Акции Samsung Electronics резко упали на 9%, несмотря на программу возврата акционерам на сумму до $80 миллиардов, что оказалось ниже ожиданий.

По данным приложения Zhitong Finance, в понедельник акции южнокорейского гиганта по производству чипов памяти — Samsung Electronics — упали на 9% после того, как объявленная компанией программа возврата акционерного капитала на сумму до 80 млрд долларов США не оправдала ожиданий инвесторов. Инвесторы рассчитывали, что этот производитель чипов поделится большей частью денежных поступлений, связанных с бумом искусственного интеллекта (AI), и предоставит более ясные ориентиры по программе обратного выкупа акций.

Samsung Electronics и его конкурент SK Hynix на прошлой неделе также объявили крупные программы возврата капитала акционерам. На это повлиял резкий рост спроса на чипы, вызванный бумом AI, в результате которого компании неоднократно устанавливали рекордные показатели. Давление со стороны инвесторов на возврат части прибыли продолжало расти.

В пятницу Samsung Electronics сообщила, что в этом году вернет акционерам сумму в диапазоне от 90 трлн до 110 трлн южнокорейских вон (примерно от 65 млрд до 80 млрд долларов США), включая 30 трлн в третьем квартале в качестве дивидендов. Несмотря на то что этот объем в пять раз превышает предыдущий рекорд возврата капитала за 2020 год, аналитики отметили: программа по-прежнему ниже ожиданий рынка, а инвесторы надеялись получить больше подробностей по вопросу обратного выкупа.

Samsung отметила, что в рамках политики возврата капитала акционерам на 2024–2026 годы компания продолжит возвращать 50% совокупного свободного денежного потока акционерам за трехлетний период.

Конкурент SK Hynix на прошлой неделе объявил, что выкупит и аннулирует акции собственного выпуска на сумму 40 трлн вон, а с 2025 по 2027 год будет направлять более 50% свободного денежного потока на увеличение возврата капитала акционерам.

Как отметил аналитик Eugene Investment & Securities Сон Ин-Джун в аналитической записке: «В отличие от SK Hynix, Samsung Electronics не упомянула возможности увеличения текущей политики возврата средств акционерам и не анонсировала программу аннулирования акций, которая могла бы напрямую поддержать рост котировок, что разочаровывает».

На момент публикации акции SK Hynix упали на 3%, а южнокорейский индекс KOSPI снизился на 3,3%.

Структура владения Samsung ограничивает возможности buyback

Рынок ожидал, что Samsung Electronics увеличит объем обратного выкупа акций для повышения доходности, что могло бы оказать прямую поддержку котировкам. Однако структура собственности Samsung усложняет buyback: крупномасштабный обратный выкуп может привести к превышению верхнего допустимого порога доли основных акционеров — Samsung life и Samsung fire, что вынудит аффилированные компании сократить совокупную долю ниже 10% согласно регуляторным требованиям.

В связи с этим начальник отдела исследований DS Investment Securities Ким Су Хён отметил, что из оставшихся средств Samsung Electronics в размере 60–80 трлн вон, основная часть будет направлена на выплаты дивидендов, и только 10–20 трлн вон могут быть выделены на обратный выкуп и аннулирование акций. В результате этого акции Samsung life и Samsung fire также упали соответственно на 9,9% и 8%.

В пятницу Samsung Electronics сообщила, что совет директоров примет решение по остаточной программе возврата капитала в январе 2027 года, когда будут рассмотрены такие меры, как денежные дивиденды, обратный выкуп и аннулирование акций.

В отчете Morgan Stanley отмечается: «Возврат капитала значителен, но чуть ниже ожиданий». В документе также подчеркивается, что инвесторы должны внимательно следить за новой рамочной программой возврата капитала компании, которая вступит в силу в следующем году.