Центры обработки данных начинают «революцию высокоскоростных соединений»! Выручка Arista (ANET.US) выросла на 38%. Сильный прогноз прибыли подтверждает суперцикл AI Ethernet.

По данным Zhihu Caijing APP, во вторник после закрытия торгов на американском рынке (то есть утром в среду по пекинскому времени) Arista Networks (ANET.US) опубликовала отчет за последний квартал и прогноз на будущее, согласно которому прогнозный диапазон показателей за третий квартал оказался выше консенсусных ожиданий аналитиков Уолл-стрит. Это подчеркивает, что на фоне беспрецедентной волны создания инфраструктуры искусственного интеллекта компания продолжает демонстрировать высокий спрос на свои высокопроизводительные сетевые устройства. Независимо от того, доминируют ли Nvidia GPU, AMD GPU, TPU от Google или собственные AI ASIC/XPU крупного облачного бизнеса, создание центров обработки данных для AI невозможно представить без высокопроизводительной Ethernet-инфраструктуры и программных платформ от Arista Networks. Благодаря сильным результатам и оптимистичным прогнозам, акции Arista в ходе внебиржевых торгов взлетели на 16%.

Arista Networks специализируется на производстве высокоскоростного сетевого оборудования для поддержки крупных AI-центров обработки данных, ключевыми клиентами являются Microsoft и Amazon. Согласно данным, собранным LSEG, компания прогнозирует выручку за третий квартал на уровне около 3,3 млрд долларов, что выше как среднего прогноза аналитиков, так и недавних повышений оценок на 2,94 млрд долларов. Для диверсификации источников дохода компания помимо ключевых облачных клиентов расширяет бизнес по инфраструктуре корпоративных кампусов и филиалах.

Данный финансовый отчет и обновленный прогноз руководства представляют собой значительный позитив для фундаментальных показателей и краткосрочной динамики акций Arista Networks: компания не только существенно превзошла консенсус по выручке и прибыли, но и продемонстрировала смягчение ограничений поставок чипов, памяти, печатных плат и оптики, что ранее сдерживало объемы поставок, а также начало преобразования сильного портфеля заказов из отложенной выручки в реальные денежные поступления.

В техническом заявлении в блоге Arista отмечается, что от 30% до 50% времени обработки в AI-инфраструктуре может тратиться на сетевой обмен данными, и узкие места в сети приводят к простоям XPU, что влечет за собой расточительные капитальные и энергетические расходы. Таким образом, Arista предоставляет один из “основных шасси сетевой инфраструктуры” AI-фабрик: вне зависимости от того, какая технология AI-чипов победит, при продолжающемся росте масштабов кластеров AI-инфраструктуры открытые решения Ethernet, автоматизация сетей и продукты для интерконнекта центров обработки данных Arista останутся незаменимыми звеньями ценности.

Несмотря на то, что с июля акции Arista Networks скорректировались на фоне глобального снижения плечевых позиций в AI-сегменте и принудительного закрытия чрезмерных позиций, с 2026 года рост составляет 50%. Для сравнения, индекс S&P 500 с начала года вырос менее чем на 15%.

От чипов до высокоскоростных межцентровых связей: Arista Networks пользуется всеми преимуществами инфраструктуры AI

В последние годы ключевая причина сильного роста акций и фундаментальных показателей Arista Networks заключается в беспрецедентном росте спроса на внутренние и межцентровые высокоскоростные соединения для AI-центров данных. Ограничения в AI-вычислениях и нагрузках не только зависят от чипсетов AI/HBM/DRAM, но и от коэффициента использования AISC/XPU, передачи данных, синхронизации кластеров, доступа к хранилищу и межрейкового обмена.

С точки зрения инвесторской истории Arista Networks — эталонная компания с точки зрения распространения AI-супербычьего рынка от “доминирования GPU/HBM в инфраструктуре AI” к “уровню интерконнекта между AI-центрами данных”. Крупнейшими клиентами по AI-инфраструктуре стали Meta, Microsoft, Oracle OCI, Anthropic и Google Cloud Center — что подчеркивает: значительные AI-Capex требуют не только закупки чипов, но и масштабных инвестиций в сетевую инфраструктуру, предотвращающую простои чипов.

В настоящий момент бизнес Arista сосредоточен на внутренней взаимосвязи центров обработки данных, и ключевые преимущества заключаются во внутренних scale-up и scale-out сетях AI-кластеров: линейки Etherlink, коммутаторы серий 7700/7800, а также EOS и CloudVision покрывают взаимосвязь ускорителей на уровне стоек, backend-сети GPU для обучения, frontend-хранилища и доступа — решая задачи высокоскоростной, низкозадержной, без потерь и с управлением перегрузками передачи между тысячами и десятками тысяч XPU. Одновременно Arista развивает возможности DCI (interconnect между центрами обработки данных), то есть scale-across: при ограничениях электричества, места и охлаждения миллионные кластеры XPU должны быть распределены между различными зданиями, городами или регионами, а сеть должна обеспечивать межкластерные связи через 800G-каналы, глубокие буферы, интеллектуальную маршрутизацию трафика, MACsec/IPsec и технологии 400ZR/когерентной оптики.

Во втором квартале основные показатели Arista Networks также превзошли консенсусные ожидания Уолл-стрит: впервые выручка превысила 3 млрд долларов и составила 3,04 млрд долларов, что на 38% больше, чем годом ранее. Скорректированная прибыль на акцию достигла 1,02 доллара, в то время как ожидания аналитиков были на уровне 2,82 млрд долларов по выручке и 88 центов на акцию.

Компания прогнозирует, что скорректированная прибыль на акцию в третьем квартале окажется в диапазоне 1,06–1,08 доллара, что также выше средних ожиданий аналитиков — 91 цент, причем этот прогноз с июня последовательно повышался.

В других показателях за второй квартал: доходы от продуктового направления увеличились с 1,877 до 2,605 млрд долларов (+38,8%), от услуг — с 327,8 до 430,5 млн долларов (+31,3%). Валовая прибыль по GAAP выросла на 32,8% до 1,91 млрд долларов, но валовая маржа по GAAP снизилась с 65,2% до 62,9%, а по non-GAAP — с 65,6% до 63,4%, что отражает давление на маржу из-за стоимости обменников, оптических модулей, памяти, чипов и состава клиентов.

Операционная прибыль по GAAP за квартал выросла на 39,7% до 1,378 млрд долларов, по non-GAAP — на 40,6% до 1,5137 млрд долларов, а маржа по non-GAAP увеличилась с 48,8% до 49,9%; чистая прибыль по GAAP выросла на 36,5% до 1,2129 млрд долларов, по non-GAAP — на 39,3% до 1,3017 млрд долларов; скорректированная прибыль на акцию выросла с 0,73 до 1,02 доллара (+39,7%), что свидетельствует о значительном операционном рычаге.

Качество операционной деятельности компании также высоко: за первое полугодие операционный денежный поток вырос с 1,8418 до 2,7765 млрд долларов (+50,7%); расходы на R&D за квартал увеличились на 17,4% до 348,2 млн долларов, приоритет отдавался жидкостному охлаждению, высокоплотной коммутации и ПО для оптимизации AI-сетей. За второй квартал операционный денежный поток составил около 1 млрд долларов, на конец периода наличные и ценные бумаги — около 13,3 млрд долларов; отложенная выручка выросла с 6,2 до 6,9 млрд долларов, а обязательства по закупкам — с 8,9 до 9,7 млрд долларов, в основном на новые AI ethernet-решения и необходимые чипы.

Известно, что руководство компании уже третий раз повысило прогноз на 2026 год: годовая выручка ожидается на уровне 12,6 млрд долларов (+40% г/г), что на 1,1 млрд больше прогноза в мае (11,5 млрд); доход AI Fabric — не менее 3,5 млрд, кампусные сети — не менее 1,25 млрд, маржа по non-GAAP операционной прибыли повышена до 48–49%. За третий квартал прогнозируется 3,3 млрд долларов выручки и скорректированная EPS 1,06–1,08 доллара — оба показателя значительно выше рыночных ожиданий.

Arista занимает “центральную нервную систему” крупнейших AI-проектов центров обработки данных мира

По сути, Arista Networks — компания, ориентированная на поставку высокопроизводительного сетевого оборудования и программного обеспечения в сферах облачных и AI-центров обработки данных. Ключевые продукты — не GPU, TPU или AI-серверы, а высокоскоростные коммутаторы Ethernet, маршрутизаторы, операционная система EOS, платформа автоматизации и мониторинга CloudVision, а также Etherlink-инфраструктура для AI-кластеров, которые эффективно соединяют вычислительные узлы. Компания официально позиционирует себя как поставщик сетевых решений “от клиента до облака” для крупных центров данных/AI, кампусов и маршрутизаторов; ее архитектуры AI Networking специализируются на поддержке IP/Ethernet-сетей для AI/ML-нагрузок, охватывая различные чипы AI и системы хранения.

Фундаментальный драйвер роста Arista на фоне AI-буминга — то, что крупномасштабное обучение и вывод моделей не является изолированным расчетом каждого GPU, TPU или XPU: тысячи и десятки тысяч чипов обмениваются параметрами, градиентами и промежуточными результатами в режиме реального времени. Любые сетевые узкие места, потери пакетов или “хвостовые” задержки приводят к простою дорогих ускорителей и снижению загрузки и производительности GPU.

Поэтому AI-кластерам необходима сеть с высокой пропускной способностью, низкой задержкой, практически нулевыми потерями и поддержкой глубоких буферов, управления перегрузкой и балансировки для синхронизации. Arista с помощью платформ Etherlink, единой ОС EOS, RoCE-ethernet, VOQ, MRC multipath и SRv6 превращает обычные коммутаторы в “центральную нервную систему” управления AI-инфраструктурой, и количество клиентов AI Fabric компании выросло с 4–5 до более чем 100 к 2024 году.

Рост потребностей в электроэнергии центров AI и спрос на сети Arista связаны напрямую: новые мегаватты и гигаватты мощностей позволяют устанавливать больше стоек с GPU; увеличение GPU ведет к росту числа портов, оптических соединений и магистральной пропускной способности.

Когда невозможно обеспечить электропитание в одном регионе, облачные провайдеры вынуждены распределять AI-кластеры по разным кампусам и даже регионам, что стимулирует развитие межцентровых setей “scale-across”. Arista 7060XE7 обеспечивает 1,6 Тбит/с на порт, общую системную пропускную способность ~100 Тбит/с и снижает энергопотребление на 60% благодаря LPO; жидкостное решение XPO сокращает число стоек на 75% и экономит 44% площади, а 7800 AI Spine с высокой плотностью портов уменьшает слои сети, сокращая энергозатраты и задержки.

Arista сама по себе не производит электроэнергию, но именно она определяет, сколько эффективной пропускной способности обеспечит каждый мегаватт, сколько GPU будет работать на полной мощности и какой объем token-ов будет сгенерирован — именно поэтому ценность ее сетевого оборудования растет синхронно с увеличением плотности AI-вычислений. Мировой AI-бум в инфраструктуре почти невозможно построить без высокопроизводительного Ethernet — и Arista занимает в этом сегменте ключевые позиции с самой высокой прибыльностью.

Недавно финансовый гигант Уолл-стрит J.P. Morgan повысил целевую цену на акции Arista Networks с 200 до 220 долларов и сохранил рекомендацию “покупать”. При цене закрытия 4 августа в 190,51 доллара и капитализации около 242,7 млрд долларов целевая цена соответствует потенциальному росту более чем на 15,5%, что составляет примерно 280,2 млрд долларов по капитализации.

Ключевая логика оптимизма J.P. Morgan: Arista эволюционирует из лидера традиционного облачного коммутационного оборудования в сетевую инфраструктурную платформу для AI-кластеров; облачные гиганты, Neocloud и крупные корпорации синхронно увеличивают AI-Capex, а интенсивный обмен параметрами между десятками тысяч GPU делает Ethernet, backend-сети 800G/1.6T, оптические связи и управление перегрузками критическими узкими местами; благодаря Etherlink, EOS и архитектурам scale-up/scale-out/scale-across Arista расширяет пространство замещения для InfiniBand и устаревших систем, а новая платформа 7060XE7 обеспечивает до 100 Тбит/с системной пропускной способности и снижает потребление энергии при межсоединении на 60% по сравнению с традиционными съемными оптическими модулями, что идеально соответствует целям строительства AI-центров — “большая полоса, меньшая задержка, меньшая энергия”.

Если в будущем Уолл-стрит существенно пересмотрит в сторону повышения прогнозы по выручке, EPS и доходу от AI ethernet-продуктов на 2026–2027 годы, целевая цена может вырасти еще больше. В следующей бычьей фазе для компании ключевым не будет доказательство “высокого спроса на AI-сети”, а подтверждение устойчивости роста на 40%, операционной маржи у 50% и повышения доли Ethernet в AI-инфраструктуре до и после 2027 года.