В августе инфляция во Франции превысила ожидания, а в Испании достигла 4,5%, установив трехлетний максимум: рынок полностью учитывает повышение ставки Европейским центральным банком в сентябре.

Рост цен на энергоносители вновь усилился на фоне конфликта на Ближнем Востоке, что одновременно ускорило инфляцию в двух крупнейших экономиках еврозоны в августе и привело к полной закладке в цены инвесторами ожидаемого повышения ставки Европейским центробанком на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании.

Инфляция во Франции в августе ускорилась до 2,7%, что является максимумом с мая и превысило рыночные ожидания; инфляция в Испании в годовом выражении выросла до 4,5% — самый быстрый темп с 2023 года, хотя и немного ниже медианного прогноза опрошенных Bloomberg, но всё равно более чем вдвое превышает целевой показатель ЕЦБ в 2%. Рост цен на энергоносители является общим драйвером роста цен в обеих странах.

После публикации данных, инвесторы полностью учли в ценах повышение ключевой ставки ЕЦБ в сентябре на 25 базисных пунктов — это будет дополнительное повышение после первого за почти три года шага в июне, ставка по депозитным операциям вырастет с 2,25% до 2,5%, а рынок ожидает еще одного повышения до весны 2027 года.

Более важно, что протокол июльского заседания показал: чиновники уже начали обсуждать необходимость проведения «умеренно сдерживающей» политики для обеспечения возвращения инфляции к целевому уровню, что может означать необходимость повышения ставки выше 2,5% — верхней границы нейтрального диапазона, как говорил главный экономист Philip Lane.

Энергетический шок вновь ускоряет инфляцию во Франции и Испании

Годовая инфляция по ИПЦ в Испании в августе ускорилась до 4,5%, что стало самым быстрым ростом с 2023 года, и темпы экономического роста страны остаются одними из самых высоких среди ведущих экономик еврозоны; во Франции инфляция ускорилась до 2,7% — максимума с мая, а как вторая по величине экономика еврозоны, Франция также столкнулась с серьезной понижательной пересмотркой данных по росту экономики за первое полугодие 2026 года.

Энергетика является ключевым драйвером инфляции в обеих странах, причиной чего служит продолжающийся военный конфликт на Ближнем Востоке.

Чтобы смягчить последствия войны с Ираном, правительство Испании в марте одобрило пакет помощи объемом 5 миллиардов евро (5,8 миллиарда долларов США), включающий снижение налогов на энергоносители; эти меры всё ещё действуют, но их эффективность уже не такая, как в начале. Общие данные по инфляции 21 страны еврозоны будут опубликованы на следующей неделе; аналитики ожидают, что показатель превысит 3%.

По данным ежемесячного отчета Еврокомиссии, опубликованного в пятницу, в августе ожидания потребителей относительно цен на следующие 12 месяцев заметно выросли, а ожидания по отпускным ценам среди предприятий во всех секторах оказались выше долгосрочного среднего значения.

Рынок полностью закладывает сентябрьское повышение ставки: обсуждение смещается к «сдерживающей» зоне

Рынок полностью заложил в цены сентябрьское повышение на 25 базисных пунктов, в результате чего депозитная ставка вырастет до 2,5%.

Согласно протоколу июльского заседания, опубликованному в четверг, чиновники обсуждали необходимость проведения «умеренно сдерживающей» денежно-кредитной политики для возвращения инфляции к целевому уровню, а это означает, что ставка может превысить 2,5% — ранее Philip Lane называл этот уровень верхней границей нейтрального диапазона.

По словам руководителя отдела исследований развитых рынков BNP Paribas Пола Холлингсворта, повышение ставки в сентябре «почти наверняка», но «дальнейшая траектория после сентября весьма неопределённа»: дискуссия может сместиться к вопросу необходимости сдерживающей политики, а ясность появится на декабрьском заседании.

Чиновники активно предупреждают о риске закрепления инфляции

Член исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель заявила на этой неделе Bloomberg, что чиновники должны далее повышать стоимость заёмных средств для сдерживания инфляционного давления, вызванного войной с Ираном и устойчивым экономическим ростом на фоне многочисленных встречных ветров.

Член управляющего совета Martins Kazaks в пятницу в интервью латвийскому TV3 отметил: «Нельзя допустить закрепления инфляции. Один из способов снизить этот риск — повышение ставок, что мы уже однажды сделали».

По мнению Ana Andrade из Bloomberg Economics, в августе резкий рост инфляции в Испании был обусловлен в первую очередь подорожанием топлива; меры по снижению налогов пока действует, но их эффективность уже ниже, чем в начале года, а базовая инфляция снизилась лишь незначительно, и фундаментальное ценовое давление остаётся высокой, чему способствуют быстрый рост зарплат и экономическая активность выше потенциала. Ожидается, что гармонизированная базовая инфляция останется выше 3% до конца года.

Общие данные по инфляции в еврозоне будут опубликованы на следующей неделе и станут ключевой основой для решения по ставке в сентябре.