Прошлый король сигналов Murad: 116 причин, почему бычий рынок придет в 2026 году

Составление & перевод: Deep Tide TechFlow

Гость: Murad

Источник подкаста: MustStopMurad

Оригинальное название: 116 Reasons why Crypto BULL MARKET is NOT OVER

Дата выхода: 27 ноября 2025 года

Краткое содержание

Помните ли вы Murad, короля сигналов прошлого цикла? Того самого, кто выдвинул теорию суперцикла Meme.

Теперь он вернулся.

В этом подкасте Murad поделился 116 бычьими причинами, аналитикой данных и ончейн-сигналами, которые указывают на то, что бычий рынок криптовалют может продолжаться до 2026 года.

Murad считает, что этот рыночный цикл может нарушить привычное четырехлетнее правило и продлиться дольше.

Краткие основные мысли

• Bitcoin может вырасти по параболе в будущем, достигнув пика в 150 000–200 000 долларов.
• Держатели ETF демонстрируют очень сильную долгосрочную уверенность в Bitcoin.
• Бычий рынок Bitcoin еще не завершился и продлится до 2026 года.
• Рынок стейблкоинов находится в суперцикле.
• Большинство недавних распродаж исходило от трейдеров и краткосрочных держателей.
• Не согласен с мнением, что рыночный цикл длится только четыре года; этот цикл может продлиться до четырех с половиной или даже пяти лет и, возможно, до 2026 года.
• Объем ликвидаций по шортам значительно превышает объем ликвидаций по лонгам, количество коротких позиций больше, чем длинных.
• Ни один из 30 традиционных сигналов вершины цикла Bitcoin не был активирован, что означает, что рынок еще не достиг зоны вершины.
• Движение рынка в 2025 году, включая текущие колебания цен, может быть лишь фазой консолидации, закладывающей основу для следующего роста.
• Максимальная точка боли по опционам на Bitcoin в конце ноября и декабре составляет 102 000 и 99 000 долларов соответственно, что значительно выше текущих рыночных цен.
• Цена Bitcoin достигла дна вблизи диапазона себестоимости ETF (примерно 79 000–82 000 долларов), что также соответствует реализованной цене ETF.
• Кроме того, 80 200 долларов (немного ниже недавнего минимума) считается реальной средней рыночной ценой Bitcoin. Несколько ценовых индикаторов совпадают в диапазоне 79 000–83 000 долларов, включая себестоимость ETF, реализованную цену и рыночную среднюю цену. Такое совпадение цен обычно считается зоной поддержки.
• Если дополнительно проанализировать распределение реализованных цен Bitcoin, можно обнаружить, что диапазон 83 000–85 000 долларов также является ключевой зоной смены поддержки и сопротивления.

Содержание подкаста

Анализ причин недавнего обвала BTC

Первый вопрос, на который нужно ответить: почему Bitcoin (BTC) упал с 125 000 до 80 000 долларов?

Во-первых, некоторые инвесторы, придерживающиеся теории четырехлетнего цикла, массово продавали активы, что усилило давление на рынок. Одновременно длительный шатдаун правительства США превзошел ожидания рынка, что еще больше усилило макроэкономическую неопределенность. Из-за шатдауна возникли проблемы с финансированием на рынке репо, а незначительное снижение фондового рынка также оказало негативное влияние на цену BTC.

Кроме того, некоторые небольшие цифровые резервные компании и ранние держатели Bitcoin также продавали из-за эффекта заражения на рынке. В меньшей степени некоторые так называемые BTC-киты выразили недовольство последним обновлением ядра BTC и предприняли "протестные продажи". Все эти факторы вместе привели к нетипично быстрому падению цены Bitcoin за последние 6 недель — с 125 000 до 80 000 долларов.

Тем не менее, я докажу с помощью 116 причин и графиков, что бычий рынок Bitcoin еще не завершился и, по прогнозам, продлится до 2026 года.

116 причин, поддерживающих продолжение бычьего рынка BTC до 2026 года

Технический анализ и ценовая структура (TA)

1. Недавнее падение на 36% не является чем-то невиданным ранее. Если посмотреть на все откаты этого цикла, это самый быстрый, резкий и крупный откат. Но мы уже видели откат на 32% в начале 2025 года и на 33% в середине 2024 года. Эти откаты примерно сопоставимы с текущим падением на 36%. Таким образом, по сравнению с ситуацией в этом цикле, это не что-то аномальное.

2. На 3-дневном графике сформировался бычий молот (Bullish Hammer), что обычно является разворотной формацией. Нужно подождать 2–3 недели, чтобы увидеть, сформируется ли здесь дно, но эта конкретная 3-дневная свеча — бычья.

3. Мы все еще находимся в паттерне последовательных более высоких минимумов (Higher Low). С точки зрения более высокого таймфрейма, если предположить, что минимум 80 005 — это локальное дно, BTC технически продолжает формировать более высокие минимумы.

4. BTC только что протестировал двухнедельную зону спроса, по сути, мы находимся на поддержке.

5. На месячном таймфрейме мы находимся в долгосрочном восходящем параллельном канале. Этот канал начался в 2023 году, и мы все еще находимся на диагональной поддержке, что по сути бычья структура. Это медленный и стабильный бычий цикл, но структура не нарушена.

6. На более длинном таймфрейме на логарифмической шкале есть еще один восходящий параллельный канал, поддержка которого прослеживается с 2013 года. Эта структура технически все еще цела, мы только что протестировали ее нижнюю границу.

7. Есть еще одна диагональ, которая служила сопротивлением в начале 2021 года, в конце 2021 года и в начале 2024 года. Мы пробили ее в конце 2024 года, протестировали как поддержку в начале 2025 года, и сейчас снова тестируем ее как поддержку — возможно, это еще одно подтверждение смены сопротивления на поддержку.

Индикаторы импульса и перепроданности

8. Недельный RSI не был таким низким с момента краха FDX. Ранее недельный RSI был на таком низком уровне только в период дна медвежьего рынка 2018 года, дна COVID и обвала 3AC/Luna в середине 2022 года. Сейчас мы примерно на уровне COVID, но это минимальный недельный RSI с 2023 года. Если сопоставить эти уровни RSI с графиком, видно, что они обычно совпадают с дном медвежьего рынка или резким падением, как во время COVID.

9. Дневной RSI — самый низкий за два с половиной года, последний раз он был на этом уровне летом 2023 года. Статистика показывает, что когда дневной RSI BTC падает ниже 21, ожидаемая доходность в будущем выглядит благоприятно.

10. Еще один индикатор — расстояние до степенного закона (Power Law), сейчас на уровне "зоны покупки".

11. Если соединить все минимумы откатов этого цикла, получится идеальная диагональная поддержка. Кто-то еще на 95 000 предсказал, что дно будет около 84 000, и в итоге мы остановились примерно на 80 500.

12. MACD по BTC на 1-дневном, 2-дневном и 3-дневном графиках находится на исторически минимальных уровнях.

13. В прошлые три раза, когда 50-дневная скользящая средняя пересекала 200-дневную сверху вниз, это было отличной возможностью для покупки в этом цикле. Исторически в более чем 60% случаев это приводило к положительной доходности.

14. Интересно, что если посмотреть на все случаи, когда цена Bitcoin была ниже своей 200-дневной скользящей средней на 3,5 стандартных отклонения, то это происходило только на дне медвежьего рынка в ноябре 2018 года и во время обвала COVID в марте 2020 года.

15. Если рассмотреть отклонение в 4 стандартных, это случалось только во время обвала COVID. Мы достигли аналогичного уровня 21 ноября, и вероятность такого события менее 1% — это крайне необычное и резкое падение, указывающее на сильный страх на рынке.

16. Индикатор LeaC на 3-дневном графике дал первый сигнал на покупку с момента краха FTX, что обычно происходит только на дне медвежьего рынка.

17. Общая рыночная капитализация криптовалют сейчас находится на 200 EMA (экспоненциальная скользящая средняя).

18. Общая рыночная капитализация криптовалют также находится на уровневой и диагональной поддержке.

Ончейн-анализ и признаки капитуляции

19. Недавние массовые распродажи исходили не от долгосрочных держателей и/или майнеров, а от трейдеров и краткосрочных держателей.

20. Процент краткосрочных держателей в прибыли — самый низкий за 5 лет, с 2019 года не было такого низкого уровня.

21. Объем предложения у краткосрочных держателей на историческом минимуме.

22. Соотношение реализованной прибыли к убыткам у краткосрочных держателей также на минимуме за пять лет, что говорит о полной капитуляции рынка, особенно с точки зрения краткосрочных держателей и трейдеров.

23. SOPR (соотношение прибыли к потраченным монетам) краткосрочных держателей начинает входить в зону сигнала на покупку.

24. Реализованные убытки — самые высокие с момента банкротства Silicon Valley Bank в 2023 году, что является еще одним сигналом капитуляции рынка.

25. Мультипликатор Puell находится на уровне скидки (отношение текущего дохода майнеров к среднему за 365 дней), что обычно связано с формированием среднесрочного дна.

26. Недавние ончейн-данные показывают, что мы пережили крупнейший в истории отток средств с бирж. Анализ четырех предыдущих подобных событий показывает, что такие потоки обычно знаменуют начало бычьего рынка или конец медвежьего. В последующие недели или даже месяцы рынок, как правило, демонстрирует значительный рост.

27. Кроме того, ончейн-индикатор "реализованная чистая прибыль и убыток" (Realized Net Profit and Loss) опустился до минимума с момента краха FDX, что указывает на то, что рыночные настроения, возможно, достигли дна, создавая условия для потенциального отскока.

28. SOPR готовится к прорыву накопления. До сих пор в этом цикле он не достигал уровней, связанных с глобальной вершиной.

29. SOPR все еще находится в структуре бычьего цикла. С 2023 года этот индикатор ни разу не входил в типичную зону медвежьего рынка, а всегда отскакивал вблизи уровня 1.

Рынок стейблкоинов и деривативов

30. Рынок стейблкоинов находится в суперцикле, его объем продолжает расти последние три года. Эта тенденция является бычьим сигналом для рынка, поскольку увеличение стейблкоинов означает, что у инвесторов больше средств для покупки Bitcoin и ETH на падениях.

31. Отношение предложения стейблкоинов (Stablecoin Supply Ratio, SSR) сейчас на максимальном разрыве с 2022 года, что дополнительно указывает на потенциальную покупательную способность рынка.

32. Осциллятор SSR стейблкоинов достиг минимального уровня с 2017 года.

33. По данным Bitfinex, длинные позиции BTCUSD сейчас в зоне покупки, что совпадает с состоянием рынка во время нескольких среднесрочных минимумов в этом цикле. Киты на Bitfinex обычно считаются "умными деньгами", и исторические данные показывают, что они часто точно определяют рыночные движения.

34. Доля стейблкоинов на рынке сейчас совпадает с уровнями дна Bitcoin в этом цикле. Доли USDT и USDC резко выросли, что обычно отражает страх инвесторов. Исторически, когда доля USDT и USDC достигала этих уровней, рынок находился на локальном среднесрочном дне.

35. За последние недели рынок пережил крупнейшие ликвидации лонгов с момента краха FTX. Это обычно считается "сигналом капитуляции", указывающим на значительную очистку плечевых позиций на рынке.

36. По распределению ликвидаций сейчас объем ликвидаций по шортам значительно превышает объем по лонгам.

37. По данным CoinGlass, количество коротких позиций на рынке превышает количество длинных.

38. Индикатор лонг/шорт равен 0,93, что указывает на высокий уровень паники на рынке.

Движения китов и поведение институтов

39. По слухам, один "OG"-кит, который продал BTC на 1,2 миллиарда долларов за последние недели, наконец-то закончил продажи.

40. Также ходят слухи, что Tether напрямую отправил 1 миллиард долларов с казначейства на адрес Bitfinex, возможно, для покупки BTC.

41. Некоторые фонды понесли значительные убытки 10 октября. Если им сейчас придется продавать Bitcoin или Ethereum, эти продажи будут вынужденными, а не добровольными.

42. Индекс спроса Bgeometrics находится в зоне покупки (Bgeometrics — инструмент анализа, оценивающий уровень спроса на Bitcoin), последний раз подобная ситуация наблюдалась в сентябре 2024 года, когда рынок также находился на среднесрочном дне.

43. Кроме того, ончейн-индикаторы NVT (Network Value to Transactions) и NVTS (NVT Signal) сейчас показывают сильную перепроданность, что исторически связано со среднесрочными минимумами.

44. Индекс страха и жадности по Bitcoin сейчас на уровне 10/100, что является минимальным значением в этом цикле и указывает на экстремальный страх на рынке.

45. Настроения в социальных сетях также крайне пессимистичны, многие KOL на CT (CryptoTwitter) публикуют очень мрачные графики цен на Bitcoin.

46. На YouTube также много видео с медвежьим взглядом на рынок.

47. Появляется множество медвежьих твитов, статей и блогов.

48. Если посмотреть на традиционные сигналы вершины цикла Bitcoin, сейчас ни один из 30 сигналов не был активирован, что означает, что рынок еще не достиг зоны вершины.

Ценовые паттерны и потоки ETF

49. На прошлой неделе гэп по фьючерсам на Bitcoin на CME в 91 000 долларов был успешно закрыт.

50. Гэп по фьючерсам на Ethereum на CME в 2800 долларов также был закрыт.

51. С точки зрения технического анализа, существует паттерн, называемый "Domed House and Three Peaks" (Куполообразный дом и три пика), который обычно считается коррекционной формацией, за которой часто следует новый бычий импульс.

52. Есть мнение, что движение рынка в 2025 году, включая текущие колебания цен, может быть лишь фазой консолидации, закладывающей основу для следующего роста. Еще один интересный паттерн — "четыре основания и парабола", и сейчас рынок, возможно, находится на середине четвертого основания. Если этот паттерн подтвердится, Bitcoin может вырасти по параболе в будущем, достигнув 150 000–200 000 долларов.

53. Отношение резервов Bitcoin к стейблкоинам на Binance сейчас на историческом минимуме, что считается сильным бычьим сигналом.

54. Исторические данные показывают, что после окончания шатдауна правительства США в 2019 году Bitcoin достиг дна за 4 дня. В этом году шатдаун закончился в середине ноября, и если минимум в 80 500 долларов 21 ноября — это дно, то по времени это очень похоже на ситуацию, когда рынок развернулся на 9-й день после открытия правительства.

55. На рынке опционов на Bitcoin преобладает покупка пут-опционов.

56. Одновременно индекс Put Skew (перекос в сторону пут-опционов) продолжает расти, что отражает экстремальный страх на рынке. При этом подразумеваемая волатильность путов (Put IV) заметно выше, чем у коллов (Call IV).

57. Примечательно, что на этой неделе объем торгов пут-опционами на IBIT (крупнейший в мире ETF на Bitcoin) достиг рекордного уровня.

58. Максимальная точка боли по опционам на Bitcoin в конце ноября и декабре составляет 102 000 и 99 000 долларов, что значительно выше текущих рыночных цен.

59. Максимальная точка боли по опционам на ETH в июне следующего года — 4300 долларов.

60. 21 ноября был днем с рекордным объемом торгов по IBIT, что еще раз подтверждает мнение о капитуляции рынка. Исторические данные показывают, что капитуляция обычно сопровождается очень высоким объемом торгов — это процесс восстановления баланса между покупателями и продавцами.

61. На самом деле, не только объем IBIT достиг исторического максимума — если сложить объемы всех ETF на BTC, этот день также стал рекордным.

62. Цена Bitcoin достигла дна вблизи диапазона себестоимости ETF (примерно 79 000–82 000 долларов), что также соответствует реализованной цене ETF.

63. Кроме того, 80 200 долларов (немного ниже недавнего минимума) считается реальной средней рыночной ценой Bitcoin. Несколько ценовых индикаторов совпадают в диапазоне 79 000–83 000 долларов, включая себестоимость ETF, реализованную цену и рыночную среднюю цену. Такое совпадение цен обычно считается зоной поддержки.

64. Если дополнительно проанализировать распределение реализованных цен Bitcoin, можно обнаружить, что диапазон 83 000–85 000 долларов также является ключевой зоной смены поддержки и сопротивления. Поэтому вероятность того, что Bitcoin найдет среднесрочное дно в этом ценовом диапазоне, довольно высока.

65. 21 ноября также был днем с рекордным объемом торгов по бессрочным контрактам Hyperliquid BTC. Это совпадает с ростом объема ETF и указывает на то, что рынок, возможно, пережил среднесрочную капитуляцию. Капитуляция обычно сопровождается истощением продавцов и может означать первое восстановление спроса.

66. В настоящее время 98% активов под управлением (AUM) в ETF находятся у "алмазных рук", эти средства предназначены в основном для долгосрочного хранения, а не для краткосрочной торговли или спекуляций. Даже после недавнего падения на 36% 98% AUM ETF остались нераспроданными, что говорит о очень сильной долгосрочной уверенности держателей ETF в Bitcoin.

67. Доля предложения Bitcoin, находящегося в ETF, продолжает расти. За последние два года этот показатель вырос с 3% до 7,1%, и в будущем может достичь 15%, 20% или даже 25%. Это говорит о том, что рынок Bitcoin переживает так называемый "момент IPO". На этом этапе ранние крупные держатели (OGs) постепенно выходят, а пассивные притоки в ETF продолжают накапливать актив. Объем денежной массы в фиатной системе значительно превышает количество Bitcoin, находящегося у OG. По определению, предложение Bitcoin ограничено, а объем средств в фиатной и ETF-системах, доступных для покупки Bitcoin, практически неограничен.

68. Ситуация с Ethereum (ETH) аналогична. За последние годы доля ETH, находящегося в ETF, также стабильно растет, независимо от колебаний рыночной цены, что отражает долгосрочный оптимизм институциональных инвесторов в отношении криптоактивов.

Анализ рыночных индикаторов

69. 21 ноября объем торгов на Binance и Coinbase даже превысил уровень 10 октября, который уже был очень активным торговым днем. Это указывает на то, что рынок, возможно, пережил полную капитуляцию.

70. На Binance и Coinbase впервые за несколько недель в стакане заказов по Bitcoin появился бычий уклон, по крайней мере в краткосрочной перспективе, аналогичная ситуация наблюдалась в апреле 2025 года, когда Bitcoin достиг дна.

71. По ставкам финансирования мы видим первое за несколько недель отрицательное значение, что говорит о том, что рыночные настроения по-прежнему полны страха. Многие инвесторы делают ставку на падение и ожидают дальнейшего снижения цен.

72. В последние недели Bitcoin на Coinbase торговался с дисконтом, что оказывало постоянное давление на цену. Однако с 21 ноября рыночные настроения начали улучшаться, и цена постепенно возвращается к норме. Сейчас дисконт на Coinbase, похоже, достиг дна и возвращается к нейтральному уровню. Это может быть еще одним сигналом, что цена Bitcoin приближается к среднесрочному дну.

73. Кроме того, RSI Bitcoin по отношению к золоту опустился до исторического минимума медвежьего рынка. Исторические данные показывают, что аналогичная ситуация между Bitcoin и золотом наблюдалась во время пандемии COVID-19 в 2020 году, на дне мирового рынка в 2018 и 2015 годах, а также во время краха 3AC, Luna и FTX. Если вы верите, что разрыв между Bitcoin и золотом в итоге будет закрыт, то текущий рынок может поддерживать бычий сценарий.

74. По данным по открытым интересам (OI), мы только что пережили крупнейшую чистку в этом цикле: OI снизился с 37 миллиардов до 29 миллиардов долларов — это самое быстрое снижение с момента краха FTX.

75. По открытым интересам на альткоины 10 октября произошла масштабная чистка рынка альткоинов, большинство пузырей было сдуто.

76. Чистая стоимость активов DAT (mNav) снизилась до 1 или чуть выше 1. Я считаю, что это бычий сигнал, поскольку "пузырь" на рынке был очищен.

77. Ранее некоторые активы с экстремально высокой оценкой, такие как MSTR, сейчас вернулись к уровням, наблюдавшимся во время краха FTX. Исторически эти уровни обычно связаны со среднесрочными минимумами рынка.

78. Аналогично, mNav Metaplanet когда-то достигал 23, а сейчас снизился до 0,95. Это говорит о возвращении рынка к рациональности. Тем не менее, Meta Planet продолжает занимать средства под залог своих позиций в Bitcoin для покупки еще большего количества Bitcoin, что говорит о сохранении спроса на покупку.

79. Аналогично, mNav Ethereum также значительно снизился, что дополнительно подтверждает исчезновение пузыря на рынке. Текущий mNav ниже 1 не является поводом для медвежьего взгляда на рынок. Хотя некоторые считают, что это заставит DAT продавать Bitcoin или Ethereum для обратного выкупа акций, с точки зрения теории игр те DAT, которые хотят быть лидерами отрасли, понимают, что краткосрочные сделки вредят их долгосрочной репутации. Они предпочитают долгосрочное удержание ради признания рынка.

80. Индустрия кредитования под залог Bitcoin еще на ранней стадии, но развивается благодаря MSTR. Я считаю, что эта тенденция в итоге примет параболическую форму, позволяя MSTR более устойчиво накапливать Bitcoin.

81. Индекс социального риска Bitcoin равен нулю, что говорит о том, что розничные инвесторы еще не массово вошли на рынок. Хотя кто-то может считать, что у розницы нет средств, я считаю, что именно поэтому Bitcoin и крипторынок еще не перешли к параболическому росту. Исторически это происходит, когда на рынок массово заходит розница, а в этом цикле мы этого еще не видели, что также говорит о том, что текущий цикл в основном движим DAT и институтами. Я уверен, что розница вернется на рынок в будущем в еще большем масштабе, поэтому сейчас разумно продолжать держать активы.

Макроэкономические и политические факторы

82. С макроэкономической точки зрения, ФРС уже начала снижать ставки, хотя инфляция все еще выше целевого уровня в 2%. Необходимо понимать, что низкая волатильность и медленный рост в этом цикле во многом обусловлены чрезвычайно жесткой макроэкономической средой, одной из самых сложных в истории Bitcoin, что и стало причиной сложной рыночной динамики. В начале этого цикла ставка составляла 5,5%, сейчас она все еще выше 4%, что говорит о сохраняющейся жесткости макроэкономических условий. В прошлых криптоциклах ставки обычно были в диапазоне 0–2,5%, условия были более мягкими. Даже в такой жесткой среде Bitcoin вырос с 15 000 до 125 000 долларов — это значительное достижение.

83. Вероятность снижения ставки в декабре выросла с 30% на прошлой неделе до 81%, что обычно благоприятно для рискованных активов, включая Bitcoin.

84. Дневной объем торгов S&P 500 на прошлой неделе достиг максимума с апреля. Исторические данные показывают, что такие всплески объема обычно связаны с локальными или среднесрочными минимумами рынка. Это важно, потому что для дальнейшего роста Bitcoin желательно, чтобы фондовый рынок также продолжал расти.

85. Аналогично, дневной объем торгов Nasdaq 100 также достиг максимума с апреля. 21 ноября на нескольких встречах обсуждалась возможность того, что это дата среднесрочного дна рынка, и такие всплески объема обычно также связаны с рыночным дном.

86. Недельный объем торгов S&P 500 — третий по величине с 2022 года.

87. То же самое и с недельным объемом Nasdaq 100 — это третий по величине показатель с 2022 года.

88. Nasdaq 100 получил поддержку на 100-дневной скользящей средней и сформировал бычий кроссовер по MACD.

89. Объем торгов пут-опционами на S&P 500 достиг второго по величине значения в истории. Исторические данные показывают, что в 100% случаев через месяц после этого цена росла.

90. На прошлой неделе S&P 500 открылся гэпом вверх более чем на 1%, но закрылся в минусе. Исторические данные показывают, что в 86% случаев через 3 недели — месяц после этого цена росла.

91. Сейчас рынок также находится в особой среде. VIX рос четыре недели подряд, но S&P 500 все еще в пределах 5% от исторического максимума. Исторические данные показывают, что в таких случаях вероятность роста цены через 6 месяцев — 80%, через год — 93%.

92. RSI по S&P впервые за 7 месяцев опустился ниже 35. Исторические данные показывают, что в таких случаях вероятность роста цены через 3 месяца — 93%, через 6 месяцев — 85%, через год — 78%.

93. Когда S&P впервые опускается ниже 50-дневной скользящей средней, исторические данные показывают, что вероятность роста цены через 3, 6 и 9 месяцев — 71%.

94. Для Nasdaq, когда индекс McClellan Oscillator опускается ниже 62 (McClellan Oscillator — технический индикатор для анализа ширины рынка, рассчитывается как разница между количеством растущих и падающих акций с последующим сглаживанием), исторические данные показывают, что в большинстве случаев цена растет через неделю — месяц.

95. Индекс быков и медведей AAI сейчас ниже -12, и исторические данные показывают, что в трех последних случаях после этого цена росла в 100% случаев через 2, 3, 6, 9 и 12 месяцев.

96. 21 ноября объем торгов SPXU (3x шортовый ETF на S&P 500) превысил 1 миллиард долларов. Исторические данные показывают, что каждый раз после этого цена росла через месяц.

97. На прошлой неделе доля перепроданных акций резко выросла, что обычно связано с локальными или среднесрочными минимумами рынка.

98. Отношение колл/пут по опционам на S&P 500 два дня подряд превышало 0,7. Исторические данные показывают, что в таких случаях цена росла в 100% случаев через 2 месяца.

99. Цена Bitcoin тесно коррелирует с ростом глобального предложения денег M2. Исторически быстрый рост Bitcoin в 2017 и 2021 годах сопровождался параболическим ростом M2. В этом цикле медленный рост Bitcoin соответствует умеренному росту M2. Если в будущем темпы роста M2 ускорятся, цена Bitcoin может вновь быстро вырасти. В более широком историческом контексте так называемые "рыночные пузыри" обычно длятся дольше, чем ожидают люди. Если сравнить текущий рынок с бумом 1920-х, золотой лихорадкой конца 1970-х, пузырем активов в Японии и интернет-пузырем, а также наложить динамику Nasdaq 100 с октября 2022 года, можно увидеть, что у рынка еще есть потенциал для роста.

100. S&P 500 никогда не достигал глобального максимума при индексе ISM Manufacturing ниже 50. Сейчас индекс ISM около 48, что заставляет многих предполагать, что бизнес-цикл может перейти в фазу расширения, что дополнительно поддержит рост акций и рискованных активов, таких как Bitcoin.

101. По индикатору Mega 7 сейчас видно, что сопротивление превращается в поддержку. Если рассматривать Mega 7 как барометр рынка, сейчас нет никаких аномальных сигналов. На самом деле, с 2015 года неоднократно происходили ретесты поддержки в течение четырех месяцев после пробоя предыдущих максимумов, и сейчас рынок переживает аналогичную ситуацию. Таким образом, рынок не находится в аномальном или медвежьем состоянии, по крайней мере, пока сохраняется здоровый тренд.

102. Существует связь между ценой Bitcoin и годовым ростом глобального предложения денег M2. Исторически быстрый рост Bitcoin в 2017 и 2021 годах был тесно связан с параболическим ростом M2. В этом цикле медленный рост Bitcoin соответствует стабильному росту M2. Если в будущем темпы роста M2 ускорятся, Bitcoin и весь крипторынок могут вновь быстро вырасти. Уже есть некоторые признаки того, что рост M2 набирает обороты, но для параболического роста цен необходимо ускорение M2.

103. Если предложение денег продолжит расти, цена Bitcoin может постепенно догнать этот тренд и вырасти еще больше.

104. Индекс доллара (DXY) — важный фактор для цен на криптовалюты, сейчас он находится на ключевом уровне сопротивления, который с 2015 года многократно выступал как сопротивление и поддержка. В 2015–2020 годах он был в основном сопротивлением; в 2022–2024 годах — поддержкой. В начале 2025 года индекс доллара пробил этот уровень вниз и сейчас тестирует его снизу как сопротивление. Обычно, когда индекс доллара находится на сопротивлении, это идеальное время для покупки рискованных активов, таких как криптовалюты.

105. ФРС планирует завершить количественное ужесточение (QT) в декабре 2025 года, и это изменение политики считается благоприятным для рискованных активов, включая Bitcoin. Хотя политика не вступит в силу сразу, в целом количественное смягчение (QE) обычно способствует росту цен на криптовалюты, а QT может привести к медвежьему рынку. Исторические данные показывают, что в 2013 году, когда ФРС расширяла баланс, крипторынок рос; в 2018 году при сокращении баланса крипторынок сильно упал. В 2020–2021 годах ФРС быстро расширяла баланс, и это совпало с бычьим рынком Bitcoin. В 2022 году ФРС начала сокращать баланс, и одновременно фондовый и крипторынки перешли в медвежью фазу.

106. Многие рыночные аналитики прогнозируют, что в 2026 году может вернуться какая-либо форма QE или скрытого QE, и ФРС снова расширит баланс. Хотя масштаб расширения, возможно, не будет таким большим, как после пандемии, эта политика все равно считается позитивной для рынка. Исторически, после объявления QT рынок переживал так называемую "чистку QT-QE". Тогда цена Bitcoin сначала падала, но затем находила поддержку около 6 000 долларов (если не учитывать обвал из-за пандемии). С замедлением QT и началом QE цена Bitcoin затем пошла вверх.

107. Существует теория, что объявление ФРС о прекращении QT может привести к аналогичной "чистке QT-QE". В этот период рынок может сначала консолидироваться, а как только начнется QE, цена Bitcoin может вновь сильно вырасти. Такой сценарий может повториться.

108. С более высокого политического и административного уровня правительство США сейчас полностью поддерживает развитие Bitcoin, криптовалют, ETF и стейблкоинов. Это, пожалуй, самое поддерживающее криптовалюты правительство в истории, и такая политика, вероятно, сохранится, обеспечивая долгосрочную поддержку крипторынку.

109. Администрация Трампа ставит целью экономический рост, выступает за сокращение долга за счет роста экономики и критикует ФРС за слишком жесткую денежную политику, в целом склоняясь к более мягкой экономической политике.

110. Кроме того, администрация Трампа активно поддерживает развитие индустрии искусственного интеллекта (AI), считая ее стратегическим национальным приоритетом США. Например, США запустили миссию Genesis — программу, направленную на дальнейшее развитие AI, по важности и срочности сравнимую с Манхэттенским проектом (разработка ядерного оружия).

111. Министр финансов США Bessent в нескольких интервью намекал на возможное смягчение банковского регулирования для увеличения кредитования ключевых отраслей. Это может быть подготовкой к будущему снижению ставок и дальнейшему увеличению денежной массы. Он подчеркнул важность смягчения банковского регулирования и снижения капитальных требований, аналогичные заявления делал глава OCC.

112. Администрация Трампа стремится снизить стоимость жилья, чтобы высвободить триллионы долларов собственного капитала домов в экономику и на рынки. Это одна из ключевых целей Белого дома, направленная на превращение этого огромного богатства в экономическую активность.

113. Интересы семьи Трампа тесно связаны с этой политикой. У них значительные инвестиции в криптовалюты, включая Trump meme coin и проекты в сфере DeFi.

114. Администрация Трампа также обсуждает возможность выдачи каждому по 2 000 долларов стимулирующих чеков, особенно для людей с низким и средним доходом. Вспоминая 2020 год, чеки на 500 или 600 долларов имели очевидный эффект на рост цен активов. Если эта политика будет реализована, стимулирующие чеки на 2 000 долларов окажут значительную поддержку ценам активов, особенно на крипторынке. Министр финансов США Scott Bessent заявил, что это может быть реализовано в форме налогового возврата, но в любом случае это будет очень благоприятно для рынка.

115. Китай сейчас принимает меры по преодолению дефляционного давления, которое сказывалось на его экономике в течение многих лет. Исторически, когда индекс экономического давления в Китае достигал высоких уровней, это обычно сопровождалось каким-либо видом денежного стимулирования.

116. Япония объявила о пакете экономических стимулов на сумму 135 миллиардов долларов, что может дополнительно увеличить глобальную ликвидность и цены активов.

Выводы и риски

• Несмотря на множество бычьих сигналов на рынке, необходимо учитывать и потенциальные риски. В настоящее время рынок сталкивается с четырьмя основными рисками:

1. Пузырь Mega 7 AI на фондовом рынке может внезапно лопнуть
2. Киты Bitcoin могут усилить продажи
3. Укрепление доллара может оказать давление на рискованные активы
4. Бизнес-цикл может развернуться, а ликвидность еще больше ухудшиться

Я не согласен с мнением, что рыночный цикл длится только четыре года, я считаю, что этот цикл может продлиться до четырех с половиной или даже пяти лет и, возможно, до 2026 года.