Доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла почти 19-летнего максимума: почему давление на долгосрочные облигации продолжает расти?

Рынок долгосрочных казначейских облигаций США вновь оказался под давлением. По рыночным данным, доходность 30-летних казначейских облигаций США 17 августа кратковременно поднялась примерно до 5.31%, достигнув самого высокого уровня с 2007 года. Даже при различных внутридневных котировках доходность оставалась в высоком диапазоне примерно от 5.29% до 5.31%, что говорит о том, что давление продавцов в долгосрочных казначейских облигациях пока не ослабевает.

Рост доходности 30-летних казначейских облигаций не только сигнализирует о более высоких долгосрочных затратах на финансирование для правительства США, но и отражает то, что инвесторы требуют большей компенсации за инфляцию, бюджетный дефицит, увеличение предложения казначейских облигаций и неопределенность экономических перспектив. Для финансовых рынков это может в дальнейшем повлиять на доллар США, золото, оценку акций и волатильность основных мировых фондовых индексов.

Что закладывает в цены рынок, когда долгосрочная доходность достигает новых максимумов?

Цены на облигации и доходность движутся в противоположных направлениях. Когда инвесторы продают казначейские облигации и цены на них падают, доходность растет. Поэтому рост 30-летней доходности до почти двадцатилетнего максимума указывает на то, что аппетит рынка к удержанию сверхдлинных государственных долговых обязательств США ослабевает — или что инвесторы требуют более высокой доходности, прежде чем они будут готовы их поглотить.

Текущие опасения, связанные с долгосрочными облигациями, в основном сосредоточены в трех областях:

1. Растущий дефицит бюджета США и предложение казначейских облигаций

Правительство США продолжает сталкиваться со значительными потребностями в бюджетных расходах и рефинансировании долга, что означает, что Казначейство должно выпускать больше государственных облигаций для привлечения средств. Когда предложение долгосрочных облигаций увеличивается, а рыночный спрос не растет такими же темпами, цены на облигации естественным образом оказываются под давлением, толкая доходность вверх.

На недавних аукционах по размещению 30-летних казначейских облигаций также была зафиксирована самая высокая принятая доходность за последние годы, что указывает на то, что рынку требуются более высокие процентные ставки, чтобы поглотить растущее предложение долгосрочного государственного долга.

2. Инфляция не полностью вернулась к целевому показателю ФРС

Хотя некоторые экономические данные начали охлаждаться, а ожидания дальнейшего повышения ставок в ближайшей перспективе снизились, инфляция остается выше долгосрочного целевого показателя Федеральной резервной системы в 2%. Например, годовой рост Индекса потребительских цен в июле остался выше 3%, что указывает на то, что ценовое давление не полностью исчезло.

Для инвесторов в долгосрочные облигации инфляция является ключевым риском. Если рост цен останется высоким, покупательная способность фиксированного процентного дохода снизится. В результате инвесторы требуют более высокой доходности в качестве компенсации.

3. Повышенная долгосрочная экономическая и политическая неопределенность

Более высокая доходность не обязательно означает, что рынки оптимистично оценивают экономику. В частности, когда долгосрочная доходность быстро растет, а краткосрочная снижается, это часто отражает расходящиеся ожидания относительно будущей экономической ситуации.

С одной стороны, рынки обеспокоены тем, что замедление роста может в конечном итоге заставить Федеральную резервную систему перейти к смягчению денежно-кредитной политики. С другой стороны, инвесторы по-прежнему обеспокоены тем, что финансовое положение США, долговое бремя и устойчивая инфляция могут помешать долгосрочным процентным ставкам вернуться к низким уровням, наблюдавшимся в предыдущие годы.

Увеличение крутизны кривой доходности: какой сигнал это посылает?

В последнее время на рынке наблюдается более выраженное увеличение крутизны кривой доходности. С начала месяца доходность 30-летних казначейских облигаций выросла более чем на 13 базисных пунктов, в то время как доходность двухлетних казначейских облигаций снизилась примерно на 12 базисных пунктов.

Эта модель показывает, что взгляды рынка на краткосрочную и долгосрочную перспективу расходятся:

● Краткосрочные ставки падают: Это говорит о том, что инвесторы ожидают охлаждения экономической активности, что снижает необходимость дальнейшего повышения ставок Федеральной резервной системой в ближайшие месяцы.

● Долгосрочные ставки растут: Это отражает растущие опасения по поводу дефицита бюджета, предложения казначейских облигаций, инфляции и риска срочной премии.

Другими словами, рынок не просто закладывает в цены «сильную экономику». Вместо этого он переоценивает долгосрочный долг США и инфляционные риски.

Что это значит для золота?

Рост доходности казначейских облигаций обычно создает давление на золото, поскольку золото само по себе не приносит процентного дохода. По мере роста доходности долгосрочных казначейских облигаций альтернативные издержки владения золотом также возрастают, что потенциально стимулирует переток капитала в активы, номинированные в долларах США, которые предлагают фиксированный доход.

Однако золото не зависит только от доходности. На его цену также влияют доллар США, реальные процентные ставки, геополитические риски и общий спрос на активы-убежища.

Поэтому, если рост доходности сопровождается укреплением доллара США, золото может столкнуться с большим понижательным давлением. Но если рынки начнут беспокоиться о бюджетных дисбалансах, волатильности финансовых рынков или рисках рецессии, золото все равно может получить поддержку от покупок в качестве актива-убежища. Трейдерам следует следить за доходностью казначейских облигаций, Индексом доллара США и ожиданиями политики Федеральной резервной системы в совокупности, а не полагаться на один индикатор.

Влияние на фондовые индексы: секторы с высокой оценкой более чувствительны

Рост доходности долгосрочных казначейских облигаций также напрямую влияет на модели оценки фондового рынка.

Когда безрисковая ставка растет, приведенная стоимость будущих денежных потоков компаний снижается. В результате рынки часто снижают свои предположения о справедливой стоимости для акций с высокой оценкой. Технологии, ИИ, полупроводники и другие быстрорастущие секторы, как правило, особенно чувствительны к изменениям долгосрочной доходности.

Кроме того, если компании продолжат расширять выпуск долговых обязательств в условиях высоких ставок, затраты на финансирование могут вырасти и оказать дополнительное давление на будущую прибыльность. Это одна из причин, по которой рынок в последнее время уделяет пристальное внимание инвестиционному буму в сфере ИИ и увеличению выпуска корпоративных облигаций.

Однако более высокие процентные ставки не влияют на все отрасли одинаково:

● Акции технологических компаний роста: Обычно более чувствительны к росту доходности.

● Финансовые акции: Могут выиграть от некоторого улучшения процентной маржи, но кредитный риск и экономические перспективы остаются важными.

● Защитные секторы: Могут продемонстрировать относительно большую устойчивость при росте неприятия риска.

● Основные фондовые индексы: Могут расходиться в зависимости от их структуры. Индексы с большим весом технологических компаний, как правило, более уязвимы к волатильности долгосрочной доходности.

Четыре ключевых сигнала, за которыми стоит следить в будущем

Сможет ли доходность 30-летних казначейских облигаций остаться на повышенном уровне, будет зависеть от нескольких факторов:

1. Данные по инфляции в США: Если инфляция будет снижаться медленнее, чем ожидалось, доходность долгосрочных казначейских облигаций может остаться высокой.

2. Результаты аукционов казначейских облигаций: Спрос на аукционах, соотношение спроса и предложения и принятая доходность могут показать готовность рынка поглощать долгосрочный государственный долг.

3. Сигналы политики Федеральной резервной системы: Рынки будут следить за новыми указаниями представителей ФРС относительно инфляции, сроков снижения ставок и траектории процентных ставок.

4. Финансовые и экономические данные США: Дефицит бюджета, данные по занятости, розничные продажи и активность корпоративного финансирования могут повлиять на динамику доходности.

В целом, достижение доходностью 30-летних казначейских облигаций США почти 19-летнего максимума — это больше, чем краткосрочное колебание на рынке облигаций. Это важный сигнал о том, что рынки переоценивают долгосрочное финансовое положение Соединенных Штатов, перспективы инфляции и затраты на финансирование. Если доходность на длинном конце кривой останется высокой, волатильность золота, доллара США и мировых фондовых индексов может еще больше возрасти.

Используйте разнообразные торговые возможности в условиях волатильности процентных ставок

Изменения доходности казначейских облигаций США часто определяют динамику золота, доллара США и основных мировых фондовых индексов. Независимо от того, движутся ли рынки вверх или вниз, трейдерам следует внимательно следить за макроэкономическими данными, ожиданиями процентных ставок и управлением рисками.

Изучайте рынки золота и популярных фондовых индексов через Bitget CFD и ищите возможности в различных рыночных условиях. CFD являются продуктами с кредитным плечом, и движение цен может увеличить как прибыль, так и убытки. Пожалуйста, тщательно оцените свою толерантность к риску перед торговлей.