Риски ликвидации коротких позиций по Bitcoin и надвигающийся шорт-сквиз: анализ рынка деривативов

Рынки деривативов на Bitcoin в августе 2025 года балансируют на грани самоподдерживающегося шорт-сквиза, вызванного экстремальным уровнем кредитного плеча и хрупкой рыночной структурой. Критический уровень поддержки в $107,440 стал точкой напряжения для риска, поскольку его пробой может спровоцировать каскадные ликвидации среди краткосрочных держателей (STHs), находящихся в убытке [1]. Рынки деривативов уже переполнены заемными позициями: на уровне $125,000 нависает угроза ликвидации шортов на сумму $1.5 миллиарда, а коррекция цены на 5–8% может обрушить открытый интерес на миллиарды долларов [1][2]. Эта волатильность усугубляется всплеском спекулятивного капитала: Estimated Leverage Ratio (ELR) достиг пятилетнего максимума выше 0.4 [4].

Механизм шорт-сквиза сейчас полностью готов. Шорт-позиции, особенно с плечом 100x и выше, уязвимы к резким ценовым коррекциям. Уже падение на 7% в августе 2025 года — вызванное «дампом» кита на $2.7 миллиарда (24,000 BTC) — привело к ликвидации лонгов на $500 миллионов и убыткам по шортам на $29.79 миллиона всего за 24 часа [2]. Тем временем доминирование объема бессрочных фьючерсов на Ethereum достигло 67% [6], что сигнализирует о более широком переходе к спекулятивным позициям и усиливает системные риски.

Институциональные притоки в американские спотовые Bitcoin ETF ($54 миллиарда по состоянию на август 2025 года) [1] обеспечивают некоторый противовес, но не могут компенсировать хрупкость рынков с кредитным плечом. Пробой выше $125,000 может привести к ликвидациям на $1.8 миллиарда только за эту неделю, причем 74% убытков сосредоточены в лонгах [3]. Такая асимметрия — когда лонги несут основное бремя волатильности — создает парадокс: рост кредитного плеча среди лонгов увеличивает их подверженность маржин-коллам, в то время как шорты сталкиваются с риском взрывных ликвидаций при отскоке цены.

Рынок Ethereum отражает нестабильность Bitcoin. Чистые шорт-позиции на CME Ether futures достигли -$1.55 миллиарда в диапазоне $4,500–$4,700 [1], и возможны принудительные закрытия шортов на $2 миллиарда, если цена превысит $4,872. Отрицательные ставки финансирования и соотношение лонг/шорт 1.35 [1] дополнительно склоняют шансы в пользу бычьего разворота.

Для инвесторов главный вывод очевиден: заемные шорт-позиции — это замедленная бомба на рынке, где даже незначительные ценовые колебания могут вызвать каскадные ликвидации. Взаимодействие между спекулятивной торговлей, институциональными потоками и ончейн-метриками указывает на высокую вероятность шорт-сквиза, особенно если Bitcoin закрепится выше $107,440. Однако риск коррекции на 5–8% сохраняется, поскольку заемные лонги могут усилить нисходящую спираль [2].

**Источник:[1] Bitcoin's Critical Support at $107440 and the Risk of Short ... [2] On-chain analysis week 26/2025 x WHAT: Risks of shifting ... [3] Bitcoin Weekly Forecast: BTC steadies after a massive sell-off [4] Bitcoin Traders Beware: Record BTC Futures Leverage ...