Япония и США редко объединяются, вызывая резкие колебания иены! Почему глобальные фондовые рынки почти не реагируют?

Япония и США объединили усилия, чтобы восстановить курс иены после исторического падения, однако мировые фондовые рынки практически не отреагировали и продолжают двигаться к рекордным уровням. Сейчас рынки больше озабочены тем, приведут ли колебания валюты к дальнейшим изменениям на долговом рынке и среди рискованных активов, нежели к немедленной массовой продаже.

Курс доллара к иене после действий Японии в прошлый четверг и координации с США в пятницу снизился с почти 164 до около 155. Поскольку на соответствующих графиках отслеживается «сколько долларов за один иен», нисходящая кривая означает укрепление иены. Эта операция стала первой совместной валютной интервенцией Японии и США с 2011 года, а для США — первой помощью иене с 1998 года.

Япония долгое время поддерживала низкие процентные ставки, в то время как ставки в других экономиках росли, и этот разрыв стимулировал приток средств в валюты с более высокой доходностью, оказывая длительное давление на иену. Теперь процентные ставки в Японии начинают расти, иена переоценивается, и регуляторы стремятся вернуть курс на прежний уровень, избегая при этом неупорядоченных рыночных колебаний. Доходность 10-летних казначейских облигаций США всё ещё примерно на 1,8 процентных пункта выше доходности аналогичных японских бумаг, однако этот разрыв сократился почти наполовину с начала 2025 года.

Удар первым принял японский фондовый рынок

Эти колебания на валютном рынке в понедельник прежде всего затронули японские компании. Согласно итогам торгов в США в понедельник, акции Toyota (TM), Sony (SONY), Honda (HMC), а также ряда японских банков падали. Финансовый сервис Mitsubishi UFJ (MUFG) в момент закрытия в понедельник продемонстрировал рост, но во вторник утром снова ослаб.

Быстрый рост иены обычно влияет на ожидания относительно пересчёта доходов японских экспортёров из-за рубежа, а также изменяет ценовые стратегии финансовых институтов в отношении ставок и валюты, поэтому неудивительно, что автомобильный, электронный и банковский сектора отреагировали первыми. Однако с точки зрения мирового рынка этот удар пока не приобрёл системного характера.

Мировые фондовые рынки продолжают расти

В отличие от напряжённости на японском рынке, мировые фондовые индексы сохраняют восходящую динамику. S&P 500 завершил третий подряд день роста к моменту закрытия торгов в понедельник, и во вторник утром обновил внутридневной рекорд, что стало первым таким достижением за два месяца. В целом мировые фондовые рынки близки к рекордным уровням, даже ранее испытывавший давление сектор чипов с середы отыграл позиции до недельных максимумов.

Долговой рынок даёт более явные сигналы тревоги. Доходность 30-летних американских казначейских облигаций в пятницу достигла максимума с 2007 года, но затем снизилась. Участники рынка продолжат внимательно следить за взаимосвязью иены с долгосрочными гособлигациями США, ведь именно эти активы чаще всего отражают пересмотр мировыми инвесторами ставки, инфляции и склонности к риску.

Главная зона риска — валютный рынок

На фоне продолжающегося движения мировых фондовых рынков к рекордным значениям, текущая интервенция больше похожа на валютный шок, чем на более масштабный рыночный кризис. Пока фондовые рынки сохраняют восходящий тренд, толкование подобных событий на рынке сводится к «усилению волатильности иены»; однако если доходности долгосрочных американских облигаций вновь начнут расти или волатильность иены продолжит увеличиваться, логика оценки рискованных активов может подвергнуться дополнительной проверке.