O gasto com IA começa a aumentar! Meta arrecada mais US$ 12 bilhões, custo dos empréstimos sobe consideravelmente

Com o entusiasmo contínuo dos gigantes da tecnologia em investir em infraestrutura de IA, o mercado de títulos está atribuindo preços mais altos a essa corrida por capital. O mais recente financiamento de US$ 12 bilhões em data centers da Meta mostra que o prêmio de risco para dívidas relacionadas à IA está claramente aumentando, com custos de empréstimos significativamente mais altos em relação à transação anterior de nove meses atrás.

Na sexta-feira, segundo o Financial Times do Reino Unido, citando fontes próximas, os títulos liderados pela BlackRock, destinados ao projeto de data center de quase 1 GW em El Paso, Texas, têm, na fase inicial de discussão, um rendimento acima de 7%, com o prêmio de risco exigido por parte dos investidores cerca de 0,4 ponto percentual superior ao da transação do data center "Hyperion" concluída pela Meta em outubro do ano passado. As fontes adicionaram que as discussões sobre preços ainda estão em estágio inicial, com a emissão podendo ser oficialmente lançada na próxima segunda-feira, e os termos finais podendo sofrer alterações.

O aumento dos custos de empréstimo reflete a crescente cautela do mercado de títulos em relação ao risco de financiamento em IA. Enquanto isso, as ações de empresas relacionadas à IA têm experimentado vendas massivas recentemente, com investidores em ações cada vez mais desconfiados sobre a sustentabilidade desse boom - criando uma ressonância de sentimentos entre os dois mercados.

Custos de Empréstimo em Alta, Mercado Reprecificando o Risco da IA

A pressão sobre os custos nesta rodada de financiamento é significativa para o mercado de títulos. Um investidor especializado em dívidas de grau de investimento afirmou: Quando se emite dezenas de bilhões de dólares em títulos, mesmo um aumento de 0,1 ponto percentual no custo equivale a dezenas de milhões de dólares a mais em despesas com juros por ano, o que é muito significativo em mercados de alta classificação.

Como referência, os títulos do projeto "Hyperion" da Meta concluídos em outubro do ano passado levantaram US$ 27 bilhões em uma emissão recorde. E os títulos vinculados a esse projeto, emitidos por uma figura de propósito específico chamada "Beignet Investor", caíram para cerca de 96 centavos por dólar nesta quinta-feira.

Fontes indicaram que o aumento do custo nesta rodada reflete diretamente a postura cautelosa dos credores diante da crescente exposição em IA — e após uma onda de empréstimos promovida pelos gigantes da tecnologia nos últimos meses, esse sentimento cauteloso está se intensificando.

Estrutura de Veículo de Propósito Específico, Empresas de Tecnologia Mantêm Balanço "Limpo"

Esta rodada de financiamento mantém o design estrutural da transação anterior da Meta. Os títulos serão emitidos por um veículo de propósito específico chamado "Sopaipilla Investor" — nomeado em homenagem a um tradicional doce frito sul-americano, seguindo a lógica do anterior "Beignet Investor", batizado com uma sobremesa típica da Louisiana. A Sopaipilla deterá 80% de participação no projeto no Texas, enquanto a Meta ficará com os 20% restantes.

A analista da S&P, Viviane Gosselin, afirmou que essa transação é "praticamente uma cópia da anterior".

Emitir dívida através de uma entidade de projeto, e não da empresa principal, tornou-se a principal maneira das empresas de tecnologia captarem recursos na corrida armamentista da IA, ao mesmo tempo em que mantêm seus balanços patrimoniais enxutos. No mês passado, a Anthropic também completou um financiamento de US$ 35 bilhões, garantido por um contrato de aluguel de GPU e endosso da Broadcom.

Estrutura Robusta, Mas Com Cláusulas de Risco Específicas

Em relação à estrutura dos títulos, os papéis emitidos pela Sopaipilla vencerão em 2048, sendo garantidos pelos pagamentos de aluguel da Meta de 20 anos a partir de 2028. A Meta terá opção de renovar o aluguel quatro vezes, uma a cada quatro anos; caso encerre o contrato antecipadamente, terá de pagar uma multa significativa, oferecendo assim proteção aos credores. Além disso, a Meta assume o risco de construção, sendo responsável por cobrir custos acima de 105% do orçamento inicial.

No entanto, a estrutura tem limitações: não há penhor direto de bens físicos como garantia dos títulos. Em relatório, a S&P observou que, caso o projeto enfrente incidentes graves com atraso superior a 18 meses, a Meta pode rescindir o contrato de aluguel sem qualquer penalidade.

No quesito classificação, a S&P classificou os títulos desta rodada como A+, um degrau abaixo da classificação corporativa AA- da Meta. Gosselin disse: "Do nosso ponto de vista, é uma estrutura muito robusta." Já Fitch e KBRA atribuíram classificação AA- à operação, igualando a da Meta.