Capital Economics: индекс S&P 500 может вырасти до 8000 пунктов в этом году, но ралли завершится в следующем году, в худшем случае возможное падение на 30%

Капитал Экономикс заявила, что фондовый рынок США в течение следующего года испытает последний период бурного роста, после чего ралли, вызванное искусственным интеллектом, завершится.

В своем отчете, опубликованном в понедельник, исследовательская компания написала, что считает, что индекс S&P 500 может вырасти в течение следующего года, но затем столкнется с существенной коррекцией. Ожидается, что этот индекс вырастет до 8000 пунктов в 2026 году, а затем снизится до 7000 пунктов в 2027 году, что составляет падение примерно на 13%, возвращаясь к "более нормальному уровню".

Два экономиста Капитал Экономикс, Дженнифер МакКеон и Уильям Джексон, написали: «Более вероятный сценарий заключается в том, что по мере того, как инвесторы пересматривают переоценку крупных технологических компаний, все еще веря в долгосрочные выгоды ИИ для реальной экономики, рынок акций может ‘рухнуть под собственным весом’». Они также добавили, что в худшем случае возможна коррекция рынка до 30%.

Компания считает, что двузначное падение неизбежно по следующим причинам:

1. Оценки становятся слишком высокими

Учитывая сильную корпоративную прибыль, оценки высоки, но не чрезмерно. Тем не менее, цены на технологические акции завышены и могут продолжить рост.

Капитал Экономикс отмечает, что коэффициент цена/прибыль (P/E) американского технологического сектора (рассчитанный на основе ожидаемой прибыли за следующие 12 месяцев) является одним из показателей уровня оценки акций. Согласно анализу компании, этот показатель в прошлом году достиг самого высокого уровня со времени краха интернет-пузыря, после чего немного снизился.

Капитал Экономикс заявляет: «Мы предполагаем, что по мере продолжения роста вероятность дальнейшего повышения оценок велика. По сути, хотя мы считаем, что текущие оценки пока не чрезмерно высоки, удивляться не стоит, если энтузиазм инвесторов вокруг искусственного интеллекта приведет к оценкам, которые в долгосрочной перспективе окажутся неустойчивыми».

2. Прибыль технологических компаний может быстро замедлиться

Несмотря на сохраняющийся оптимизм в отношении прибыли, рост прибыли индекса S&P 500 в основном сосредоточен в технологическом секторе, что делает его ключевой уязвимостью к завышенным оценкам.

«Действительно, возможно, что именно ожидания прибыли, а не сами оценки, могут оказаться ‘пузырем’, и быстрый рост прибыли технологических компаний в конечном итоге вернется к разумным уровням, даже если этого, похоже, не произойдет в этом году».

3. Экономика США может замедлиться

Капитал Экономикс отмечает, что если экономика США начнет значительно замедляться, ралли, вызванное искусственным интеллектом, также может оказаться под угрозой. Однако компания отмечает, что в настоящее время экономический рост выглядит очень здоровым, а риск рецессии «очень мал».

4. Спрос на AI может ослабеть, конкуренция со стороны Китая

Развитие искусственного интеллекта также может не оправдать первоначальных ожиданий инвесторов, либо Китай может обогнать США на технологическом фронте.

Капитал Экономикс указывает, что опасения по поводу капиталовложений в AI сохраняются — этот важный вопрос висит над рынком и за последний год вызвал множество распродаж.

Опасения по поводу китайских инноваций в сфере искусственного интеллекта (например, DeepSeek) также привели к значительной распродаже в начале 2025 года.

Руководитель рынка Капитал Экономикс Мэтьюс, говоря о конкуренции со стороны Китая, отметил: «На первый взгляд, это представляет серьезную угрозу для крупных американских технологических компаний». Но он также подчеркнул, что такие факторы, как «аппаратное преимущество» американских компаний, способны защитить технологическую индустрию.

5. Ралли подвержено геополитическим рискам

С начала этого года рынок уже почувствовал, как геополитическая напряженность влияет на энтузиазм по поводу AI. Капитал Экономикс отмечает, что недавняя волатильность на рынке была вызвана угрозой президента США Трампа в адрес Гренландии.

Компания добавила, что, учитывая, что Европа является важным рынком для американского технологического сектора, геополитические конфликты в будущем могут оказать еще более заметное влияние на сделки, связанные с AI. Согласно анализу Капитал Экономикс, союзники и партнеры США в Европе обеспечивают около 40% доходов технологических компаний.

«Но нам кажется, что чтобы эти риски оказали длительное влияние на ралли AI, они должны либо существенно повлиять на экономику США, либо через другие каналы значительно повлиять на доходы технологических компаний», — добавил Мэтьюс.

Редактор: Юй Цзянь SF069