Financial Times: Перестаньте обвинять розничных инвесторов в провалах рынка

9 мая Financial Times опубликовала статью, в которой говорится, что всякий раз, когда на фондовом рынке происходят значительные колебания, Уолл-стрит и СМИ склонны обвинять розничных инвесторов, упрекая их в импульсивности, неосведомлённости и паническом покупательском и продажном поведении, тем самым объявляя их источником нерациональности рынка. Однако такой нарратив не только чрезмерно упрощает проблему, но и ошибочно определяет виновного. Действительно, влияние розничных инвесторов на рынок за последние годы значительно возросло. Технологический прогресс превратил инвестиции в игру, а платформы с нулевыми комиссиями и социальные сети способствовали коллективным действиям, напоминающим массовое мышление. Данные показывают, что объем розничных торгов сейчас составляет примерно пятую часть совокупного объема торгов на американских акциях, а в более рискованных продуктах, таких как опционы, эта доля ещё выше. Они предпочитают стратегии на основе импульса и легко поддаются влиянию общественных настроений, что объективно может усиливать краткосрочную волатильность. Тем не менее, несправедливо возлагать ответственность за структурные проблемы рынка на розничных инвесторов. Ключевая функция рынка — поиск справедливой цены — серьёзно подрывается волной пассивных инвестиций и индексирования. Когда большие суммы капитала распределяются механически по весу, распределение капитала определяется уже не эффективностью, а масштабом, и такое структурное искажение гораздо сильнее, чем эффект розничного стада. Ещё более критично то, что асимметрия рыночной информации никуда не исчезла: риски инсайдерской торговли до и после принятия политических решений, а также преимущество институциональных инвесторов, использующих алгоритмы и лучшую информированность для предварительного позиционирования, — это системные проблемы, которые подрывают справедливость рынка куда сильнее, чем нерациональное поведение розничных инвесторов. На самом деле, участие розничных инвесторов также приносит рынку ликвидность, повышает эффективность формирования цен и даже сдерживает стремление компаний к диверсификации посредством механизмов внимания. Простое приписывание волатильности рынка розничным инвесторам — это не только уход от ответственности, но и сокрытие реальных институциональных недостатков, требующих реформирования. Здоровый рынок должен учитывать интересы различных участников и стремиться обеспечить справедливые правила для всех, а не спешить искать козлов отпущения в периоды потрясений. (Dongxin News Agency)