Bitget App
Торгуйте разумнее
Купить криптовалютуРынкиТорговляФьючерсыEarnAISquareПодробнее
CITIC Securities: Сохраняет базовое предположение о том, что Федеральная резервная система не изменит свою политику на заседании в сентябре и ожидает указания от данных.

CITIC Securities: Сохраняет базовое предположение о том, что Федеральная резервная система не изменит свою политику на заседании в сентябре и ожидает указания от данных.

智通财经智通财经2026/08/31 00:56
Показать оригинал
Автор:智通财经

CITIC Securities сохраняет базовый прогноз, что Федеральная резервная система США сохранит текущую политику на сентябрьском заседании, а будущие данные по инфляции и занятости будут крайне важны.

По информации приложения Zhihui Finance, CITIC Securities опубликовала аналитический отчет, в котором отмечается, что выступление Уолша на конференции в Jackson Hole было сосредоточено на защите обязательства и решимости Федеральной резервной системы бороться с инфляцией, что является более "ястребиным" по сравнению с его высказываниями на июльском заседании FOMC. Ожидания рынка относительно повышения ставки в сентябре значительно увеличились, однако, исходя из прогноза по инфляции и экономическому росту в США, компания сохраняет базовый сценарий, что ФРС на сентябрьском заседании не будет предпринимать изменений, а данные по инфляции и занятости в будущем будут иметь решающее значение. Краткосрочное восстановление ожиданий повышения ставки укрепляет доллар и негативно влияет на золото, но долгосрочное снижение реальной доходности поддерживает потенциал роста цены на золото.

Основные положения CITIC Securities следующие:

Факт:

Председатель ФРС Уолш выступил 28 августа на конференции в Jackson Hole. Компания считает, что содержание его выступления оказалось более "ястребиным", чем высказывания после июльского FOMC, однако ключевые принципы реализации денежно-кредитной политики были также прояснены; ситуация не ухудшилась.

Это заранее подготовленный и, возможно, неоднократно отредактированный текст выступления. Потенциальное влияние этого доклада на рынок определенно было тщательно взвешено официальными властями США.

По сравнению с сигналом смягчения, обмен "временного увеличения краткосрочных ставок" на "стабильность долгосрочных ставок в среднем сроке" на данный момент считается более управляемым выбором для снижения волатильности рынка ставок в США. Учитывая данное выступление Уолша и недавнее расширение Министерством финансов программы обратного выкупа казначейских облигаций, которые фактически ограничивают долгосрочную премию за срок, компания считает, что в краткосрочной перспективе отсутствуют катализаторы для значительного роста этой премии.

Более "ястребиная" риторика проявилась в двух аспектах:

1) Он отметил: "Хотя показатели PCE и CPI этим летом оказались лучше ожиданий, они не говорят мне о существенном улучшении (meaningfully improved) базовых тенденций", инфляция все еще "выше 2%-й цели", "...должна быть уверенность, что базовая инфляция движется к цели ФРС ясно и с достаточной скоростью (clearly and at sufficient speed)... иначе нам предстоит еще большая работа".

2) Он считает, что "затруднительно описать широкую финансовую среду как ограничительную (restrictive)". Для сравнения, на пресс-конференции в июне, когда его спросили, является ли финансовое положение сжимающимся, он переадресовал этот вопрос рабочим группам.

Разъяснение принципов реализации денежно-кредитной политики проявилось в трех пунктах:

1) По поводу сомнений рынка относительно будущего инфляционной цели ФРС, он в этот раз заявил: "Не должно быть никаких недоразумений: стабильность цен, измеряемая по индексу личных потребительских расходов (PCE), — это твердая и неизменная цель в 2%".

2) По изменению выбора инфляционных индикаторов в этот раз основное внимание уделено компонентам PCE с долей выше 3%, что по сравнению с его предыдущими попытками использовать усеченное среднее PCE, кажется более объективным показателем инфляции.

3) После некоторой размытости насчет того, на какие инструменты ФРС должна опираться для достижения цели, в этот раз он заявил: "Краткосрочные процентные ставки — это основной инструмент для выполнения двойной миссии", и четко отметил: "Более высокая инфляция потребует более высокой ставки федеральных фондов для реагирования", подчеркнув приоритет ставки федеральных фондов перед балансом.

Такие разъяснения принципов целей в определенной степени способствуют снижению премии за срок и потенциальной рыночной волатильности. Кроме того, он подробно обсуждал экономику — эта часть прозвучала более профессионально по сравнению с предыдущими заявлениями; на вопросы о сомнениях по поводу отказа от форвардного ориентирования не прозвучало ничего принципиально нового, он не дал четкого обещания по поводу "функции реакции (reaction function)".

Поддерживается базовый сценарий о сохранении ФРС статуса-кво в сентябре, будущие данные по инфляции и занятости чрезвычайно важны.

На этот раз в Jackson Hole Уолш сделал акцент на защите обязательств и решимости ФРС в борьбе с инфляцией, еще раз подтвердив двойную миссию ФРС, его риторика стала более "ястребиной" по сравнению с июльским FOMC. Ожидания рынка по поводу повышения ставки в сентябре значительно выросли, однако, исходя из прогноза по инфляции и экономическому росту в США, компания по-прежнему придерживается базового сценария о сохранении статуса-кво на сентябрьском заседании ФРС. Восстановление ожиданий повышения ставки на коротком горизонте укрепляет доллар и негативно влияет на золото, однако долгосрочное снижение реальной доходности по-прежнему способствует гибкости роста цен на золото (замедление темпов роста).

Факторы риска:

Если в будущем произойдет внезапное обострение конфликта между США и Ираном или долгосрочные ставки вновь вырастут из-за инфляционной премии за риск, а в условиях, когда инфляция — ключевой вопрос промежуточных выборов в США, ФРС может оказаться вынуждена повысить ставку досрочно ради стабилизации финансового рынка (но за год — максимум однократное символическое повышение); рынок труда окажется неожиданно сильным.

0
0

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.
APR до 12%. Аирдропы новых токенов.
Внести!

Вам также может понравиться

Йена снова преодолела отметку 160, Вашингтон отказался от сигнала к новой интервенции! Ключевым ориентиром для сделок с иеной стало заседание Банка Японии в сентябре.

Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что недавние колебания иены «вполне контролируемы», что указывает на то, что очередное падение иены не рассматривается как беспорядочная волатильность, подобная той, которая в прошлом месяце привела к редкому совместному вмешательству США и Японии.

智通财经2026/08/31 02:11
Йена снова преодолела отметку 160, Вашингтон отказался от сигнала к новой интервенции! Ключевым ориентиром для сделок с иеной стало заседание Банка Японии в сентябре.

«Америка делает всё, что захочет»! На встрече в Джексон-Хоуле ЕЦБ всё больше обеспокоен стабильностью финансового сотрудничества между США и Европой

По сообщениям нескольких осведомлённых лиц, после общения с американскими коллегами на ежегодной конференции центральных банков, представители Европейского центрального банка остались далеко не спокойны. Они обеспокоены тем, что устоявшиеся нормы долгосрочного глобального сотрудничества были нарушены, и опасаются, что уже напряжённые отношения между США и Европой в будущем столкнутся с ещё большими трудностями.

智通财经2026/08/31 01:41
«Америка делает всё, что захочет»! На встрече в Джексон-Хоуле ЕЦБ всё больше о�беспокоен стабильностью финансового сотрудничества между США и Европой

Шторм ужесточения снова накрывает рынок! Societe Generale предупреждает, что ФРС может повысить ставки трижды до марта следующего года

Французский банк Société Générale ожидает, что Федеральная резервная система США начнёт повышать процентные ставки в сентябре, поскольку продолжающаяся инфляция и постоянно улучшающийся рынок труда подталкивают политиков к более жёсткой монетарной политике.

智通财经2026/08/31 01:36
Шторм ужесточения снова накрывает рынок! Societe Generale предупреждает, что ФРС может повысить ставки трижды до марта следующего года