Сайт Qiushi визнав існування рецесії балансу активів і зобов'язань у домогосподарств та запропонував "прискорити відновлення балансу активів і зобов'язань домогосподарств".

У другому абзаці автор зазначає: «сукупний обсяг роздрібної торгівлі споживчими товарами включає роздріб товарів та доходи від ресторанного бізнесу, більше відображає зміну масштабів товарного споживання».А частка споживання послуг у Китаї вже перевищила 46%. Підтекст: під час аналізу споживання, не варто дивитися лише на сукупний обсяг роздрібної торгівлі. За січень-травень«сукупний обсяг роздрібної торгівлі товарами та послугами» зріс на 2,8%, що свідчить«про стабільне функціонування ринку споживання, тенденція до підвищення якості та модернізації зберігається».Отже, загальна ситуація зі споживанням позитивна, а проблеми — локальні й другорядні.

Далі автор звертається до структури споживання, зазначаючи, що падіння темпів зростання сукупного обсягу роздрібної торгівлі споживчими товарами в основному пов’язане з «значним тиском на споживання довготривалих товарів», дві причини: 【1】«ефект від стимулюючих політик був найбільш відчутний раніше», тобто політика обміну старого на новий товар у другій половині 2024 — першій половині 2025 року підняла базу. Я давно наголошував, що такі політики не лише забирають майбутнє споживання, але й витісняють інші, дивіться 1,2,3,4. 【2】у травні цього року в окремих регіонах була спека й дощі, що негативно вплинуло на офлайн споживання громадян.Щодо цієї причини — на розсуд кожного.

Після попереднього аналізу у статті зазначено: «краткострокові коливання даних про товарне споживання не свідчать про зміни трендів на ринку споживання, але важливо зосередитися на існуючих глибоких проблемах та викликах, з якими стикається споживання населення.» Тобто загалом ситуація хороша, але проблеми не варто ігнорувати. Далі починається справжній виклад позиції автора.

Автор пише: «останнім часом частина громадян відчуває значний тиск щодо зайнятості та доходів», основні причини включають:

【1】«на тлі економічної модернізації та пришвидшеної інновації нових технологій, таких як штучний інтелект, деякі працівники мають слабкі очікування щодо майбутньої зайнятості та доходів».Суть: економічна модернізація та розвиток AI призводять до зростання структурного безробіття й природної безробіття, працівники дивляться в майбутнє песимістично. Я ще у 2023 році звернув увагу на ці явища, у своїй книзі в 11-й главі робив аналіз цих проблем.

【2】«рівень соціальної підтримки та державних послуг порівняно низький, мотивація до превентивних заощаджень зросла, бажання споживати знижене».Тобто соціальна система не вдосконалена, громадяни переживають за майбутнє, тому скорочують споживання та збільшують заощадження на всяк випадок.

Щодо цього аргументу, я не зовсім погоджуюсь, не вважаю це важливою причиною. Адже зараз соціальна система точно більш досконала ніж десятки років тому, але нинішня слабкість споживання є новою.

【3】«Останні роки значна корекція на ринку нерухомості, багато громадян нарікають, що «стали біднішими» — ефект багатства послабився, споживання стало обережнішим.» Тобто: падіння цін на нерухомість веде до скорочення активів громадян при незмінному боргу, тому баланс активів і пасивів погіршується, люди скорочують споживання у відповідь.

Зверніть увагу, це не вперше офіційні видання КПК згадують про негативний вплив падіння цін на нерухомість на balance sheet населення. Ще 1 січня 2026 року журнал «Qiushi» опублікував статтю заступника директора дослідницького центру Міністерства будівництва Zhong Tingjun «Покращення та стабілізація очікувань на ринку нерухомості», де зазначено: «значне падіння продажів і цін на нерухомість згубно впливає на попит реальної економіки, активи на балансі та пасиви фінансових установ».Тобто визнається, що падіння цін на нерухомість пошкодило баланс активів і пасивів населення, та раніше не визнавалось, що це веде до скорочення споживання — зараз це визнано.

Чому я так наголошую на цьому? Боз травня 2023 року я безперервно підкреслюю важливість рецесії балансу активів і пасивів, пропоную радикальні заходи для розриву негативних ланцюгів та стримування цієї тенденції, вважаю: якщо хочемо стимулювати споживання — треба пряме поліпшення balance sheet. Мої думки часто ігнорували, пости видаляли, мене блокували.Державні ЗМІ не визнавали існування рецесії balance sheet. У 2024 році багато «економістів» і «професорів» публікували матеріали, доводячи, що нема balance sheet recession. Я вважаю це брехнею: навіть базових теоретичних та економічних питань вони не розуміють, вигадують будь-що. Заради цього я з великим старанням написав книгу «Вихід із пастки природної процентної ставки: рецесія балансу активів і пасивів, відтік виробництва, витоки деглобалізації та шляхи розв'язання», щоб систематизувати свою теорію та розвіяти непорозуміння.

Тепер сайт «Qiushi» визнає існування ланцюга передачі «падіння цін на нерухомість → погіршення баланс sheet населення → скорочення споживання, збільшення заощаджень», а отже визнає й рецесію balance sheet. Якщо так, щоб стимулювати споживання, треба почати з поліпшення баланс sheet. Мої заклики нарешті визнано за три роки — не можу стримати сліз.

【4】З точки зору відповідності попиту й пропозиції, низка товарів та послуг залишається на рівні однотипності та низької конкуренції, не задовольняє зростаючий попит громадян на індивідуальні й різноманітні продукти.  

IV. Політичні рекомендації для стимулювання споживання

Далі автор цитує основні тези засідання Політбюро ЦК КПК від 28 квітня 2026 р.: «Ми повинні глибоко реалізувати рішення керівництва ЦК, посилити нагальність стимулювання споживання, усунути слабкі місця та зміцнити слабкі ланки, підвищити купівельну спроможність та бажання споживати серед громадян, сприяти швидкому зростанню споживання товарів та послуг у суспільстві.»

Відповідно до вищезгаданих 4 причин, автор пропонує почати підйом споживання з наступних 4 напрямів:

【1】Слід зміцнити фундамент споживання серед громадян, прискорити розробку й реалізацію плану збільшення доходів міського та сільського населення, розширити зайнятість через активну політику, підвищити доходи населення через вдосконалення системи розподілу, покращити соціальну систему для зняття побоювань щодо споживання.

Тут згадується політика зайнятості, система розподілу, соціальна система тощо. Найскладніше — розподіл. Я у своїй книзі вказав: на етапі спаду природної процентної ставки норма прибутку на капітал також знижується, тому частка праці в ВВП (тобто первинний розподіл) обов’язково падає — це економічний закон. Якщо підвищити частку праці, впаде частка капіталу, компаніям стане важче, вони скорочуватимуть інвестиції чи навіть закриватимуться, що спричинить більшу безробіття. Тож реформувати розподіл у таку епоху дуже складно й вимагає часу.

【2】Прискорити відновлення баланс sheet населення, стабілізувати ринок нерухомості, сприяти стабільному розвитку ринків капіталу, запобігти негативній спіралі падіння цін на активи, що підриває довіру до споживання — зміцнити прогноз та впевненість серед міського та сільського населення.

Падіння цін на нерухомість і акції, пошкодження balance sheet населення, розпродаж будинків, акцій, фондів, підприємства продають обладнання зі знижками — це спіральне падіння цін на активи, що веде до дефляції. Це типова риса рецесії balance sheet: так було під час Великої депресії 1929-32 та в Японії після 1990 року.

Якщо вже визнано «падіння цін на нерухомість → погіршення balance sheet → скорочення споживання, збільшення заощаджень» — треба стабілізувати ціни на нерухомість та акції, не допустити спіралі падіння цін чи погіршення balance sheet.

Просто припинити погіршення balance sheet недостатньо для підйому споживання. Треба відновити balance sheet населення. Це довготривалий процес, не можна зробити все відразу, це поступова праця.

Ця стаття вперше для такого рівня журналу й сайту («Qiushi») чітко говорить «прискорити відновлення balance sheet серед населення» — це, безумовно, варто схвалювати.

【3】Слід посилити відповідність попиту й пропозиції, підвищити якість і оптимізувати структуру товарів, розвивати нові точки зростання у сфері культури, туризму, здоров’я, догляду за літніми та дітьми, краще задовольнити різноманітний попит на високоякісні послуги.

【4】Оптимізувати політику споживання, вдосконалити системи податкової, фінансової, промислової політики, усунути невиправдані обмеження на споживання, розширити кількість сценаріїв для споживання, покращити досвід — забезпечити, щоб люди могли, хотіли та сміливо споживати.

Щодо цього пункту хочу підкреслити: під час ухвалення споживчих політик, важливо не погіршити balance sheet населення. У період рецесії balance sheet громадяни прагнуть тримати багато готівки (вклади), бо це дає величезне відчуття безпеки. Політика обміну старого на новий (2024) фактично пропонує купувати довготривалі товари зі знижками, тобто «готівка» перетворюється на «товар». Зовні — нічого не змінюється, але товар одразу втрачає ціну, фактично balance sheet погіршується, чисті активи нижчі, відчуття безпеки теж. Громадяни змушені скорочувати витрати в інших сферах та економити. Тобто така політика і забирає майбутнє споживання, і витісняє інші витрати. У підсумку з другої половини 2025 року темпи зростання споживання швидко падають (дивіться «Чому просто заохочення не піднімає споживання?»). Тому в майбутньому політика не повинна шкодити balance sheet.

Стимулювання споживання — дуже масштабна тема. Я закликаю до цього багато років, аналізую всі аспекти, вказуючи, що рецесія balance sheet походить із занадто низької природної процентної ставки, і розвиваю цілу теоретичну систему для пояснення зв’язку між природною ставкою та соціальною економікою. Також наголошую на проблемі негативного зворотного зв’язку між темпами зростання споживання, доходів та ВВП (деталі). У статті «Qiushi» ці глибокі речі не торкаються.

Не можна очікувати, що одна політика чи стаття одразу підніме споживання. Але сміливо дивитися проблемі в обличчя — вже добре. Бо тільки так — аналізувати, розуміти та вирішувати проблему. Якщо сховати голову в пісок і уникати проблеми — її не вирішиш ніколи.