalizowano dwa nowe kontrakty NBM, zapowiadane w trakcie konferencji za kwartał czwarty. Firma negocjuje obecnie przedłużenia z istniejącymi klientami NBM oraz nowe umowy z nowymi partnerami.

Sygnały popytowe przekraczają już okres po 2030 roku fiskalnym. Ostatnie kontakty z wiodącymi spółkami AI wskazują na dalszy potencjał wzrostu.

SanDisk w swoim raporcie szczególnie podkreśla, że AI inference rozszerza rolę NAND w infrastrukturze AI.

Kluczowym konceptem jest KV Cache. Każdy token generowany przez model AI wymaga dostępu do wcześniejszego kontekstu i tworzy pamięć roboczą, która ciągle się powiększa. Z upowszechnieniem się długich promptów, złożonych inferencji, wejść multimodalnych i trwałego kontekstu użytkownika rośnie zapotrzebowanie na pamięć.

W modelu SanDisk HBM i DRAM obsługują warstwę najwyższej wydajności, a NAND dostarcza ekonomiczną warstwę pojemnościową, gromadzącą szeroki kontekst i zapobiegającą kosztownym powtórnym obliczeniom.

Firma wyraźnie rozróżnia rolę TLC i QLC:

• TLC optymalny jest dla latency-sensitive KV Cache i aktywnych zbiorów danych;
• QLC nadaje się do scenariuszy o większej gęstości, takich jak jeziora danych, bazy wektorowe wspierające AI search, biblioteki retriwalne itp.

SanDisk podaje, że systemy z SSD mogą osiągnąć ok. 3x większą przepustowość tokenów niż systemy oparte wyłącznie na pamięci ulotnej, równocześnie ograniczając zużycie energii o ok. 75%.

Analitycy podkreślają, że jeżeli te założenia znajdą potwierdzenie na szeroką skalę, strategiczna rola NAND w AI inference znacząco wzrośnie – nie będzie już tylko tanią warstwą pojemnościową, ale stanie się kluczowym elementem optymalizacji kosztów, zużycia energii i wydajności w AI-centricznych centrach danych.

Cash CapEx SanDisk za pierwszy kwartał to 202 mln dolarów, czyli tylko 1,8% całkowitych przychodów; całkowite wydatki kapitałowe wyniosły 378 mln dolarów (3,4% przychodów).

Z tego udział firmy w CapEx w joint venture (JV) to 324 mln dolarów; po uwzględnieniu finansowania zewnętrznego oraz mechanizmów kompensacyjnych (np. odpisów sprzętu związanego z zakupem waferów) rzeczywisty wkład gotówkowy do JV wyniósł 148 mln dolarów; wydatki na PP& E związane z pakowaniem, testami końcowymi i siedzibą firmy to 54 mln dolarów.

Niemniej tego poziomu nakładów inwestycyjnych nie należy interpretować jako „odchudzenia aktywów branży storage”.

SanDisk oraz Kioxia w ramach joint venture Flash Ventures wspólnie rozwijają i produkują pamięci flash; SanDisk ma 49,9%, Kioxia 50,1%. W tej strukturze istnieje złożony przepływ środków związanych z inwestycjami, amortyzacją, leasingiem, subsydiami, warunkami handlowymi z dostawcami oraz kosztami zakupu waferów.

Niski cash CapEx to efekt struktury JV i mechanizmów finansowania, odzwierciedlający przewagi płynnościowe, ale nie oznacza, że ekspansja produkcyjna nie wymaga ekonomicznych nakładów kapitałowych.

Firma zapowiada, że w roku fiskalnym 2027 większość CapEx zostanie przeznaczona na inwestycje w technologię BiCS 8. Przy zapotrzebowaniu NBM przewyższającym podaż, przyszłe alokacje kapitału będą koncentrowały się na awansie procesów produkcyjnych i optymalizacji zdolności dostawczych.