O mercado de alta do ouro voltou? UBS: o preço do ouro pode voltar para US$ 5.000 no primeiro semestre do próximo ano

　　Fonte do artigo: Visão do Wall Street

　　O UBS acredita que o ouro possui três grandes suportes de médio e longo prazo: queda das taxas de juros reais reacendendo a demanda por investimento, enfraquecimento do dólar impulsionando a diversificação de portfólio e compras contínuas de ouro por bancos centrais. Recomenda-se considerar uma correção do ouro para US$ 4.000 como uma oportunidade estratégica de entrada. O estrategista-chefe da BCA Research também afirma que o ouro pode ter mais espaço para alta, não descartando inclusive novos recordes históricos.

　　Após meses de desempenho fraco, o preço do ouro ensaiou um forte rali, e o UBS está de olho no longo prazo — há expectativa de que o ouro retorne ao patamar de US$ 5.000 na primeira metade de 2027.

　　Nesta semana, o ouro ultrapassou US$ 4.250 por onça, chegando a romper a faixa dos US$ 4.300 e atingindo o maior nível desde junho, saindo rapidamente do intervalo lateral de US$ 4.000 a US$ 4.100. A alta semanal foi de mais de 5%, a maior desde o início de fevereiro deste ano.

, impulsionaram esta onda de valorização. Noah Weisberger, estrategista-chefe da BCA Research, afirmou que a alta do ouro e o fortalecimento das ações de mineradoras refletem o aumento das preocupações dos investidores com o cenário inflacionário e a capacidade do Federal Reserve de combater a inflação, .

　　Quanto ao cenário de médio e longo prazo, o UBS permanece otimista e acredita que

, devendo-se distinguir riscos de curto prazo para operações da lógica de investimento de longo prazo, considerando eventuais quedas para US$ 4.000 ou abaixo como oportunidades para estabelecer posições estratégicas.

　　Queda de 30% após o pico; ouro reage com forte recuperação

　　Em janeiro deste ano, o ouro atingiu o recorde histórico acima de US$ 5.600 por onça, durante uma forte onda de valorização de metais preciosos, mas o mercado mudou rapidamente de direção. Com o foco dos investidores migrando para ações ligadas a semicondutores e inteligência artificial, o otimismo com o ouro arrefeceu rapidamente e o preço caiu de forma acentuada em junho, recuando para menos de US$ 4.000 e acumulando queda de cerca de 30% em relação ao pico de janeiro.

　　No entanto, nas últimas semanas, o cenário mudou visivelmente. Até o fechamento desta edição, o ouro à vista internacional era cotado a US$ 4.285,49 por onça, alta semanal de US$ 244, equivalente a quase 6%, com duas das últimas três semanas apresentando alta. O cerne desta recuperação

　　Noah Weisberger destacou que essa mudança de humor dos investidores foi parcialmente influenciada pela reação ao pronunciamento do presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, em julho, quando o Comitê Federal de Mercado Aberto decidiu manter a meta da taxa dos Fed Funds inalterada. Weisberger comentou:

“O mercado não foi tão paciente com ele; enquanto a inflação persistir, qualquer enfraquecimento da credibilidade do Fed se manifestará em preços mais altos para o ouro e para ações de mineradoras.”

　　UBS: três pilares estruturais sustentam alta do ouro no médio e longo prazo

　　Em seu último relatório, o UBS ressalta que, apesar dos riscos de volatilidade no curto prazo — especialmente no caso de dados econômicos fortes nos EUA, petróleo pressionando mais a inflação ou sinais de política monetária ainda mais restritiva pelo Fed — a tese de alta para o ouro no médio e longo prazo se apoia em três pilares principais.

　　

　　O ouro não gera rendimento; quanto maior a taxa real, maior o custo de oportunidade de manter ouro. O UBS prevê que a inflação deve cair gradualmente, e que o Fed, após manter os juros este ano, poderá iniciar cortes em 2027. A reversão da política monetária tende a reduzir as taxas reais, enfraquecer o dólar e criar um ambiente macro mais favorável para o ouro.

　　

　　O UBS acredita que o dólar pode se manter resiliente em curto prazo, mas o grande déficit fiscal e em conta corrente dos EUA, junto ao posicionamento já elevado dos investidores em ativos em dólar, indicam espaço para queda do dólar. Historicamente, um dólar mais fraco favorece o ouro. Além disso, o impulso por diversificação em relação ao dólar também beneficia o metal precioso.

　　

　　Mesmo em ambientes de demanda privada fraca, a demanda dos bancos centrais permanece como importante pilar do mercado de ouro. O UBS projeta que, devido à tendência de redução da exposição a ativos denominados em dólar, os bancos centrais seguirão comprando volumes próximos aos patamares elevados atuais. No segundo trimestre deste ano, as compras dos bancos alcançaram 289 toneladas, um desempenho expressivo, e o UBS mantém a previsão de compras anuais entre 750 e 1.000 toneladas. Embora esse volume não consiga, por si só, impulsionar uma grande alta, é suficiente para estabilizar o mercado e compensar fraqueza em outras áreas como a joalheria.

　　O UBS deixa claro que,

Em um cenário de expectativas inflacionárias crescentes, incerteza na trajetória da política do Federal Reserve, compras constantes dos bancos centrais e perspectiva de enfraquecimento do dólar no médio prazo, a tese de investimento em ouro a médio e longo prazo permanece intacta.

　　Ações de mineradoras: alternativas baratas ao ouro

　　Para investidores que buscam exposição à alta do ouro, além de operar futuros e ETFs, as ações de mineradoras são mais uma opção — e potencialmente com maior elasticidade.

　　Segundo o MarketWatch, o maior ETF do setor de mineração de ouro — o VanEck Gold Miners ETF (GDX) administra US$ 25,4 bilhões e detém passivamente 59 mineradoras de nove países. Dados da FactSet mostram que o P/L projetado do GDX é de 14,1 vezes, com forward P/L em 10,4 vezes, enquanto o S&P 500 tem múltiplos de 28,1 e 20,2 vezes, respectivamente — ou seja, mineradoras estão muito mais baratas.

　　Noah Weisberger considera que,

“O maior risco vem do próprio preço do ouro, mas as mineradoras representam uma alternativa relativamente pura de investimento em ações e, por isso, gostamos desse segmento”, diz ele.

　　Ele também destacou o valor de diversificação dessas ações:

“Se você busca uma aposta diversificada que não tenha relação com a temática de IA, o GDX não possui qualquer correlação com este tema. Em um mercado onde altas são dominadas por empresas que não geram caixa, deter companhias que conseguem gerar fluxo de caixa como contrapeso não é uma má estratégia.”

Editor responsável: Zhu Henan