Данные по занятости вне сельского хозяйства превзошли ожидания, геополитическая ситуация обострилась, цена на золото резко изменилась

Huitong Новости, 5 июня—— Необыкновенная прочность: в мае количество новых рабочих мест NFP достигло 172 тыс., ожидания по политике "Higher for Longer" Федеральной резервной системы практически предрешены

Бюро трудовой статистики США (BLS)

Данные показывают,

На фоне стремительного роста за два месяца подряд уровень безработицы в США третий месяц подряд стабильно держится на низком уровне в 4,3%.

Этот всеобъемлющий положительный отчет послал финансовым рынкам однозначный сигнал: рынок труда США после прошлогоднего спада восстанавливает силу почти небывалым образом,

“Слабые увольнения” строят неприступную стену; геополитика и рост цен на нефть пока не влияют

Ранее на рынке сильно опасались, что война с Ираном, начавшаяся 28 февраля (цену на бензин подскочили более чем на 40%, дизельное топливо — скачок на 55%), а также такие события, как банкротство Spirit Airlines, вызовут цепную реакцию увольнений.

Однако реальные данные за май не подтвердили эти опасения; ведущие экономисты с Уолл-стрит отмечают, что сейчас рынок труда США находится в чрезвычайно редком прочном равновесии "низких наймов и низких увольнений":

Волна увольнений не распространилась:

Число новых заявок на пособие по безработице по 4-недельной скользящей средней остается на исторических минимумах, что указывает на то, что компании, даже столкнувшись с высокими затратами на энергию, по-прежнему склонны к "накоплению рабочей силы" (Labor Hoarding).

Диффузный индекс найма заметно улучшился: показатель за апрель был значительно пересмотрен вверх на 64 тыс., полностью опровергнув прежнее предположение о том, что динамика рынка поддерживалась исключительно за счет медицинского сектора.

В частном секторе больше циклических отраслей (строительство, производство, транспорт и логистика) в мае зафиксировали полномасштабное восстановление набора персонала, что доказывает, что экономика не "накачана" искусственно, а обладает реальными внутренними драйверами роста.

Зарплаты и инфляция на высоком уровне: "реальная покупательная способность" укрепляется

По показателю оплаты труда, средняя почасовая заработная плата в мае выросла на 3,4% в годовом выражении (месяц к месяцу +0,3%). Хотя этот показатель снизился по сравнению с пиковыми значениями после пандемии, в условиях высокой инфляции он стал "обоюдоострым мечом" для Federal Reserve.

С одной стороны,

Но с другой стороны, по мнению "ястребиных" членов FOMC, таких как губернатор Кук и президент Fed Кливленда Местер, масштабные инвестиции в искусственный интеллект, резкий рост цен на микросхемы и центры обработки данных, а также повышение цен на нефть из-за геополитики создают эффект резонанса с инфляцией за счет импорта, а высокая заработная плата может привести к самой нежелательной ситуации на рынке — "спирали роста зарплат и инфляции".

Политическое пространство полностью открыто; "ястребы" Federal Reserve захватывают инициативу

Этот значительно превзошедший ожидания отчет по занятости вне сельского хозяйства безусловно задал тон предстоящему заседанию Федеральной резервной системы в июне — ожидается усиление "ястребиной" риторики.

Это не только окончательно объявило о невозможности "снижения ставок" в ближайшее время, но и подтолкнуло рынок к восприятию неизбежности "длительного сохранения высоких ставок" (Higher for longer).



Устойчивость экономики дарит Федеральной резервной системе широкое поле для маневра: устойчивый рост занятости подтверждает, что реальная экономика не разрушена высокими ставками.

Это означает, что во время "длительной войны" с импортируемой инфляцией, вызванной конфликтом с Ираном, у Fed есть все основания дольше удерживать высокие ставки без опасений резкого спада экономики.

Неявная возможность возобновления повышения ставок: после публикации данных рынок деривативов Уолл-стрит быстро пересмотрел ожидания по политике. Некоторые агрессивные управляющие макрофондами отмечают, что если инфляция CPI за май, которую опубликуют на следующей неделе, продолжит расти вслед за PPI, то столь "перегретые" данные по занятости могут не только поддержать текущий уровень ставок, но и вынудить Fed рассмотреть вариант нового повышения ставок во втором полугодии.

Заключение и рыночные перспективы: "ястребиный удар" срывает бычий тренд золота, сильная занятость ломает рубежи покупателей

Резкий рост реальных ставок — "тяжелый удар": сильный рынок труда разбил недавние надежды на смягчение политики Federal Reserve, а рынок деривативов вновь закладывается на длительное сохранение высоких ставок (Higher for Longer).

Это напрямую повысило реальную доходность казначейских облигаций США (Real Yields) и резко поддержало доллар, что создало мощное давление на не приносящие дохода активы — золото с точки зрения издержек владения.

В перспективе рынок ждет "битва на истощение" между геополитической прибавкой к цене и "стальной хваткой" Федеральной резервной системы.

Хотя проблемы цепочек поставок и высокая оптовая инфляция (PPI 6%) продолжают обеспечивать долгосрочную инфляционную поддержку для золота, этим летом 2026 года, пока столь сильные данные по занятости вынуждают Fed продолжать политику "решительной борьбы с инфляцией", для золота все еще будет существовать существенное давление сверху.

В дальнейшем возможность организованного сопротивления со стороны покупателей на рынке золота будет целиком зависеть от того, приведут ли данные по майской инфляции CPI, которые будут опубликованы на следующей неделе, к триггеру максимальной тревоги Federal Reserve по поводу возможного возобновления повышения ставок.




(Дневной график спот-золота, источник: eHuitong)

В 21:17 по восточноазиатскому времени (UTC+8) спот-золото торгуется по $4416 за унцию.