На какие цели нацелились медведи с Уолл-стрит? Goldman Sachs раскрывает скрытые линии шортов на фоне волны AI

Самой продаваемой акцией в США является Bloom Energy, а в список также входят такие компании, как Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood и Apollo.

Источник: Golden Ten Data

В настоящее время на американском фондовом рынке наблюдается некоторая напряжённость: объёмы торговли кредитно-дефолтными свопами (CDS) Oracle резко выросли, а даже представители индустрии AI признают, что на рынке появились «признаки пузыря». На этом фоне обсуждения о том, когда, где и как открывать короткие позиции, становятся всё более частыми.

В последнем отчёте Goldman Sachs о позициях хедж-фондов содержится множество интересных деталей. Согласно отчёту, так называемые «умные деньги» пока не готовы массово шортить AI-гигантов, однако часть капитала уже начинает обращать внимание на более слабые компании в этой волне.

Во-первых, несмотря на столь сильный предыдущий рост, медианная доля коротких позиций по акциям индекса S&P 500 остаётся неожиданно высокой. В пересчёте на общую рыночную капитализацию она составляет 2,4%, что находится на 99-м процентиле за последние пять лет и значительно выше долгосрочного среднего значения с 1995 года.

Ещё в мае интерес к коротким позициям начал вновь расти, и с тех пор этот показатель продолжает увеличиваться, оставаясь на высоком уровне даже после двух небольших, но болезненных «шорт-сквизов» в июле и середине октября.

Также стоит отметить, что доля коротких позиций по индексу Nasdaq 100, в котором преобладают технологические компании, немного выше — 2,5%. Самый большой рост шортов наблюдается среди компаний с малой капитализацией: медианная доля коротких позиций по акциям индекса Russell 2000 сейчас составляет 5,5%.

Однако в отчёте Goldman Sachs отмечается, что самым заметным развитием стало увеличение доли коротких позиций в секторе коммунальных услуг на 0,3 процентных пункта до 3,2%. На первый взгляд это может не показаться впечатляющим, но, по словам Goldman Sachs, это один из самых высоких уровней за всю историю.

Это, скорее всего, связано с пузырём вокруг AI. Ведь для работы моделей AI требуются огромные объёмы энергии, что делает ранее «скучные» коммунальные акции весьма привлекательными.

Например, акции American Electric Power в этом году выросли более чем на 31%, а рыночная капитализация достигла 65 миллиардов долларов. В прошлом месяце компания увеличила план капитальных затрат на ближайшие пять лет с уже значительных 54 миллиардов долларов до 72 миллиардов долларов, в основном для обеспечения энергоснабжения дата-центров таких компаний, как Alphabet, Amazon и Meta.

По данным Koyfin, доля коротких позиций по акциям этой компании сейчас составляет 4%, тогда как за последние десять лет она обычно находилась в диапазоне от 1% до 2%.

Так являются ли отдельные коммунальные компании самыми популярными целями для шортов по данным Goldman Sachs? Отчёт показывает, что это не так, поскольку общий уровень коротких позиций в этом секторе всё ещё относительно умеренный (в конце концов, это всё же коммунальные компании).

Tesla по-прежнему занимает первое место среди самых продаваемых акций в США, а JPMorgan впервые занял четвёртое место в довольно «необычной» манере. Среди новых участников списка, по версии Goldman Sachs, многие можно отнести к «слабым AI-компаниям» или «пузырьковым акциям, связанным с AI». Однако первая десятка самых продаваемых акций остаётся довольно «знакомой», это:

• Tesla (TSLA.O)
• Palantir (PLTR.O)
• Palo Alto Networks (PANW.O)
• JPMorgan (JPM.N)
• Robinhood Markets (HOOD.O)
• Costco (COST.O)
• Bank of America (BAC.N)
• IBM (IBM.N)
• Oracle (ORCL.O)
• Lam Research (LRCX.O)

По данным Goldman Sachs, объём коротких позиций по Oracle составляет 5.4 миллиарда долларов, по Intel — 4.6 миллиарда долларов, по GE Vernova (производителю газовых турбин для AI-дата-центров) — 4.1 миллиарда долларов, и все эти компании впервые вошли в список.

Конечно, эти компании очень крупные, поэтому относительно их рыночной капитализации эти короткие позиции всё ещё невелики (примерно 1%, 3% и 3% соответственно). Так какие же акции наиболее продаваемы относительно их размера? Goldman Sachs также даёт ответ:

По сравнению с рыночной капитализацией, среди компаний с капитализацией не менее 25 миллиардов долларов самой продаваемой акцией в США является Bloom Energy. В список также входят такие компании, как Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood и Apollo.

Следует помнить, что отчёт Goldman Sachs о позициях хедж-фондов — это всего лишь запоздалая «фотография» текущего состояния рынка, однако он всё же весьма информативен, ведь он основан на последних данных о позициях 982 хедж-фондов, которые в общей сложности держат акции на сумму 4 триллиона долларов, из которых 2.6 триллиона — длинные позиции, а 1.4 триллиона — короткие.

На данный момент американский рынок акций уже восстановился после прошлой недели, и многие хедж-фонды по-прежнему осторожны в отношении AI-гигантов, поскольку пузырь часто длится дольше, чем платёжеспособность фонда. На самом деле Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia и Alphabet по-прежнему являются пятью крупнейшими длинными позициями американских хедж-фондов.

Тем не менее, рост коротких позиций в секторе коммунальных услуг и среди отдельных слабых AI-акций показывает, что часть капитала уже начинает делать ставки на то, что это может стать следующей потенциальной областью для «большого шорта».