Avanço na "vacina personalizada contra o câncer"! "Sequenciamento de tumores" ganha destaque

O avanço revolucionário da Moderna e da Merck no campo das vacinas personalizadas de mRNA contra o câncer está desencadeando uma onda de investimentos no setor de saúde, colocando empresas de diagnóstico que oferecem serviços de sequenciamento tumoral no centro de um mercado altamente lucrativo.

Após a divulgação dos resultados positivos dos testes de fase avançada do melanoma pelas Moderna e Merck, o valor total de mercado dessas duas farmacêuticas disparou em mais de 50 bilhões de dólares. Esse avanço impulsionou diretamente o desempenho das parceiras de diagnóstico no mercado de capitais e, semanas após a divulgação dos dados, as ações da Tempus AI subiram fortemente 24%.

Essa reação em cadeia provocou movimentos incomuns no mercado de fusões e aquisições. Parceira da Moderna no sequenciamento tumoral para o projeto clínico, as ações da Personalis chegaram a saltar para US$ 18, superando o preço de US$ 16,25 por ação anteriormente oferecido pela Tempus AI. Esse prêmio mostra que investidores estão apostando em propostas de aquisição mais altas ou numa potencial guerra de ofertas.

À medida que as terapias personalizadas contra o câncer demonstram potencial para se tornarem medicamentos “blockbuster”, as empresas de diagnóstico que fornecem o mapeamento genético podem ocupar posições essenciais de “pedágio” em cada tratamento, tornando-se rapidamente o foco dos investidores de Wall Street.

Os avanços das vacinas estimulam a demanda por sequenciamento

O núcleo da terapia personalizada contra o câncer é fornecer um perfil genético sob medida para cada paciente. As instituições de saúde precisam sequenciar o tumor para identificar quais genes mutantes a vacina deve direcionar. Segundo o The Wall Street Journal, a Tempus AI já confirmou que, se a vacina da Moderna e da Merck for aprovada, a empresa será escolhida como parceira de sequenciamento.

O valor comercial desse potencial mercado está sendo reavaliado por Wall Street. O Piper Sandler estima que, se a vacina for aprovada para melanoma, poderá gerar pelo menos 50 milhões de dólares anuais em receitas de sequenciamento. O analista Mark Massaro, da BTIG, projeta que, caso a terapia se expanda para câncer de pulmão, bexiga e rim, as receitas anuais de sequenciamento podem ultrapassar 600 milhões de dólares — uma imensa oportunidade de mercado que, por ora, não está plenamente refletida nos preços das ações.

A disputa por aquisições esquenta nos bastidores

Em meio ao cenário do setor, a oferta de aquisição da Tempus AI pela Personalis enfrenta incerteza no mercado. Em 20 de julho deste ano, a Tempus AI concordou em adquirir a Personalis por US$ 16,25 por ação; descontando as ações já detidas, a transação foi avaliada em US$ 1,5 bilhão. No entanto, à medida que as ações da Personalis ultrapassaram o preço da oferta, cresceram as expectativas de mudanças no acordo.

O prospecto de operações divulgado esta semana pela Tempus AI confirmou as suspeitas dos investidores. O documento mostrou que, antes de aceitar a oferta da Tempus AI, a Personalis havia conversado com diversos potenciais compradores, chegando inclusive a receber uma proposta verbal de US$ 17 por ação. Analistas de Wall Street especulam que empresas concorrentes como a Natera ou a Guardant Health podem ser candidatas potenciais à disputa.

Atualmente, a Tempus AI detém 12% das ações da Personalis, e a Merck concordou em votar suas ações (13%) a favor do negócio, o que significa que cerca de um quarto dos votos já está garantido. Ainda assim, outros acionistas podem buscar ofertas maiores. Sobre isso, um porta-voz da Tempus AI declarou: “Conforme divulgado pela Personalis sobre a transação, outras partes independentes conduziram uma extensa diligência devida, optaram por não participar ou fizeram propostas consideradas menos atraentes pelo conselho da Personalis.”

De olho num mercado bilionário de testes MRD

Para Eric Lefkofsky, fundador da Tempus AI, adquirir a Personalis não é apenas sobre garantir taxas antecipadas de sequenciamento, é uma tentativa de romper o desafio de avaliação da companhia. Atualmente, o índice preço/vendas da Tempus AI gira em torno de 6 vezes, enquanto seus concorrentes de crescimento mais rápido atingem cerca de 13 vezes esse indicador. O histórico de Lefkofsky como fundador da Groupon também cria certo peso para a empresa — ele embolsou mais de US$ 300 milhões na abertura de capital, mas o valor de mercado de mais de 10 bilhões da Groupon despencou logo após o IPO.

A Personalis oferece para a Tempus AI uma ponte para avaliações mais altas, com seu objetivo estratégico sendo o mercado de detecção de doença residual mínima (MRD). Este é um teste sanguíneo capaz de identificar traços mínimos de DNA tumoral circulante após o tratamento, com potencial de detectar recidiva do câncer antes de qualquer exame de imagem. Investidores enxergam o MRD como um gigantesco mercado de dezenas de bilhões de dólares, atualmente dominado pela gigante Natera, de valor de mercado de US$ 45 bilhões.

Douglas Eby, CEO da Bioaxia, empresa de investimentos em ciências da vida que possui ações da Tempus AI e Personalis, explica que se o negócio de mRNA decolar, a Tempus AI terá uma poderosa porta de entrada no segmento de MRD. O negócio de vacinas mRNA funciona como um funil de aquisição de clientes: o sequenciamento inicial leva o paciente ao ecossistema da Tempus AI, e os testes recorrentes de MRD permitem que o paciente permaneça neste sistema por anos de acompanhamento.

Perspectivas comerciais e riscos potenciais

Apesar do grande potencial, o campo das terapias oncológicas com mRNA ainda apresenta incertezas. Poucas semanas após as notícias promissoras da Moderna, a concorrente BioNTech teve um revés em um teste intermediário de vacina contra câncer colorretal, evidenciando o risco clínico envolvido.

Além disso, o modelo de negócios de longo prazo ainda precisa ser observado. Não está claro se, no futuro, as farmacêuticas vão internalizar parte do sequenciamento ou dividir os volumes de trabalho entre diversos laboratórios de diagnóstico concorrentes. Para Eric Lefkofsky, a Personalis realmente lhe oferece um ingresso para o segmento de tratamento oncológico de precisão, mas primeiro ele precisa fechar a transação — e o comportamento dos preços no mercado mostra que essa não será uma jornada tranquila.