Новий «король» Berkshire розпочав із «першого кроку»: 8,5 мільярда доларів! Продав нафту і газ, купив нерухомість

Berkshire Hathaway на практиці визначає стиль інвестування у постбаффетівську епоху — високорівневе скорочення частки в Chevron, натомість величезна ставка у 8,5 млрд доларів на ринок житла США.

За даними The Wall Street Journal від 31 числа, Berkshire погодилася придбати американську будівельну компанію Taylor Morrison по 72,50 долара за акцію готівкою, що на близько 24% вище за ціну закриття минулої п’ятниці. Вартість акціонерного капіталу — приблизно 6,8 млрд доларів, а із боргами — загальна вартість підприємства складає 8,5 млрд доларів. Це перша велика угода нового генерального директора Greg Abel, який змінив Баффета у січні цього року.

Водночас, у першому кварталі Berkshire скоротила приблизно на 8 млрд доларів свої акції Chevron, знизивши свою частку у цій компанії приблизно на третину.

Комбінація цих двох кроків чітко окреслює підхід Abel до розподілу активів: фіксація прибутку на енергетичному секторі на піку і перенесення капіталу у житлову галузь, що циклічно відновлюється. Така стратегія може повернути довіру ринку — за останній рік клас B акції Berkshire впали на 28%, а інвестори вичікували щодо передачі управління.

Abel офіційно вступив на посаду генерального директора у січні цього року, тобто близько пів року тому. Як повідомляють поінформовані джерела, за рекомендацією радників навесні Abel особисто зв’язався з генеральною директоркою Taylor Morrison Sheryl Palmer і ініціював переговори, що й привели до укладання угоди. Закриття очікується у другій половині цього року, Palmer залишиться на посаді після завершення угоди.

Abel у своїй заяві зазначив, що Taylor Morrison у майбутньому буде інтегрована з Clayton Homes, підрозділом Berkshire, “що дозволить нам допомагати більшій кількості американців здійснити мрію про власне житло”. Такий підхід визначає стратегічну логіку придбання — інтеграція житлових активів групи заради побудови повного ланцюжка створення й обслуговування житла.

На зборах акціонерів Berkshire на початку цього року Abel відкрито заявляв, що компанія має список цільових придбань, і підкреслив: “Дисбаланс на ринку дасть нам можливість діяти”. Ця швидка угода стала сигналом для ринку про реальне виконання обіцянок Abel і його спроможність діяти у сфері злиттів і поглинань.

Taylor Morrison базується у Скоттсдейлі, Арізона, працює на 21 ринку у 12 штатах, а виручка минулого року сягнула 8,1 млрд доларів. Крім класичного житлового будівництва, компанія керує орендними спільнотами під брендом Yardly та надає клієнтам іпотечні кредити.

Це придбання відбулося на фоні помірного відновлення ринку житлового будівництва у США. За прогнозами Національної асоціації будівельників житла (NAHB), цього року кількість нових односімейних будинків зросте на 1% до 940 тисяч, а наступного року є перспективи зростання ще на 5% — до приблизно 984 тисяч.

Berkshire вже має досвід у цьому секторі. Раніше компанія володіла частками у DR Horton, Lennar і NVR — конкурентів Taylor Morrison, а також у виробнику лакофарбової продукції Benjamin Moore і компанії по виробництву покрівельних та ізоляційних матеріалів Johns Manville. Придбання Taylor Morrison — це подальше поглиблення наявної індустріальної присутності.

До того ж, житлове будівництво — одне з ключових питань порядку денного адміністрації Трампа напередодні проміжних виборів, які стосуються доступності житла. Taylor Morrison вже брала участь в обговоренні федеральної програми “оренда-to-володіння”, яка має на меті допомогти більшій кількості американців купити житло та розвантажити запаси будинків, що також стало додатковим політичним драйвером для цієї угоди.

Одразу до й після оголошення придбання Taylor Morrison Berkshire у першому кварталі продала близько 8 млрд доларів акцій Chevron, скоротивши свою частку з попередньої третини до 4,2%.

Згідно з документами, поданими Berkshire у п’ятницю, після продажу компанія лишається четвертим за величиною акціонером Chevron. За даними Bloomberg, середня ціна реалізації акцій у ході цього скорочення становила 182,59 долара за акцію.

Акції Chevron у березні сягнули історичного максимуму на фоні конфлікту на Близькому Сході та зростання цін на нафту, що дозволило Berkshire ідеально зафіксувати прибуток. У 2020 році позиція у Chevron була сформована за ціною приблизно 65 доларів за акцію, а в періоди до та після початку російсько-української війни у 2022 році — за близько 124 долари. На продажі за понад 182 долари прибуток був значним.

Більш глибинне значення цього придбання — у переосмисленні ймовірних шляхів використання величезних резервів готівки Berkshire. На кінець першого кварталу цього року розмір готівки та короткострокових облігацій США на балансі сягнув рекордних 381,1 млрд доларів.

В останні роки під орудою Баффета темпи злиттів і поглинань сповільнилися. У жовтні минулого року Berkshire купила за 9,7 млрд доларів підрозділ OxyChem компанії Occidental Petroleum (за керівництва Abel як кандидата), а у першому кварталі цього року компанія розпочала нову інвестицію у Delta Air Lines на суму 2,6 млрд доларів.

У першому щорічному листі до акціонерів цього року Abel підтвердив філософію злиттів: “Великі інвестиційні можливості можуть бути представлені нам конфіденційно і отримати швидку відповідь”. Він також наголосив, що великі готівкові резерви не означають відмову від інвестицій — компанія буде зберігати терпіння й дисципліну, шукаючи дійсно відповідні можливості.

Загалом ринок очікує, що здійснення Abel такої великої угоди вже за півроку від початку керівництва підвищить вірогідність того, що Berkshire ще активніше використовуватиме готівкові резерви і прискорить злиття та поглинання. У цій угоді Goldman Sachs і Moelis були фінансовими радниками Taylor Morrison, юридичні послуги надавала Simpson Thacher; юридичним радником Berkshire виступала Gibson Dunn.