Еженедельный обзор TradFi 24 августа — 28 августа

Устойчивая инфляция ИПЦ и растущее давление на рынок облигаций: Джексон-Хоул определит динамику доллара, Золота и фондовых Индексов США

I. Краткий обзор рынка за неделю

На этой неделе в центре внимания рынка три тесно связанные темы: июльские данные по инфляции PCE в США, первое программное выступление председателя ФРС Уолша в Джексон-Хоуле, а также давление на долгосрочные процентные ставки и фискальные условия после того, как государственный долг США превысил $40 трлн.

Базовый Индекс цен PCE в США вырос на 0.2% в месячном исчислении и на 3.7% в годовом исчислении в июле. Годовой рост оказался немного выше ожиданий рынка и остался значительно выше целевого показателя инфляции ФРС в 2%. Базовый PCE вырос на 0.2% в месячном исчислении и на 3.3% в годовом исчислении. Данные показали, что давление на цены на товары ослабло, но цены на услуги, расходы на жилье, а также расходы, связанные с финансами и страхованием, остаются устойчивыми, что затрудняет для ФРС преждевременное объявление победы над инфляцией.

Примечательно, что хотя потребление в США продолжало расти в номинальном выражении, реальные потребительские расходы после учета инфляции остались практически неизменными. Уровень сбережений домохозяйств вырос до 3%, что указывает на то, что потребители становятся более осторожными. Это оставляет рынки перед лицом более сложной макроэкономической среды: с одной стороны, инфляция остается высокой и ограничивает возможности ФРС перейти к смягчению; с другой стороны, спрос и потребление постепенно замедляются, увеличивая риск того, что слишком долго сохраняющиеся высокие процентные ставки могут оказать большее давление на экономику.

На рынке облигаций общий государственный долг США превысил $40 трлн. Главная проблема рынка заключается не в немедленном невыполнении обязательств США, а в том, заставят ли постоянный фискальный дефицит, существенные потребности в рефинансировании и среда высоких процентных ставок правительство США предлагать более высокую доходность для привлечения покупателей. Если доходность долгосрочных казначейских облигаций продолжит расти, это может оказать дополнительное давление на оценку акций США, повысить стоимость финансирования для предприятий и домохозяйств, а также увеличить Волатильность доллара США, Золота и фондовых Индексов.

Крупнейшим риском события на этой неделе станут комментарии председателя ФРС Уолша на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Рынки будут искать три ключевых сигнала: остаются ли инфляционные риски смещенными в сторону повышения, остаются ли дальнейшие повышения ставок вариантом политики, и как ФРС оценивает доходность долгосрочных казначейских облигаций и операции Министерства финансов на рынке облигаций.

II. Темы рынка за неделю

1. Инфляция PCE остается устойчивой, в то время как базовые цены на услуги остаются стабильными

Июльские данные PCE показывают, что инфляция снизилась со своего пика, но все еще далека от целевого показателя ФРС в 2%.

Если рассматривать детали, цены на товары упали на 0.1% в месячном исчислении, в основном за счет снижения цен на энергоносители, бензин и некоторые товары длительного пользования. Однако цены на услуги выросли на 0.3% в месячном исчислении, оставаясь основным источником инфляционного давления. Финансовые услуги, расходы на страхование и расходы, связанные с жильем, продолжали расти, что говорит о том, что базовая инфляция в сфере услуг не полностью охладилась.

Для ФРС этого отчета недостаточно, чтобы оправдать быстрый переход к смягчению. Если будущие данные ИПЦ, рост заработной платы или инфляция в сфере услуг останутся сильными, рыночные ожидания «более высоких ставок на более длительный срок» — или даже еще одного повышения ставки — могут еще больше возрасти.

И наоборот, если будущие данные покажут одновременное замедление потребления, занятости и цен на услуги, рынки могут снова повысить ожидания разворота политики.

Активы для наблюдения: DXY, US10Y, US30Y, XAUUSD, NAS100

2. Номинальное потребление растет, в то время как реальное потребление стагнирует: охлаждение спроса и устойчивая инфляция создают перетягивание каната

Помимо данных об инфляции, внимания заслуживает и структура потребительских расходов в июле.

Номинальные личные потребительские расходы выросли на 0.2% в месячном исчислении, но реальные потребительские расходы остались практически неизменными после поправки на цены. Это говорит о том, что, хотя домохозяйства США по-прежнему поддерживаются ростом доходов, они становятся более осторожными в отношении дискреционных покупок на фоне высоких процентных ставок, ценового давления и растущей неопределенности.

Рынки могут оценить динамику спроса в США с помощью следующих факторов:

● Слабость реальных расходов на базовые товары: дискреционное потребление может начать испытывать давление;

● Расходы на услуги по-прежнему умеренно растут: это говорит о том, что инфляция в сфере услуг сохраняет краткосрочную поддержку;

● Более высокий располагаемый доход и растущий уровень сбережений: домохозяйства склонны сохранять наличные деньги, а не сразу конвертировать их в потребление;

● Изменения цен на нефть, периоды акций и влияние фискальной поддержки: все это может повлиять на данные о розничных продажах и потреблении в ближайшие месяцы.

Это говорит о том, что рынки вступают в более типичную среду «стагфляционного перетягивания каната»: инфляция не полностью отступила, в то время как потребительский спрос уже демонстрирует признаки усталости.

Если потребительские данные продолжат ухудшаться, рынки могут начать беспокоиться о перспективах корпоративных доходов и заработка, оказывая давление на фондовые Индексы США, такие как US500 и NAS100. Однако, если охлаждение спроса успешно снизит инфляцию в сфере услуг, это может создать условия для будущего смягчения политики.

Активы для наблюдения: US500, NAS100, US30, DXY, XAUUSD

3. Долг США превысил $40 трлн: фокус рынка смещается на долгосрочную доходность и стоимость финансирования

Превышение государственным долгом США отметки в $40 трлн не означает, что страна сталкивается с немедленным риском невыполнения обязательств. Доллар США остается основной резервной валютой в мире, а рынок казначейских облигаций по-прежнему выигрывает от своего масштаба, ликвидности и спроса на активы-убежища.

Однако реальное беспокойство рынка заключается в том, придется ли правительству США на фоне большого фискального дефицита и существенных потребностей в рефинансировании продолжать предлагать более высокие процентные ставки для привлечения инвесторов к покупке казначейских облигаций.

Давление на рынок облигаций может повлиять на финансовые рынки через следующие каналы:

1. Увеличение предложения казначейских облигаций и более слабый спрос на аукционах: цены на долгосрочные облигации оказываются под давлением, а доходность растет.

2. Более высокая долгосрочная доходность: ставки по ипотечным кредитам, стоимость корпоративных займов и общие финансовые условия продолжают ужесточаться.

3. Давление на оценку акций: технологические акции с высокой оценкой и акции роста более чувствительны к процентным ставкам.

4. Большая Волатильность доллара США: более высокая доходность может привлечь капитал в доллар, но растущие фискальные опасения также могут подорвать доверие к валюте.

5. Более сильный спрос на Золото как на актив-убежище: если рынки беспокоятся о фискальных рисках, инфляции или ликвидности на рынке облигаций, Золото может получить поддержку.

Поэтому более высокая доходность казначейских облигаций не обязательно означает одностороннее укрепление доллара или неизбежное снижение цен на Золото. Рынкам необходимо различать драйверы роста доходности:

● Если доходность растет из-за сильного экономического роста и ястребиной позиции ФРС: доллар может укрепиться, в то время как Золото и технологические акции, скорее всего, столкнутся с давлением;

● Если доходность растет из-за фискального дефицита, предложения облигаций и кредитных опасений: Золото может получить поддержку за счет покупок активов-убежищ, в то время как акции США столкнутся с давлением на оценку и ликвидность;

● Если доходность растет из-за повышения инфляционных ожиданий: долгосрочная доходность и Золото могут расти одновременно, делая Волатильность рынка более сложной.

Активы для наблюдения: US10Y, US30Y, DXY, XAUUSD, NAS100

4. Джексон-Хоул выходит на первый план: комментарии Уолша определят, как рынки оценивают риск повышения ставок

Глобальный симпозиум центральных банков в Джексон-Хоуле на этой неделе станет самым важным политическим событием для рынка. Первое программное выступление председателя ФРС Уолша может задать новое направление для краткосрочных ожиданий по ставкам, тенденций на рынке облигаций и динамики рисковых активов.

Рынки обратят особое внимание на следующие вопросы:

Если Уолш четко заявит, что ФРС должна сохранять бдительность в отношении возобновления инфляции, и откажется исключить дальнейшее повышение ставок, рынки могут переоценить ожидаемую траекторию ставок в сторону повышения, что приведет к росту как доллара США, так и доходности казначейских облигаций.

И наоборот, если он подчеркнет замедление потребления, уже жесткие финансовые условия и подход, зависящий от данных, рынки могут временно снизить опасения по поводу дополнительного ужесточения. Однако, если долгосрочная доходность останется высокой, потенциал роста для восстановления акций США может по-прежнему быть ограниченным.

Активы для наблюдения: DXY, US10Y, US30Y, XAUUSD, US500, NAS100

III. Обзор основных активов и логика торговли

CFD на фондовые Индексы (US500 / NAS100 / US30)

На этой неделе акции США одновременно столкнутся с устойчивой инфляцией, ростом доходности долгосрочных казначейских облигаций и политическим риском Джексон-Хоула.

Среди основных Индексов NAS100 наиболее чувствителен к изменениям процентных ставок. Если комментарии Уолша будут ястребиными, а доходность продолжит расти, технологические акции с высокой оценкой могут столкнуться с большим давлением продавцов. Для US500 трейдерам следует следить за расхождением в динамике между финансовым, технологическим, потребительским и защитным секторами.

US30 в большей степени подвержен влиянию традиционных отраслей и акций стоимости. Хотя он менее чувствителен к оценкам технологических компаний, на него все равно могут повлиять ухудшающиеся экономические перспективы, если высокие процентные ставки начнут ограничивать потребление, инвестиции и корпоративное финансирование.

Ключевые моменты торговли:

● Если рост доходности обусловлен ястребиными политическими ожиданиями, NAS100, вероятно, будет более уязвимым;

● Если рост доходности сопровождается фискальными опасениями, US500 и US30 также могут оказаться под давлением;

● Если ФРС останется зависимой от данных, а доходность снизится, у фондовых Индексов может появиться пространство для технического отскока.

Валютный рынок (DXY / EURUSD)

Краткосрочное направление доллара США будет зависеть от политических ожиданий после выхода данных PCE и содержания комментариев в Джексон-Хоуле.

Базовая инфляция PCE на уровне 3.7% в годовом исчислении и базовая инфляция PCE на уровне 3.3% в годовом исчислении указывают на то, что ФРС не полностью избавилась от инфляционного давления. Если Уолш подаст ястребиный сигнал, рынки могут увеличить ставки на более высокие процентные ставки в течение более длительного времени, поддерживая DXY и потенциально оказывая давление на EURUSD.

Однако, если рынки начнут интерпретировать рост доходности долгосрочных казначейских облигаций как признак фискального риска, а не экономической силы или более жесткой денежно-кредитной политики, доллар может стать более волатильным и может не двигаться в одном восходящем направлении.

Ключевые моменты торговли:

● Ястребиная позиция ФРС в сочетании с растущей доходностью: поддержка для DXY;

● Явное замедление потребления и занятости: может оказать давление на доллар;

● Растущие фискальные опасения: традиционные связи между долларом, Золотом и доходностью могут временно нарушиться.

Товарный рынок (XAUUSD / UKOUSD)

На этой неделе Золото столкнется с перетягиванием каната между двумя противоборствующими силами:

● Медвежьи факторы: если ФРС сохранит ястребиную позицию, доллар укрепится, а реальная доходность вырастет, Золото может оказаться под давлением;

● Бычьи факторы: если стресс на рынке облигаций, фискальный дефицит и настроения в пользу активов-убежищ усилятся, Золото может продолжать привлекать спрос на распределение активов.

Поэтому Золото не следует оценивать исключительно через призму ожиданий повышения ставок. Когда рынки беспокоятся о том, что высокие процентные ставки сами по себе могут усугубить фискальное бремя США, подавить экономическую активность или даже повлиять на ликвидность рынка облигаций, Золото может продемонстрировать более сильную устойчивость в качестве актива-убежища.

Серебро, как правило, находится под влиянием доллара и реальных процентных ставок так же, как и Золото, но трейдерам также следует следить за влиянием экономических ожиданий на промышленный спрос. Сырая нефть остается важным индикатором инфляции; если цены на нефть восстановятся, рыночные ожидания относительно будущих показателей ИПЦ, PPI и PCE могут снова вырасти.

IV. Заключение

Основная логика рынка на этой неделе такова: инфляция PCE остается высокой, потребительская динамика начинает замедляться, а рост долгосрочной доходности и фискальное давление усложняют выбор политики ФРС.

Базовый PCE вырос на 3.7% в годовом исчислении в июле, в то время как базовый PCE вырос на 3.3% в годовом исчислении, что указывает на то, что инфляция еще не вернулась к уровню, который был бы комфортным для ФРС. В то же время неизменные реальные потребительские расходы и более высокий уровень сбережений свидетельствуют о том, что среда высоких процентных ставок постепенно влияет на расходы домохозяйств и динамику спроса.

На этом фоне Джексон-Хоул станет ключевым событием для переоценки рынка. Если Уолш сохранит ястребиную позицию, доллар и доходность могут вырасти, в то время как Золото и NAS100 могут оказаться под давлением. Однако, если давление на рынок облигаций в основном обусловлено фискальными опасениями и беспокойством по поводу предложения казначейских облигаций, Золото может получить поддержку за счет спроса на активы-убежища, в то время как Волатильность фондовых Индексов США может усилиться.

Для трейдеров CFD особого внимания заслуживают следующие краткосрочные факторы:

1. Сохранит ли ФРС возможность дальнейшего повышения ставок или сохранения высоких ставок на более длительный срок;

2. Продолжит ли доходность 10-летних и 30-летних казначейских облигаций США достигать новых максимумов;

3. Обусловлено ли укрепление доллара разницей в процентных ставках или неприятием риска и фискальными опасениями;

4. Сможет ли Золото оставаться устойчивым между давлением со стороны реальной доходности и покупками активов-убежищ;

5. Испытают ли NAS100 и US500 более сильные колебания из-за давления на оценку.

💡 Хотите следить за PCE, Джексон-Хоулом, доходностью казначейских облигаций и рынками Золота?

👉 С помощью Bitget вы можете отслеживать движения рынка CFD на фондовые Индексы, валюту, Золото, сырую нефть и криптоактивы, а также использовать возможности для лонга и шорта. Во время публикации важных экономических данных и выступлений официальных лиц ФРС Волатильность рынка и спреды могут увеличиваться. CFD предполагают использование кредитного плеча, что означает, что как потенциальная прибыль, так и убытки могут быть увеличены. Пожалуйста, тщательно оценивайте риски, уровни маржи и планирование стоп-лоссов перед торговлей.

Отказ от ответственности

Все обучающие материалы по трейдингу, предоставляемые Bitget, предназначены только для образовательных целей и не должны рассматриваться как финансовый совет. Представленные стратегии и примеры предназначены только для справки и могут не отражать реальные рыночные условия. Торговля CFD сопряжена со значительными рисками, включая потенциальную потерю капитала. Прошлые результаты не гарантируют будущих результатов. Пожалуйста, проведите тщательное исследование и осознайте связанные с этим риски. Bitget не несет ответственности за любые торговые решения, принимаемые пользователями.