Данные по занятости вне сельского хозяйства США превзошли ожидания и оказали давление на цену золота, однако среднесрочная бычья структура для золота остается актуальной — ждем стабилизации.

汇通网 7 сентября—— Золото на азиатских торгах в понедельник держится около 4400 долларов, рост занятости вне сельского хозяйства в США в августе составил 162 тысячи, значительно превысив рыночный прогноз в 56 тысяч, что повысило вероятность повышения ставки ФРС в сентябре примерно до 58,3%, в результате чего доллар и доходность гособлигаций США получили поддержку. Одновременно растут риски транспортировки энергоносителей с Ближнего Востока, что может привести к росту инфляции и далее ограничить потенциал золота. Тем не менее рынок ждет данных по PPI и CPI США на этой неделе, чтобы подтвердить дальнейший курс политики. Если инфляция окажется слабой, ожидания ужесточения ФРС могут вновь ослабнуть.

Международные цены на золото на азиатских торгах в понедельник показывают небольшое снижение: спот-курс золота держится около 4400 долларов за унцию, продолжая предыдущую коррекцию. Непосредственным катализатором падения стало последнее трудовое отчётность из США. Согласно данным Бюро трудовой статистики США, число занятых вне сельского хозяйства в августе увеличилось на 162 тысячи — сильно выше ожидаемых рынком 56 тысяч и значительно больше роста за июль, который составил около 21 тысячи. Прочный рынок труда изменил прогноз краткосрочной политики ФРС, что оказало заметное давление на золото.

Для золота сейчас одним из важнейших факторов ценообразования остаются ожидания по ставкам в США. Само по себе золото не приносит процентного дохода, поэтому с ростом ожиданий по высокому или еще более высокому уровню ставок в США, альтернативные издержки владения золотом по сравнению с долларовыми активами увеличиваются. После публикации данных по рынку труда инвесторы быстро усилили ставки на ужесточение политики ФРС в сентябре, что привело к фиксации прибыли и оттоку капитала из золота в краткосрочной перспективе.

Вероятность повышения ставки на 25 б.п. на сентябрьском заседании ФРС уже выросла до примерно 58,3% по сравнению с примерно 50,2% до публикации данных. Изменение ожиданий рынка напрямую отражается на цене драгоценных металлов. Независимый аналитик Тай Ван считает, что сильный отчет по занятости явно повысил возможность повышения ставки в сентябре, и если только ожидаемые данные по инфляции потребителей не окажутся слабыми, золото может остаться под давлением в краткосрочной перспективе.

Однако сейчас рынку еще рано делать выводы о будущем курсе ФРС только на основании одного отчета по занятости. Данные по PPI и CPI США на этой неделе станут новым ключевым фактором. Если рост цен производителей и потребителей вновь ускорится, рынок может еще больше увеличить ставки на сохранение или усиление «ястребиной» позиции ФРС; доллар и доходность трежерис могут сохранить поддержку, а золото — продолжить корректироваться.

Наоборот, если инфляционные показатели окажутся ниже ожиданий, особенно если снизятся ключевые индикаторы, то возникший после публикации трудовых данных сценарий повышения ставок может быть пересмотрен. В таком случае рынок пересмотрит целесообразность более агрессивных шагов ФРС в сентябре. Следовательно, текущее снижение к 4395 долларам больше похоже на краткосрочную реакцию из-за изменения ожиданий по ставкам, а не на окончательный срыв долгосрочного бычьего тренда по золоту.

Одновременно, рост рисков транспортировки энергоносителей на Ближнем Востоке делает динамику золота еще сложнее для анализа. В последнее время ситуация в этом регионе остается напряженной, и коммерческое судоходство в Ормузском проливе находится в центре внимания рынка. Если перебои с поставками энергии продолжатся, цены на нефть на мировом рынке могут остаться высокими и привести к росту глобальной инфляции через увеличение энергетических расходов. Обычно геополитические риски поддерживают золото как защитный актив. Однако в текущих условиях существует особенность: если рост цен на энергоносители приведёт к новому всплеску инфляционных опасений в США, ФРС может затрудниться с переходом к смягчению политики. Таким образом, поддержка золоту из-за рисков может быть частично нивелирована цепочкой «рост цен на нефть → повышение инфляционных ожиданий → сохранение высоких ставок».

Это и есть одна из причин, почему динамика золота в последнее время расходится с классической логикой защитного актива. Инвесторы обращают внимание не только на военные риски как таковые, но и на их влияние на энергоснабжение, инфляцию и политику центральных банков. Если цены на нефть продолжат рост, но инфляция в США одновременно ослабнет, золото может вновь получить двойную поддержку — как защитный актив и как бенефициар ожиданий смягчения кредитной политики. Если же рост нефти приведет к новому ускорению инфляции в США, золото может продолжить снижаться на коротком горизонте.

С точки зрения капитала, после значительного роста в последнее время по золоту скопился объем прибыли. Лучше ожидаемых данных по рынку труда послужили хорошим поводом для фиксации прибыли. Пока ожидания по действиям ФРС полностью не стабилизировались, золото может оставаться в фазе высокой волатильности. Сейчас внимание рынка сосредоточено на том, сможет ли зона 4395—4405 долларов устоять как поддержка, и удастся ли золоту вернуться выше 4465 долларов.

Ранее Commerzbank отмечал, что недавний рост золота сопровождается все более явными разногласиями на рынке: часть инвесторов начинает сомневаться в том, что ФРС действительно продолжит ужесточать политику в сентябре. Осторожные заявления члена совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера также способствовали пересмотру вероятности новых повышений. Это означает, что на рынке золота сейчас нет односторонней медвежьей идеи и дальнейшие движения по-прежнему во многом зависят от данных по инфляции в США и заявлений чиновников ФРС.

С точки зрения глобальной аллокации активов золото по-прежнему сохраняет стратегическую привлекательность. С одной стороны, геополитические риски и неопределенность энергообеспечения не ушли; с другой — нет единства в оценке долгосрочных перспектив бюджета, ставок, курса доллара в США. Даже если золото испытывает краткосрочное давление со стороны сильной макростатистики, вплоть до ухода крупных долгосрочных игроков оно останется привлекательным для покупок на просадках.

Дневной график золота сохраняет определенную устойчивость. Спот-курс золота пока находится выше 100-дневной простой скользящей средней в районе 4350 долларов, то есть среднесрочная бычья структура не сломана. Однако цена уже пробила вниз среднюю линию 20-дневного полос Боллинджера (около 4465 долларов), что говорит о переходе из быстрой фазы роста в явную консолидацию. 14-дневный RSI около 51 — он снизился с прежних высоких значений к нейтральным, что указывает на снятие перегретости среди покупателей, однако и перепроданности пока нет. Вверху первую очередь стоит следить за зоной сопротивления около 4465 долларов, при возврате выше неё следующая цель — район 4675 долларов. Снизу поддержку ищут в диапазоне 4405—4395 долларов, а в случае его пробоя — тест 100-дневной скользящей средней у 4350 долларов и далее нижней линии Боллинджера около 4260 долларов.

На 4-часовом графике золото остается в зоне слабости после коррекции, и район 4395 долларов — ключевая отметка борьбы «быков» и «медведей» сейчас. Если цену удастся удержать выше 4400 долларов и вернуть к зоне 4435—4465, технический импульс может постепенно восстановиться и цель по отскоку переместится в район 4500 долларов. Наоборот, если цена останется ниже 4465 и пробьёт зону 4395, шансы продавцов вырастут и следующей целью станет 4350 долларов. Индикаторы импульса коротких периодов, такие как MACD, стоит внимательно отслеживать на предмет признаков разворота снизу; сумеет ли зона 4395 устоять, определит, останется ли снижение локальной коррекцией или перерастет в новый тренд вниз.

Сильные данные по рынку труда в США за август значительно превзошли ожидания, что заметно усилило ожидания ужесточения политики ФРС в сентябре — это основная причина быстрой коррекции по золоту. В краткосрочной перспективе доллар и ожидания по ставкам могут сохранять давление на золото, а рост энергетических цен увеличивает неопределенность для рынка золота.

Однако пока данных недостаточно, чтобы однозначно судить о завершении среднесрочного роста золота. Зона 4395—4350 долларов сейчас выступает важной областью поддержки, и пока спрос способен поглощать продажи в этом диапазоне, по золоту сохраняется шанс на восстановление. Главным драйвером для дальнейшего направления станет подтверждение или развенчание ожиданий ужесточения политики ФРС на фоне публикации данных по PPI и CPI США.

Если инфляция в США вновь ускорится, золото может искать поддержку в районе 4350 или даже 4260 долларов; если же инфляция выразительно снизится, а ФРС ослабит риторику ужесточения, золото может попытаться вернуть уровень 4465 и нацелиться на 4675 долларов. Ключевая интрига на золоте теперь не столько в бегстве в «тихую гавань», сколько в балансе между поддержкой от геополитических рисков и давлением от высоких ставок и сильного доллара. Это усиливает краткосрочные колебания цен, но для средне- и долгосрочных перспектив по-прежнему важнейшее внимание обращено на реальные ставки, тренд по доллару, покупки золота центробанками и изменения в структуре глобальных рисковых активов.