Эпический обвал! BTC едва удерживает уровень 100 тысяч долларов, почему рынок альткоинов подвергся массовому кровопролитию?

Автор: Chloe, ChainCatcher

В ночь на 11 октября крипторынок подвергся резкому обвалу, основной причиной которого, возможно, стала внезапная тарифная политика президента США Трампа. Накануне вечеромТрамп опубликовал пост в Truth Social, обвинив Китай в том, что он "рассылает письма в разные страны с планом ввести экспортный контроль на все элементы, связанные с редкоземельными металлами", и в нерабочее время американского фондового рынка объявил о введении новых 100% тарифов на импорт товаров из Китая с 1 ноября.

Эта новость напрямую ударила по Уолл-стрит. 10 октября американский фондовый рынок сначала вырос, затем резко упал: индекс Dow Jones в течение дня поднялся на 283 пункта, после чего рухнул на 887 пунктов; индекс Nasdaq упал более чем на 3,56%; индекс страха (VIX) впервые с апреля превысил 20, что свидетельствует о резком росте рыночного давления.

Паника на фондовом рынке быстро перекинулась на крипторынок. Bitcoin сегодня утром резко упал до 102K, к моменту публикации вернулся к уровню около 111K, цена вернулась к значениям 1 октября; Ethereum опускался до 3 392 долларов, к моменту публикации торговался на уровне 3 745 долларов. Общая капитализация крипторынка снизилась почти на 10%, особенно сильно пострадали альткоины, индекс сезона альткоинов CMC снизился до 35.

Согласно данным Coinglass, за последние 24 часа по всему рынку было ликвидировано позиций на сумму 19.141 миллиарда долларов, что вновь стало историческим рекордом. Всего по миру было ликвидировано 1 621 284 трейдера, из них по длинным позициям — на 16.686 миллиарда долларов, по коротким — на 2.455 миллиарда долларов. Крупнейшая ликвидация произошла на платформе Hyperliquid в паре ETH-USDT на сумму 203 миллиона долларов.

По отдельным монетам: ликвидации по Bitcoin составили 5.317 миллиарда долларов, по Ethereum — 4.378 миллиарда долларов, по SOL — 1.995 миллиарда долларов, по HYPE — 888 миллионов долларов, по XRP — 699 миллионов долларов.

После ночного обвала на крипторынке, по текущим данным о ставках финансирования на основных CEX и DEX, рынок явно перешёл в медвежью фазу.

Крах альткоинов: проблема ликвидности у маркет-мейкеров?

Крипто-KOL @octopusycc проанализировал, что падение альткоинов полностью связано с деятельностью маркет-мейкеров, которые не смогли должным образом захеджировать свои позиции — это классический пример.

Ключевая проблема — ограниченность средств у маркет-мейкеров. Они распределяют капитал по уровням между разными проектами: Tier0 получает больше всего, далее по убывающей до Tier4, который получает минимальную поддержку. После краха Jump рыночная структура нарушилась: множество проектов, ранее обслуживаемых Jump, перешли к другим маркет-мейкерам, но у них просто не хватило средств для удовлетворения всех потребностей.

Когда Трамп объявил о тарифах и спровоцировал волну распродаж, в условиях нехватки ликвидности маркет-мейкеры были вынуждены в первую очередь защищать крупные проекты Tier0 и Tier1, даже за счёт перераспределения средств, выделенных на мелкие проекты, в пользу крупных. Такая переконфигурация ресурсов и стала основной причиной того, что небольшие альткоин-проекты полностью лишились поддержки.

Помимо макроэкономических причин и проблем с ликвидностью у маркет-мейкеров, многие эксперты также отмечают, что непосредственной технической причиной этого эпического обвала стало открепление USDe от привязки на платформе Binance, что вызвало цепную ликвидацию.

Сооснователь Primitive Ventures Dovey написал в X, что, по его предположению, причиной обвала стало банкротство крупной институции (возможно, традиционной торговой компании с кросс-маржинальными позициями) на платформе Binance. Dovey отметил: "Хотя требуется более глубокий анализ, но на первый взгляд цена USDe на Binance падала до 0,6, в то время как на других платформах она оставалась стабильной."

Кроме того, между токенами, листингованными на Binance, и теми, что не были там представлены, наблюдается огромная разница в волатильности." Это означает, что USDe на Binance отклонился от привязки на 40%, и проблема, вероятно, сосредоточена именно на Binance, а не на всём рынке.

Крипто-KOL憨巴龙王 отметил: "(Обвал рынка, возможно, произошёл из-за 12% субсидии на USDe: многие пользователи занимались циклическим кредитованием USDe, а после торговой войны Трампа USDe подвергся атаке с премией, что привело к ликвидации циклических кредитов USDe и дальнейшему падению USDe."

Он также указал на фатальную цепную реакцию: "Кроме того, некоторые киты и маркет-мейкеры использовали USDe в качестве маржи для контрактов, и из-за дисконтирования USDe при откреплении плечо неожиданно увеличивалось, в итоге даже 1x лонги ликвидировались. (Это вызвало дальнейшую цепную реакцию:) цены на мелкие альткоин-контракты быстро падали, USDe падал ещё быстрее, а маркет-мейкеры понесли огромные убытки."

Крипто-KOL BitHappy считает: "В этот раз ликвидации на блокчейне прошли лучше, чем на биржах, особенно в сегменте кредитования. Это стало возможным благодаря таким протоколам, как Ethena, AAVE и другим, которые для увеличения TVL поощряют циклическое кредитование и фиксируют соотношение между заёмными и залоговыми активами на уровне 1:1." Он приводит пример: "Например, ранее на Aave циклическое кредитование USDT и USDe было безопасным из-за использования фиксированного оракула, а благодаря субсидиям TVL за несколько дней вырос на миллиарды. Эта схема привела к тому, что почти все стейблкоины в кредитных протоколах были зафиксированы в соотношении 1:1. Поэтому большинство пользователей, занимавшихся циклическим кредитованием стейблкоинов на блокчейне, практически не пострадали."

Однако ситуация на Binance была совершенно иной. "Самые большие убытки от ликвидации USDe произошли именно на Binance. С одной стороны, Binance запустила акцию с 12% доходностью по USDe, что привлекло множество китов к циклическому кредитованию (в итоге почти все они были ликвидированы). С другой стороны, USDe можно было использовать как маржу для контрактов."

Binance также официально выпустила объявление, подтвердив, что у токенов USDE, BNSOL и WBETH недавно возникли проблемы с откреплением цены, что привело к принудительной ликвидации активов некоторых пользователей. Команда Binance заявила, что в настоящее время проводится всесторонний анализ ситуации пострадавших пользователей и соответствующих компенсационных мер, а также усиливается контроль рисков для предотвращения подобных инцидентов в будущем.

Прогноз: повторится ли TACO-трейдинг?

В заключение, если взглянуть на макроэкономику, внезапные заявления Трампа — не редкость. Ещё в апреле, когда тарифы на китайские товары были подняты до 145%, это также привело к обвалу рынка, но в итоге правительство США заняло выжидательную позицию и затем бесконечно отложило введение тарифов, после чего рынок стабилизировался и начал расти.

Многие инвесторы в шутку называют такую "управляемую Трампом" динамику рынка TACO-трейдингом: сразу после объявления тарифной политики Трампа открывать шорт (рынок быстро реагирует), а через несколько торговых дней снова открывать лонг (Трамп смягчает позицию и отменяет политику).

Если инвесторы смогут поймать момент для покупки на дне, возможно, это будет хорошая возможность. Однако сейчас ситуация между Китаем и США снова обостряется, а шатдаун правительства США — ещё один фактор риска: 10 октября Административно-бюджетное управление Белого дома (OMB) объявило о начале сокращения федеральных служащих.

По словам представителей Белого дома, на этот раз сокращения на федеральном уровне затронут как минимум несколько тысяч человек, и пока нет никаких признаков окончания шатдауна. Инвесторам рекомендуется дождаться стабилизации ситуации перед открытием позиций, чтобы избежать слепого входа на рынок в условиях высокой неопределённости и не столкнуться вновь с риском резких ценовых движений.