Три крупнейшие биржи Азиатско-Тихоокеанского региона бойкотируют «криптовалютные казначейские компании»

Сценарист: Элис Френч, Ричард Хендерсон, Киуян Вонг, Ясутака Тамура

Три крупнейшие фондовые биржи Азиатско-Тихоокеанского региона бойкотируют компании, которые выдают себя за листингующиеся компании, но чья основная деятельность заключается в накоплении криптовалют.

По словам источников, знакомых с ситуацией, Гонконгская фондовая биржа (HKEX) в последние месяцы подвергла сомнению как минимум пять компаний, планирующих переключить свою основную деятельность на стратегии казначейства цифровых активов, ссылаясь на правила, запрещающие владение крупными объёмами ликвидных активов. На сегодняшний день ни одна из этих компаний не получила одобрения. Так называемые компании казначейства цифровых активов (DAT) столкнулись с аналогичным сопротивлением в Индии и Австралии.

Этот бойкот направлен как против самих криптовалют, так и против зарегистрированных на бирже компаний, которые сосредоточены на накоплении криптоактивов, что создает риски для рынка цифровых активов, который продолжит расти на протяжении большей части 2025 года.

6 октября биткоин достиг рекордного максимума в $126 251, увеличившись за год на 18%. Этот скачок во многом обусловлен появлением большого числа компаний, специализирующихся на накоплении биткоинов. Модель, впервые предложенная MicroStrategy, биткоин-гигантом стоимостью $70 млрд во главе с Майклом Сэйлором, породила сотни последователей по всему миру. Рыночная капитализация многих из этих компаний превышает их совокупный объём криптовалютных активов, что свидетельствует о высоком спросе со стороны инвесторов.

В последнее время инвестиции в компании, занимающиеся казначейскими операциями с цифровыми активами (DAT), замедлились, а цены на их акции снизились, что совпало с резкой распродажей на рынке криптовалют. Согласно недавнему отчёту сингапурской исследовательской компании 10X Research, розничные инвесторы потеряли около 17 миллиардов долларов на торговле DAT.

На рынке Азиатско-Тихоокеанского региона опасения операторов бирж могут полностью помешать планам держателей криптовалюты.

«Регулирование листинга напрямую определяет скорость и степень стандартизации модели управления казначейством криптовалют», — заявил Рик Маэда, криптоаналитик токийской компании Presto Research. Он добавил, что «предсказуемое и мягкое» регулирование может привлечь капитал и повысить доверие инвесторов, в то время как более строгие правила могут замедлить внедрение компаний, управляющих казначейством цифровых активов.

«Компании с наличными» среди листинговых компаний

Согласно правилам Гонконгской фондовой биржи, если активы листингуемой компании состоят преимущественно из денежных средств или краткосрочных инвестиций, она будет считаться «компанией с денежными средствами», и её акции могут быть отстранены от торгов. Это сделано для того, чтобы предотвратить использование компаниями-пустышками своего листинга в качестве эквивалента денег для торговли.

«Компании с наличными» среди листинговых компаний

Согласно правилам Гонконгской фондовой биржи, если активы листингуемой компании состоят преимущественно из денежных средств или краткосрочных инвестиций, она будет считаться «компанией с денежными средствами», и её акции могут быть отстранены от торгов. Это сделано для того, чтобы предотвратить использование компаниями-пустышками своего листинга в качестве эквивалента денег для торговли.

Саймон Хокинс, партнер юридической фирмы Latham Watkins, заявил, что для компаний, намеревающихся накапливать криптовалюты, одобрение зависит от того, смогут ли они «продемонстрировать, что приобретение криптоактивов является основным компонентом их бизнес-операций».

Источники, знакомые с ситуацией, сообщили, что в настоящее время зарегистрированным на бирже компаниям в бывшей британской колонии запрещено преобразовываться в компании, занимающиеся исключительно накоплением криптовалюты.

Представитель Гонконгской фондовой биржи (HKEX) отказался комментировать информацию о конкретных компаниях, подвергшихся сомнению, но заявил, что ее структура «гарантирует, что предприятия и операции всех претендентов на листинг и существующих листингуемых компаний являются жизнеспособными, устойчивыми и имеют реальное значение».

В аналогичном случае Бомбейская фондовая биржа в прошлом месяце отклонила заявку Jetking Infotrain на преимущественное распределение акций. Компания заявила, что инвестирует часть выручки в криптовалюты. Согласно поданным документам, компания обжалует это решение. BSE и Jetking не ответили на запросы о комментариях.

В Австралии Австралийская фондовая биржа (ASX) Ltd. запрещает листинговым компаниям держать 50% или более своего баланса в денежных средствах или активах, подобных денежным средствам. Стив Оренштейн, генеральный директор компании-разработчика программного обеспечения Locate Technologies Ltd., заявил, что это положение делает внедрение модели казначейства криптовалют «практически невозможным». По словам представителя компании, эта компания-разработчик программного обеспечения, ставшая покупателем биткоинов, в настоящее время переносит свой листинг из Австралии в Новую Зеландию, где Новозеландская биржа (NZX Ltd.) открыта для компаний, занимающихся казначейством цифровых активов (DAT).

Представитель Австралийской фондовой биржи (ASX) заявил, что компаниям, чьи акции котируются на бирже и которые планируют инвестировать в биткоин или эфир, «рекомендуется рассмотреть возможность структурирования своих инвестиционных продуктов в виде биржевых инвестиционных фондов (ETF)». В противном случае они «вряд ли будут признаны подходящими для включения в официальный список».

Они заявили, что Австралийская фондовая биржа (ASX) не запрещает стратегии инвестирования в криптовалюту, но предупредили, что к возможным конфликтам с правилами листинга следует подходить с осторожностью.

Японские «скопидомы»

Япония является заметным исключением в Азиатско-Тихоокеанском регионе, где для листингуемых компаний характерно наличие крупных сумм наличных денег, а правила листинга для компаний, занимающихся казначейскими операциями с цифровыми активами (DAT), относительно мягкие, что предоставляет им большую свободу.

«Если после того, как компания станет публичной, она будет делать надлежащие заявления — например, сообщать о покупке биткоинов, — будет довольно сложно сразу же объявить эти действия неприемлемыми», — заявила Хироми Ямадзи, генеральный директор Japan Exchange Group, в пресс-релизе от 26 сентября.

По данным BitcoinTreasuries.net, в Японии 14 публичных покупателей биткоинов, большинство из которых находится в Азии. Среди них — Metaplanet Inc., компания в сфере гостеприимства, которая одной из первых внедрила модель казначейства цифровых активов и в настоящее время владеет биткоинами на сумму около 3,3 млрд долларов. С момента начала перехода компании на новую модель в начале 2024 года цена её акций взлетела до пика в 1930 иен в середине июня, но с тех пор упала более чем на 70%.

В Японии также наблюдались некоторые из самых странных случаев покупки биткоинов: Convano Inc., токийская компания, торгующая акциями на бирже, объявила в августе о планах привлечь около 434 миллиардов иен (3 миллиарда долларов) для покупки 21 000 биткоинов. На тот момент рыночная капитализация компании составляла лишь малую часть этой суммы.

В Японии также наблюдались некоторые из самых странных случаев покупки биткоинов: Convano Inc., токийская компания, торгующая акциями на бирже, объявила в августе о планах привлечь около 434 миллиардов иен (3 миллиарда долларов) для покупки 21 000 биткоинов. На тот момент рыночная капитализация компании составляла лишь малую часть этой суммы.

Даже среди японских инвесторов криптовалюты появляются признаки напряженности. MSCI, один из крупнейших мировых индексных провайдеров, недавно предложил исключить крупные компании, занимающиеся казначейскими инвестициями в цифровые активы (DAT), из своих глобальных индексов после расследования международного размещения акций Metaplanet на сумму 1,4 млрд долларов в сентябре. Metaplanet присоединилась к индексу MSCI Japan Small Cap в феврале и заявила, что направит большую часть выручки на покупку биткоинов. С тех пор компания приобрела еще 10 687 токенов. Metaplanet не ответила на запрос о комментарии.

MSCI заявила, что компании, управляющие цифровыми активами (DAT), «могут проявлять характеристики, схожие с характеристиками инвестиционных фондов», и поэтому не могут быть включены в индексы. MSCI рекомендует запретить компаниям, которые держат 50% или более своих активов в криптовалютах.

Японский аналитик Трэвис Ланди написал в отчёте для Smartkarma, что в случае исключения из индекса компания Digital Asset Treasury (DAT) лишится пассивного притока средств от фондов, отслеживающих индекс. Он добавил: «Это может разрушить аргумент в пользу премии P/B».