Индикатор Slack от RBNZ: Роль экономического потенциала в формировании реакции на нефтяные шоки

Экономическое восстановление сталкивается с новыми вызовами

Экономика Новой Зеландии демонстрирует осторожные признаки улучшения после периода спада. В последнем квартале 2025 года ВВП вырос всего на 0,2%, отстав от прогнозов, а годовой рост составил лишь 1,3%. Это происходит после сокращения на 0,5% в 2024 году, в результате чего уровень безработицы остался высоким на отметке 5,4% к концу 2025 года. Восстановление оценивается как неуверенное, при этом более сильный рост ожидается позднее в 2026 году.

Турбулентность на энергетическом рынке и её влияние

На фоне хрупкого восстановления экономика сейчас сталкивается с непосредственным ударом со стороны нестабильных энергетических рынков. Продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке поднял цену Brent выше 100 долларов США за баррель впервые со времён кризиса на Украине, что вызывает стремительный рост внутренних цен на топливо. Главный экономист Резервного банка Новой Зеландии выделяет эту геополитическую нестабильность как основной источник неопределённости для прогнозируемого экономического роста страны в текущем году.

Денежно-кредитная политика: навигация в условиях неопределённости

Политикам предстоит принять важное решение. С учётом неиспользуемых мощностей и сохраняющегося отрицательного разрыва в объёмах производства, центральный банк располагает гибкостью, позволяющей не принимать во внимание краткосрочные всплески инфляции. Слабый экономический рост и устойчивая безработица служат буфером от серьёзного шокового кризиса затрат, однако нефтяной шок вносит значительную нестабильность.

Подход RBNZ: временная против устойчивой инфляции

Политическая рамка Резервного банка позволяет ему игнорировать инфляционные шоки, которые считаются временными. Глава банка Анна Бреман заявила, что краткосрочные нарушения и временный рост цен на топливо могут не учитываться при формировании политики, если они не угрожают инфляции в среднесрочной перспективе.

Текущие экономические индикаторы поддерживают такой подход. Главный экономист подтверждает наличие свободных мощностей в экономике при уровне безработицы 5,4%. Этот резерв должен обеспечить устойчивый рост без подогрева инфляции, поэтому официальная процентная ставка (Official Cash Rate) сохраняется на уровне 2,25% с ноября.

Однако глава банка предупреждает, что возможность как повышения, так и снижения ставок остаётся из-за сохраняющейся неопределённости. Центральный банк внимательно отслеживает, станут ли инфляционные давления устойчивыми. Как отмечает главный экономист, комитет тщательно оценит ситуацию, чтобы определить масштабы вторичных инфляционных эффектов. Следующее заседание намечено на 8 апреля, и по оценкам рынков вероятность повышения ставки в мае составляет 60%.

Основные события и грядущие риски

Ближайшее заседание Комитета по денежно-кредитной политике, назначенное на 8 апреля, будет сосредоточено на анализе экономических данных для оценки влияния нефтяного шока на инфляцию. Эта оценка определит, изменит ли центральный банк свою позицию или сохранит нынешнюю политику.

Базовая инфляция и тенденции на рынке труда

Основная задача — предотвращение устойчивости базовой инфляции. Глава банка подчёркивает, что хоть временный рост цен можно игнорировать, комитет остаётся внимательным к риску более широкого инфляционного давления. Особенно важно отслеживать, скажутся ли растущие затраты на энергоносители на росте зарплат и на общем поведении относительно ценообразования, поскольку инфляция уже превысила целевые 3% в четвёртом квартале.

Другим важным фактором выступает рынок труда. Миграция новозеландцев в Австралию помогла сохранить уровень безработицы ниже возможного. Если эта тенденция замедлится, как показывают последние данные, рынок труда может ужесточиться, сократив запас мощностей и повысив риск устойчивой инфляции.