Alerta de negociação de ouro: o mercado avalia o efeito do "resgate" do Tesouro dos EUA; preço do ouro oscila em alta — será que a tendência de valorização continuará?

Relatório do HuiTongWeb em 21 de agosto—— O preço do ouro oscila fortemente entre a intervenção de recompra do Tesouro e riscos inflacionários e geopolíticos, mantendo uma volatilidade elevada no curto prazo. O mercado está absorvendo as expectativas de um “trade de desvalorização” e a incerteza das políticas do Federal Reserve, enquanto os preços elevados do petróleo e preocupações com a dívida pavimentam a base para um mercado de alta de longo prazo, com bancos de investimento prevendo preços até US$ 5.000.

Devido ao anúncio repentino do Tesouro dos EUA de intensificar as recompras de títulos de longo prazo — que fez o ouro disparar mais de 4% na quarta-feira —, o metal sofreu realização de lucros e múltiplas pressões negativas na manhã de quinta-feira (20 de agosto), levando o ouro à vista a cair para US$ 4.450,08 por onça em determinado momento. No entanto, após o secretário do Tesouro, Besent, sinalizar novamente que o tamanho das recompras pode superar US$ 4 bilhões, o ouro recuperou terreno, fechando em US$ 4.516,19, uma leve queda de 0,1%. Durante a sessão, atingiu o máximo de US$ 4.540,63, o valor mais alto desde 2 de junho. Os contratos futuros de ouro nos EUA fecharam em alta de 0,6%, a US$ 4.571,40. Por trás do aparente fechamento está uma intensa disputa entre preocupações inflacionárias e expectativas de queda das taxas reais, bem como uma profunda disputa entre intervenção fiscal, independência da política monetária e múltiplas forças geopolíticas.

Isso reflete uma profunda transformação na lógica de precificação de ativos globais: diante do endividamento público dos EUA atingindo pela primeira vez US$ 40 trilhões, das taxas de longo prazo se aproximando dos maiores patamares em 20 anos e dos conflitos no Oriente Médio impulsionando os preços do petróleo, o ouro serve tanto como fortaleza tradicional de hedge e contra inflação, quanto como projeção das dúvidas do mercado quanto à “sustentabilidade fiscal” e “desvalorização monetária”.

Recompras do Tesouro: Estímulo de curto prazo ou desgaste de credibilidade de longo prazo?

Na quarta-feira, o anúncio do Tesouro dos EUA de dobrar o valor das recompras de títulos com vencimento entre 10 e 30 anos, para pelo menos US$ 4 bilhões por rodada, funcionou como uma injeção de ânimo no estressado mercado de títulos. As taxas de longo prazo caíram abruptamente, o dólar foi rapidamente vendido e ativos associados ao “trade de desvalorização”, como o ouro, dispararam. Besent reforçou, em entrevista na quinta-feira, que as recompras “podem até superar US$ 4 bilhões”, enfatizando que as taxas “não refletem os fundamentos”. A medida visa aliviar a turbulência no mercado de títulos causada pelo aumento do déficit e da dívida, enquanto injeta liquidez, especialmente num período de liquidez reduzida no fim do verão, com emissão de dívida empresarial (incluindo financiamento para inteligência artificial) se tornando mais competitiva.

No entanto, a reação do mercado está longe de ser unânime. As taxas rapidamente recuperaram metade das perdas do dia anterior na quinta-feira — o rendimento dos títulos de 10 anos subiu para 4,698% e o dos de 30 anos para 5,238% — indicando que investidores duvidam da sustentabilidade e credibilidade da intervenção do Tesouro. Estrategistas do Banco Imperial Canadense comentaram que Besent está “testando o mercado”, e o mercado está reagindo. Já estrategistas de câmbio do Scotiabank disseram diretamente que, se o Tesouro não quiser deixar o mercado de títulos absorver a pressão da sustentabilidade fiscal e da credibilidade do Federal Reserve, a pressão precisará cair sobre o dólar. Essa lógica do “trade de desvalorização” impulsionou o ouro no curto prazo, mas se as recompras não alterarem os fundamentos, o suporte para a alta do ouro também será abalado.

Num plano mais profundo, as constantes intervenções do Tesouro estão borrando as fronteiras entre políticas fiscal e monetária. O ex-presidente do Federal Reserve de St. Louis, Musalem, afirmou claramente que o Fed foca no mercado de trabalho e inflação, elaborando políticas de forma independente, sem influência da gestão da dívida. A presidente do Fed de San Francisco, Daly, disse que as taxas de longo prazo atuais não oferecem muitos sinais para ajuste de políticas, ressaltando que “ainda estamos nos estágios iniciais”. Os esforços do Tesouro para afrouxar as condições financeiras podem entrar em conflito com a postura do Fed, que precisa conter a inflação com aumento de juros — essa tensão institucional é um catalisador potencial para a volatilidade do ouro.

Inflação e expectativas de juros: petróleo em alta e ouro encurralado

Ao mesmo tempo, conflitos geopolíticos impulsionam ainda mais a pressão inflacionária. Com as negociações sobre o Irã em impasse, crescem os receios de interrupção de fornecimento no Oriente Médio, fazendo o petróleo subir mais de 2% na quinta-feira. O Brent fechou em US$ 93,78/barril e o petróleo americano em US$ 88,15/barril, ambos nos níveis mais altos em quase um mês. Trump ameaçou declarar “guerra econômica” a países que apoiem o Irã, alimentando expectativas de alta nos preços de energia e inflação geral. O yield breakeven dos títulos indexados à inflação de 5 e 10 anos subiu respectivamente para 2,338% e 2,345%, mostrando uma clara alta na precificação inflacionária futura do mercado.

A publicação da ata do Fed de julho acentuou o tom “hawkish”. “Vários” membros estão prontos para elevar juros, “muitos” afirmam ser necessário aumentar o custo do empréstimo caso a inflação não recue para a meta de 2%. Musalem chegou a sugerir inclinação para apoiar alta de juros em setembro, dizendo que as condições financeiras estão “bastante frouxas”. Segundo o CME FedWatch, operadores estimam 67,4% de chance de manutenção dos juros em setembro, mas a chance de aumento já sobe para 67% em dezembro. Essa expectativa de “curto prazo paciente, médio prazo hawkish” dá suporte às taxas reais, pressionando o preço do ouro.

O ouro, assim, entra num impasse clássico entre forças altistas e baixistas: de um lado, as recompras do Tesouro trazem perspectiva de queda nas taxas reais de longo prazo e fraqueza do dólar; do outro, o risco inflacionário impulsionado pelo petróleo e o potencial aperto das políticas do Fed. Analistas do Morgan Stanley deram uma previsão otimista — se o Fed mantiver as taxas, o preço do ouro pode ultrapassar US$ 5.000/onça até 2027, talvez antes. Contudo, ressaltam que a volatilidade continua presente. O ponto central é a trajetória sustentável das taxas reais e se o “trade de desvalorização” pode emergir como uma tendência de médio a longo prazo.

Onda de dívida e lógica de refúgio: o papel do ouro após US$ 40 trilhões

O marco simbólico da dívida pública americana acima de US$ 40 trilhões traz uma nova dimensão para a narrativa do ouro no longo prazo. Besent tenta minimizar o impacto “mágico” desse número, prometendo buscar economia de “centenas de bilhões” via crescimento econômico e corte de desperdícios, fraudes e abusos. Ele esclareceu que parte do aumento deste ano se deve à devolução de tarifas consideradas ilegais pela Suprema Corte, o que não se repetirá; o boom da construção de fábricas e data centers também reduziu temporariamente a receita do imposto empresarial. No entanto, gastos obrigatórios como seguridade social e Medicare, e custos de juros em alta contínua (quase US$ 1,2 trilhão nos dez primeiros meses do atual exercício) seguem crescendo. Juros elevados não só encarecem o financiamento do governo, mas também aumentam o custo de empréstimos para empresas e famílias — desde as ações militares de Trump e Israel contra o Irã, a taxa fixa de hipoteca de 30 anos já subiu mais de 0,5 ponto percentual.

Nesse contexto, o ouro, enquanto reserva de valor tradicional e alternativa à moeda fiduciária, reaviva suas funções de refúgio e proteção inflacionária. O salto do ouro após o anúncio das recompras na quarta-feira reflete a resposta do mercado diante do “dominância fiscal” e possível desvalorização monetária. Contudo, como mostrou a recuperação do mercado de títulos na quinta-feira, investidores ainda não abandonaram os títulos públicos — a situação não chegou a uma “crise emergencial”. Assim, a alta do ouro reflete muito mais a precificação da incerteza do que uma aposta em colapso sistêmico.

Perspectivas: buscando novo equilíbrio em meio à volatilidade

Em resumo, a atual oscilação do ouro em patamares elevados é resultado do equilíbrio entre múltiplas forças. As recompras do Tesouro geram liquidez e suporte de curto prazo, mas dúvidas sobre sustentabilidade e fundamentos fiscais limitam o avanço; petróleo e conflitos geopolíticos elevam expectativas inflacionárias, reforçando o tom “hawkish” do Fed e sustentando taxas reais; o patamar de US$ 40 trilhões em dívida projeta o ouro como refúgio no médio e longo prazo. A meta de US$ 5.000 do Morgan Stanley parte da manutenção dos juros pelo Fed; caso a inflação se mostre mais persistente ou a intervenção fiscal fracasse, a volatilidade e os riscos de correção aumentarão rapidamente.

Nas próximas semanas, o mercado acompanhará de perto o discurso do presidente do Fed, Waller, no simpósio de Jackson Hole — investidores querem ouvir algo mais concreto do que o divulgado em julho, evitando generalidades e ambiguidades. Além disso, o tamanho e frequência das futuras recompras do Tesouro, a evolução dos preços do petróleo e qualquer novidade nos conflitos do Oriente Médio serão variáveis-chaves para o rumo do ouro no curto prazo. Em uma era de fronteiras cada vez mais tênues entre políticas fiscal e monetária, sob dupla pressão de endividamento e inflação, o ouro deixou de ser um simples instrumento de proteção, tornando-se uma janela importante para avaliar a ordem macroeconômica global e a credibilidade das políticas. Sob esta forte disputa, um verdadeiro rompimento só virá com sinais de políticas mais claros e comprovação dos fundamentos; até lá, volatilidade e oscilações seguirão como a principal tendência.


(Gráfico diário do ouro à vista, fonte: Yihuitong)

Fuso horário do leste asiático 07:40. O ouro à vista é cotado a US$ 4.524,43/oz.