Банк Канады седьмой раз подряд оставляет ставку без изменений: тарифная война повышает риски инфляции, 63% аналитиков делают ставку на повышение ставки в первой половине 2027 года.

2 сентября, Банк Канады на своем седьмом подряд заседании оставил ставку овернайт без изменений на уровне 2,25%, однако обострение тарифной войны между США и Канадой увеличивает инфляционные риски, и рынок уже начинает рассчитывать на то, что следующий шаг — повышение ставки.

В заявлении Банка Канады говорится, что динамика экономики и инфляции "в целом соответствует" прогнозу июля, однако "риски повышения инфляции увеличились, новые тарифы делают перспективы роста более неопределёнными".

Глава банка Tiff Macklem отметил, что экономика Канады восстановилась после годовой стагнации: "Это создает более прочную основу перед лицом новых вызовов", но "неопределённость устойчивости восстановления увеличивается в связи с новыми торговыми мерами со стороны США".

После публикации решения краткосрочные облигации Канады подверглись распродаже: доходность двухлетних облигаций поднималась до 3,048%, канадский доллар укрепился до 1,3847 за 1 доллар США. По данным опроса Bloomberg, 63% аналитиков ожидают, что Банк Канады повысит ставку в первой половине 2027 года, что совпадает с оценками рынка overnight swaps.

Обострение тарифной войны после срыва переговоров 21 августа

Отношения между США и Канадой значительно ухудшились с 21 августа, когда провалились многонедельные переговоры по снижению тарифов и торговых барьеров.

По данным Wallstreetcn, торговые переговоры между США и Канадой, прошедшие в пятницу 21 августа, были сорваны: США затем с 22 августа ввели 50% пошлину на канадские товары примерно на 20 миллиардов долларов, после чего премьер-министр Канады Карни заявил, что с 8 сентября страна введет зеркальные ответные меры.

По данным Xinhua News Agency, 25 августа, во вторник, правительство Канады объявило о введении ответных пошлин на американские товары общей стоимостью около 20 миллиардов долларов. Согласно CCTV News, правительство Канады заявило, что с 8 сентября вводится ответная пошлина на ~700 видов американских товаров со ставками 15%, 25% или 50%; также запускается программа поддержки на 7,5 млрд канадских долларов для компаний и сотрудников, пострадавших от новых товаров США.

Во втором квартале экономика Канады резко отскочила, годовой темп роста составил 3,3% после почти годовой стагнации, чему способствовали инвестиции, экспорт и потребление домохозяйств; рынок труда также стал более напряженным.

В первой части пресс-конференции Macklem подчеркнул, что восстановление роста дало банку "более прочную основу", но одновременно предупредил, что неопределённость устойчивости восстановления растёт в связи с новыми торговыми мерами США. Если торговая напряженность усилится, это станет главным встречным ветром для продаж, найма и инвестиций.

Дилемма политики: невозможно совместить понижение ставки для поддержки экономики и сдерживание инфляции

Tony Stillo из Oxford Economics отметил, что эффект от изменения ставок банком будет сохраняться в течение ближайших двух лет, а регуляторы "не хотят сначала понижать ставку, а потом повышать её вновь, создавая дополнительную неопределённость своими действиями", поэтому подход будет "крайне осторожным".

Этот вывод отражает суть текущей ситуации: Банк Канады не может с помощью понижения ставки помочь экономике справиться со структурными торговыми потерями, не рискуя разогнать инфляционное давление.

Согласно опросу Bloomberg, 63% аналитиков ожидают повышенияставки банком в первой половине 2027 года, что совпадает с оценками рынка overnight swaps — рыночные ожидания уже сместились с политики смягчения в сторону подготовки к ужесточению в условиях стагфляции.

После того, как 8 сентября вступят в силу ответные пошлины, динамика инфляционных данных станет ключевым фактором для определения траектории процентной ставки Банка Канады.