SpaceX является ли акцией оборонительного AI?
На фоне давления на акции компаний, связанных с искусственным интеллектом, Morgan Stanley поддерживает SpaceX как обладающую самой сильной защитной позицией, при этом целевая цена сохраняется на уровне 300 долларов. Аналитики считают, что космический бизнес и Starlink формируют «крепость» денежного потока, а долгосрочный потенциал таких направлений, как «орбитальный ИИ», рынком практически не оценивается. В сочетании с выдающимися антикризисными способностями Маска, сейчас — идеальный момент для ставок на космического гиганта в сфере искусственного интеллекта.
На фоне обострения споров по поводу безопасности AI и сомнений в перспективах развития базовых моделей, Morgan Stanley подчеркивает, что SpaceX обладает относительно более выраженными защитными свойствами в составе портфеля акций AI, и сохраняет для компании рейтинг "повышенный вес" и целевую цену $300.
Общественные призывы к замедлению разработки базовых моделей уже оказали давление на общий объём сделок с AI. Согласно исследованию Morgan Stanley, за последнюю неделю и месяц акции SpaceX проявили большую устойчивость по сравнению с основными аналогичными акциями AI, такими как Meta, Nvidia, Broadcom и другими. Аналитик Адам Джонас отмечает, что SpaceX не является чисто AI-компанией, а ее диверсифицированная структура бизнеса придает котировкам определённую устойчивость в период колебаний на AI-рынке.
Аналитики также подчеркивают, что при текущем уровне цены акций около $148 мультипликатор скрытых продаж в корпоративном AI-бизнесе составляет лишь низкие однозначные значения, а ценность орбитальных AI-опционов практически считается нулевой. Для инвесторов сейчас открывается окно возможностей "пересмотреть" акции SpaceX с учетом лучших фундаментальных показателей.
Диверсификация бизнеса: космические и коммуникационные направления предоставляют буфер
Morgan Stanley считает, что SpaceX — не просто AI-компания. Аналитики позиционируют её как промышленную и инфраструктурную компанию, которая через вертикальную интеграцию запусков, спутниковых коммуникаций и вычислительных стэков способна массово преобразовывать энергию в интеллект.
Среди актуальных катализаторов SpaceX значительная часть не связана с конъюнктурой AI-индустрии.
14-й полёт Starship (ожидается 22 сентября) и 15-й полёт (с середины октября по начало ноября) являются независимыми событиями. Тем временем, база пользователей сервиса Starlink выросла более чем на 100% в годовом исчислении, что служит ключевым источником денежного потока на данном этапе и не зависит от общих капитальных расходов отрасли AI.
С точки зрения разбивки оценки, из общей капитализации около $2 трлн аналитики считают, что около ¾ стоимости обусловлено космическим и коммуникационным бизнесом. По их модельной оценке по частям, космическое направление соответствует примерно $8 на акцию, а коммуникационный бизнес — около $118 на акцию. При нынешней цене акций, рынок приписывает AI-бизнесу скрытую оценку лишь около 10% от AI-оценки Morgan Stanley (т.е. 10% от рыночной оценки в $183 на акцию).
Долгосрочные опционы: орбитальная AI-инфраструктура после 2030 года
Morgan Stanley отмечает, что долгосрочные инвесторы SpaceX делают ставку на коммерциализацию космической AI-инфраструктуры, и ключевая точка реализации этой логики ожидается после 2030 года — то есть речь идет о долгосрочном опционном потенциале.
В более близких к текущему времени стратегических инициативах проекты SpaceX с Tesla сосредоточены на робототехнике, а партнерства с Nvidia и Intel нацелены на локальное производство полупроводников; это смежные секторы долгосрочных опционов, для которых на рынке сейчас практически не сформирована цена.
Гибкий финансовый рычаг: достаточный кэш и регулируемые капитальные расходы
На уровне баланса на конец второго квартала 2026 года SpaceX располагает около $10 млрд общей ликвидности и $6,1 млрд чистых денежных средств.
Morgan Stanley ожидает, что в будущем компания прибегнет к долговому финансированию, поддерживая коэффициент долг/EBITDA в диапазоне 1,5–2 раза, но подчеркивает, что руководство обладает значительной гибкостью как по срокам, так и по объёмам капитальных расходов — заемные средства и инвестиции привлекаются только при наличии реализуемых бизнес-планов.
Гибкость AI-вычислений: каждый +1 ГВт может добавить $27 к цене акции
Чувствительный анализ Morgan Stanley по размеру AI-вычислительных мощностей показывает, что каждый дополнительный 1 ГВт номинальной мощности (при стоимости $50 за ватт, 70% маржинальности и капитализации EBITDA по 10-кратному мультипликатору) может прибавить к котировке около $27, что составляет 15%–20% нынешней цены.
По прогнозу банка, к концу 2027 финансового года AI-мощности достигнут 4,9 ГВт, тогда как внутренние цели компании — "около 10 ГВт". При достижении или превышении этих целей апсайд для акций значительно превысит базовый прогноз.
"Фактор Маска": премия за эффективность в условиях кризиса
Morgan Stanley в качестве пятого аргумента прямо относит самого Маска к источникам защитных качеств. В докладе отмечается, что из опыта наблюдения за стилем управления CEO SpaceX за последние 20 лет, он не склонен упускать возможности, возникающие в момент кризиса.
В отчёте приведены исторические примеры: Tesla в период "производственного ада" 2018–2019 годов и во время пандемии 2020–2021 годов добилась выдающихся операционных и рыночных результатов на фоне высокой неопределённости.
Morgan Stanley считает, что в условиях текущего давления на рынок AI, менеджмент с выдающимися рыночными интуицией и исполнительными навыками способен вывести SpaceX в лидирующие позиции среди аналогичных бумаг.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
JPMorgan: повышение ставки недостаточно для завершения роста американских акций, настоящие риски — это долгосрочные процентные ставки, фискальная политика и геополитика
JPMorgan считает, что повышение процентных ставок не означает завершения роста американского фондового рынка: инвестиции в искусственный интеллект и корпоративные прибыли по-прежнему могут поддерживать рынок акций. Однако бюджетный дефицит, предложение облигаций и геополитические риски будут способствовать дальнейшему росту долгосрочных процентных ставок. Особую настороженность вызывает быстрое приближение доходности 10-летних казначейских облигаций США к уровню 5,5%-6% — тогда давление на высоко оценённые акции роста может заметно возрасти.
Дочерняя компания SK hynix (SKHY.US) Solidigm рассматривает возможность строительства завода по производству NAND в США, несмотря на сохраняющиеся издержки и политические препятствия.
По словам осведомленных лиц, дочерняя компания SK海力士 (SKHY.US) Solidigm рассматривает возможность строительства завода по производству NAND флэш-чипов в США.
Банк Японии повысил ставку, но иена развернулась и упала! Комментарии Кадзунобу Уэды недостаточно "ястребины" — стратеги предупреждают, что падение может продолжиться.
Стратеги считают, что заявления главы Банка Японии Казуо Уэды на пресс-конференции разочаровали инвесторов, ожидавших от него более агрессивных высказываний.
Goldman Sachs: Замедление повышения ставки ФРС замедляет рост золота, но не изменяет тенденцию долгосрочного бычьего рынка
Goldman Sachs считает, что повышение процентных ставок лишь замедляет темпы роста, но не завершает бычий рынок. Прогноз справедливой стоимости золота к концу года — 4650 долларов. Самую значительную поддержку обеспечивает покупка золота центральными банками — текущий темп составляет 91 тонну в месяц, что более чем в пять раз превышает исторический средний показатель; этот структурный тренд трудно изменить. Кроме того, открытые позиции по колл-опционам в три раза превышают средний уровень, поэтому эффекты хеджирования маркет-мейкеров могут механистически усилить рост, и фактическое увеличение стоимости может значительно превзойти базовый прогноз.
Цены на крипто
Далее
