Тайский бат: "юго-восточноазиатская версия безопасной валюты", привязанная к золоту

Продолжая нашу серию о небольших валютах, сегодня поговорим о валюте, привязанной к золоту, которую называют «защитной валютой Юго-Восточной Азии» и с которой часто сталкиваются китайские компании, выходящие на зарубежные рынки — о тайском бате.

Что из себя представляет тайский бат? В этом году бат снизился по отношению к доллару США на 3,7%, занимая среднее положение среди основных валют Юго-Восточной Азии; однако в прошлом году бат вырос на 9% к доллару, занимая второе место после малайзийского ринггита.

Как понять динамику бата за последние два года?Главный вывод — он действительно тесно привязан к золоту.

Почему курс бата тесно связан с золотом? Хотя Таиланд не является основным производителем золота, объемы торгов и частные запасы золота здесь действительно очень велики. По статистике, на душу населения в Таиланде приходится около 45 граммов золота, причем подавляющая часть находится в частных руках. Среди развивающихся стран Таиланд уступает по этому показателю только Турции, Индии и Китаю.

Но стоит понимать, что защитные свойства бата неоднозначны. По сравнению с другими «золото-привязанными» защитными валютами (например, швейцарским франком), бат играет не столь чистую защитную роль. За последние годы бычьего рынка золота бат отставал от франка.Говоря прямо, помимо сильной финансовой связки с золотом, фундаментальные показатели таиландской валюты имеют определённые слабые места и недостатки.

В чем заключаются уязвимости основных показателей бата? Всего два ключевых момента:

Во-первых, медленное восстановление туризма. Туризм — важнейшая опорная отрасль экономики Таиланда: учитывая гостиничный, ресторанный и смежные секторы, вся туристическая цепочка формирует более 20% ВВП. Однако поток иностранных туристов все еще не восстановился до досрочного уровня в 40 миллионов человек в год. Это связано с тем, что страны-соседи (например, Сингапур, Малайзия) уводят потоки туристов, а также с репутационными проблемами внутри самого Таиланда (например, криминальные схемы с фальшивыми туристическими зонами и др.)…

Во-вторых, высокая зависимость Таиланда от импорта энергоресурсов. В Юго-Восточной Азии есть страны-экспортеры и страны-импортеры энергоносителей. Таиланд — представитель второй группы. Доля импорта нефти в энергопотреблении достигает 94%, при этом собственные запасы низки, поэтому рост цен на нефть чувствительно ослабляет устойчивость экономики…

Каковы перспективы курса тайского бата?

С одной стороны, привязка к золоту не позволяет бату сильно ослабнуть. В этом году (особенно после китайского Нового года) золото консолидируется после существенного роста. Можно предположить, что котировки золота в диапазоне 4400-4500 долларов уже включают множество рисков, но клиентский отток капитала продолжается, и структура позиций на рынке остается «разреженной». Однако с разных точек зрения, золото сейчас уже имеет инвестиционную привлекательность…

С другой стороны, фундаментальные показатели самого бата слабы, включая проблемы туризма и нефтяные шоки. Более того, ключевая ставка Таиланда (1%) — самая низкая в регионе, что обычно ослабляет валюту. На мой взгляд, фундаментально бат сильнее вьетнамского донга или индонезийской рупии, но слабее ринггита, занимая среднее положение.

Резюмируя сегодняшний материал:

1,Среди валют Юго-Восточной Азии основной чертой бата является его связь с золотом, за что его называют «защитной валютой региона». Однако его защитные свойства не столь чисты — при сравнении с другими валютами, бат в этом качестве уступает швейцарскому франку.

2, С фундаментальной точки зрения у бата две главные слабости: 1) после пандемии туризм восстановился не полностью, поток отдыхающих сильно перенаправлен соседями, что сдерживает экономику; 2) структура энергопотребления уязвима, высокая зависимость от импорта нефти приводит к снижению устойчивости.

3. В перспективе, на мой взгляд, привязка к золоту не позволит бату заметно ослабеть, но фундаментальные проблемы не решены — валюте вряд ли удастся устойчиво расти самостоятельно.Выглядит как защитная, но на деле — не совсем защитная — такова типичная судьба тайского бата.

Ссылки на серию: