Google Cloud se aproxima do Microsoft Azure, mas Microsoft vence o “grande teste do dia de resultados financeiros”

Google e Microsoft divulgaram relatórios trimestrais no mesmo dia, sinalizando mudanças silenciosas no cenário da computação em nuvem, mas com destinos opostos no mercado de capitais.

Em 28 de outubro, a controladora do Google, Alphabet, divulgou uma receita no terceiro trimestre de US$ 127,58 bilhões, um aumento de 25% em relação ao ano anterior, ficando ligeiramente abaixo das expectativas de Wall Street.

Apesar do destaque positivo na divisão de nuvem do Google, a desaceleração no crescimento das receitas com anúncios de busca preocupa os investidores, fazendo as ações do Google despencarem 10% após o expediente.

A Microsoft, por sua vez, surpreendeu positivamente com resultados sólidos, levando as ações a subirem cerca de 3% após o expediente e acumulando valorização de 12% no ano.

A análise do The Information aponta que os dois relatórios refletem diferentes dilemas e lógicas de crescimento enfrentados pelas gigantes de tecnologia na onda de investimentos em IA: o Google está sentindo dores no modelo de monetização ao remodelar a experiência de busca com IA, enquanto a Microsoft demonstra um caminho mais resiliente para monetização da IA, impulsionada pelo software corporativo e serviços em nuvem.

Receitas de anúncios do Google Search desaceleram, monetização via IA vira ponto fraco

Segundo o Wall Street Watch, a receita total do terceiro trimestre da Alphabet cresceu 25% em relação ao ano anterior, para US$ 127,58 bilhões, ligeiramente abaixo das previsões de Wall Street.

Impactada pelos elevados gastos com IA, o fluxo de caixa livre da empresa passou de positivo para negativo, atingindo mais de US$ 9 bilhões, enquanto no mesmo período do ano passado estava acima de US$ 24 bilhões positivos.

O que realmente deixou investidores inquietos foi o desempenho dos anúncios de busca do Google. No trimestre, a receita de busca cresceu 12% na comparação anual, atingindo US$ 63,35 bilhões, ritmo bem inferior aos 17% do trimestre anterior, sendo o menor desde o segundo trimestre de 2025.

Isso contrasta fortemente com a fala do CEO da Alphabet, Sundar Pichai, que afirmou na teleconferência que "o crescimento anual do volume de buscas foi o maior dos últimos cinco anos".

O Chief Business Officer do Google, Philipp Schindler, explicou durante a ligação:

O forte crescimento no volume de buscas via IA teve certo impacto, pois nossa capacidade de monetização nesses modelos é menor.

Ele acrescentou que, em média, as buscas em modo IA duram três vezes mais que as buscas tradicionais, mas, por enquanto, a eficiência de monetização por anúncios é relativamente baixa. A empresa também citou variações cambiais como um fator negativo para o faturamento de buscas.

Ryan Lee, Vice-Presidente Sênior da Direxion, chamou esse cenário de "combinação desastrosa" em relatório divulgado na quarta-feira, destacando:

Com o core business sem crescimento robusto e os investimentos em IA ainda sem mostrar retornos evidentes, o consumo contínuo de caixa fica cada vez mais difícil de ser aceito externamente.

O analista do BNP Paribas, Nick Jones, apontou em relatório que este trimestre pode reacender o foco do mercado na concorrência em IA – como ChatGPT da OpenAI e o agente inteligente Muse da Meta, que continuam ganhando espaço sobre a busca do Google.

A preocupação mais profunda do mercado é que, se agentes inteligentes de IA passarem a decidir navegação e compras pelos usuários, o modelo de negócios do Google, centrado em publicidade, enfrentará pressões estruturais.

Google Cloud avança forte, mas destaque não compensa resultado morno

A divisão de nuvem foi um dos raros pontos positivos no relatório do Google.

A receita trimestral do Google Cloud dobrou na comparação anual, superando US$ 30 bilhões, com lucro operacional de US$ 11,12 bilhões, aproximadamente três vezes maior que no mesmo período de 2023.

Esse número já está muito próximo da receita da Azure da Microsoft, que somou US$ 33 bilhões, alta de 48% ano a ano. Se o Google Cloud mantiver esse alto ritmo, alcançar a Azure pode estar mais próximo do que se imagina.

Contudo, os critérios de receita de ambos não são totalmente comparáveis. A receita do Google Cloud inclui o negócio de hardware de servidores, que cresce rápido – vendendo sistemas de processadores tensores de IA (TPU) de sua própria tecnologia para clientes utilizarem em data centers próprios.

O Google não revelou as vendas exatas de TPUs neste trimestre, apenas mencionou que são uma "fonte importante para o crescimento das receitas". O CEO do Google Cloud, Thomas Kurian, afirmou na conferência:

Estamos observando uma demanda fora do comum.

Executivos ainda anteciparam aos analistas que, no próximo ano, as vendas de TPUs terão impacto ainda maior para o Google Cloud.

Ainda assim, o analista Mark Shmulik, da Bernstein, destacou que alguns investidores institucionais esperavam um crescimento de mais de 115% no Google Cloud antes do balanço, então, mesmo esse desempenho acima das expectativas pode parecer aquém para os mais otimistas.

Microsoft para de divulgar número de usuários do Copilot, foco de monetização se desloca

Segundo o Wall Street Watch, do lado da Microsoft, a receita total do terceiro trimestre cresceu 19% ano a ano, atingindo US$ 92,3 bilhões, com a taxa de crescimento acelerando um ponto percentual ante o trimestre anterior. A receita da linha de nuvem comercial do 365 (incluindo Copilot e ferramentas do pacote Office) cresceu 17% e somou US$ 27,7 bilhões, um leve aumento de ritmo.

No entanto, um ponto chamou atenção nesse relatório: o The Information destacou que, anteriormente, a Microsoft havia divulgado o número de usuários pagantes do Copilot – 30 milhões no fim de junho, o dobro dos 15 milhões do fim de 2025.

Esse número era uma prova concreta da comercialização do software de IA pela Microsoft e ajudou a aliviar dúvidas de parte do mercado em relação ao retorno dos investimentos em IA. Mas essa métrica desapareceu do balanço deste trimestre, levantando dúvidas sobre a força do aumento das assinaturas do Copilot.

Segundo a Microsoft, isso indica uma mudança mais profunda no modelo de negócios.

O CEO Satya Nadella enfatizou na teleconferência que, neste trimestre, o número de usuários do Copilot que pagam por uso aumentou 75%; já a CFO Amy Hood apontou que o aumento no uso de IA sob demanda contribuiu para elevar a receita média por usuário.

A Microsoft está transferindo seu foco de crescimento de "ampliar o número de licenças pagas" para "aprofundar o uso por usuário", integrando uma série de novos recursos, inclusive agentes inteligentes de IA.

Ao mesmo tempo, diante da concorrência de OpenAI e Anthropic, a Microsoft começou a oferecer descontos mais agressivos nas assinaturas, acirrando a guerra de preços no mercado de software de IA. Se a empresa conseguirá manter a trajetória de crescimento da receita com IA será a principal dúvida dos investidores.