Ставка на стабилизацию иены и ослабление последствий войны: американские инвесторы возвращаются на японский фондовый рынок

Американские инвесторы возвращаются на японский фондовый рынок.

20 апреля главный стратег по японским акциям Goldman Sachs Japan Брюс Кирк отметил, что по мере ослабления первоначального шока от ближневосточного кризиса и восстановления доверия к рынку, североамериканские капиталы вновь начали притекать в японские акции.

В интервью 20 апреля Кирк указал, что стабилизация курса иены является важным фактором, способствующим этому изменению.

Благодаря притоку долларовых средств Nikkei 225 с начала месяца уже вырос примерно на 16%, не только отыграв предыдущее снижение, но и значительно опередив рост индекса Topix примерно на 8% и результаты индекса S&P 500 за тот же период.

Он добавил, что учитывая нежелание японских регуляторов допустить ослабление иены ниже нынешнего уровня около 160 за доллар, интерес американских инвесторов, не осуществляющих валютное хеджирование, может дополнительно возрасти.

По данным Японской биржевой группы, несмотря на то, что в марте зарубежные капиталы в целом продавали японские акции, североамериканские инвесторы остались единственной группой иностранных инвесторов с чистой покупкой, и эта тенденция сохраняется в ходе текущего роста.

Кирк отмечает, что инвесторы все больше склоняются к мнению, что мартовское падение индекса Nikkei 225 на 13% связано с глобальными факторами, а не с собственными фундаментальными проблемами Японии, что повышает их уверенность при возвращении на рынок.

По его мнению, скорость восстановления японского рынка акций превзошла ожидания, а структурные преимущества, такие как значительные запасы стратегической нефти и диверсификация поставок СПГ, обеспечивают японской экономике высокую устойчивость в условиях текущей геополитической и энергетической неопределенности. Кирк говорит:

В действительности Япония находится в довольно устойчивом положении, и как только внимание рынка переключится с краткосрочных перспектив на среднесрочные, скорость притока капитала будет очень, очень высокой.

Кирк указывает, что несколько внутренних катализаторов усиливают логику игры на повышение японских акций. Предстоящий сезон отчетности, пересмотр среднесрочной стратегии и ежегодные собрания акционеров, по прогнозу, усилят внимание рынка к эффективности капитала и управлению балансом.

Политическая поддержка также присутствует. Как ожидается, Финансовое ведомство Японии до лета этого года утвердит новую редакцию кодекса корпоративного управления, что усилит давление на публичные компании по сокращению перекрестного владения акциями, высвобождению избыточных денежных средств и увеличению доходности для акционеров.

Тем не менее, Кирк признает, что дальнейшая переоценка японского рынка в первую очередь зависит от реального повышения рентабельности собственного капитала (ROE).

Несмотря на то, что некоторые крупные банки уже установили целевой уровень ROE около 15%, примерно у 44% компаний, входящих в индекс Topix, ROE все еще ниже 8%, что указывает на сложность структурных изменений.

Несмотря на улучшение рыночных настроений, Кирк предупреждает о сохраняющихся рисках коррекции.

Он отмечает, что при обострении ситуации на Ближнем Востоке и замедлении мирового экономического роста Япония, весьма зависимая от глобальных циклов, окажется под значительным давлением.

Команда Goldman Sachs уже незначительно снизила целевое значение индекса Topix на 12 месяцев вперед — с 4300 до 4200 пунктов, чтобы учесть неопределенность, вызванную войной в Иране. Тем не менее, Кирк сохраняет относительно оптимистичный взгляд на общую перспективу:

Это не является доминирующим рыночным ожиданием на данный момент.

Он говорит:

Когда иностранные инвесторы в нынешних условиях сравнивают Японию с другими развитыми рынками, у Японии на самом деле довольно много преимуществ.